avatar
Haotian | CryptoInsight
41,221 người theo dõi trên Twitter
Theo dõi
独立研究员| Researcher | 以技术和商业视角解读区块链前沿科技 | ZK、AI Agent、DePIN ,etc | 硬核科普 | Previously:@ambergroup_io | @peckshield | DMs for Collab | 社群只对Substack订阅会员开放
Bài đăng
avatar
Haotian | CryptoInsight
09-26
Nội dung chủ đề
Nhiều người chắc hẳn đang rất thất vọng vì đã bỏ lỡ @PlasmaFDN và đang háo hức chờ đợi đồng stablecoin Chuỗi Tether , @Stable. Dĩ nhiên, nhiều người cũng băn khoăn: Tại sao @Tether_to lại theo đuổi chiến lược kép Plasma + Stable? Stable có phát hành token không? Mục đích thực sự của Tether, ông vua của stablecoin, là gì? Hãy cùng chia sẻ suy nghĩ của tôi: Nói một cách đơn giản: Chiến lược "kép" Plasma và Stable của Tether thực chất là để thu hồi "cổ tức thị trường" đã được trao cho Ethereum và TRON trong nhiều năm và tạo ra bước nhảy vọt lớn trong mô hình kinh doanh của mình từ stablecoin thành cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu. 1) Trước tiên, hãy nói về vấn đề giành lại miếng bánh. Hiện tại, USDT có khối lượng giao dịch 170 tỷ đô la Mỹ, và khối lượng giao dịch hàng năm thậm chí còn vượt qua tổng khối lượng giao dịch của PayPal và Visa. Tuy nhiên, Tether chỉ kiếm được 3-4% lãi suất trái phiếu chính phủ. Mặc dù lợi nhuận hàng năm là 13 tỷ đô la Mỹ, nhưng so với giá trị thực tế mà nó tạo ra thì con số này chỉ là muối bỏ bể. Bạn hiểu điều này như thế nào? Ví dụ, USDT là một mắt xích quan trọng trong thanh khoản DeFi. Phí giao dịch mà nó tạo ra hàng năm thực chất được trả cho mạng lưới Ethereum(phí Gas biến động). Phần phí này do người dùng chịu và được mạng lưới Ethereum nắm giữ, trong khi Tether không được hưởng lợi từ nó. Nếu Tether ra mắt Chuỗi stablecoin riêng, về mặt lý thuyết, phần phí giao dịch này có thể được bỏ túi. Ngoài ra, ai cũng biết TRON đã kiếm được rất nhiều tiền nhờ nhu cầu thanh toán bằng USDT. Chỉ riêng trong năm 2024, thu nhập của TRON đã đạt gần 2 tỷ đô la Mỹ, và Tether không thể hưởng lợi trực tiếp từ số tiền này. Do đó, động lực trực tiếp khiến Tether kết hợp Plasma và Stable là để khôi phục các quyền lợi nhuận của hệ sinh thái DeFi như phí giao dịch USDT và phí dịch vụ thanh toán đã bị Ethereum và TRON kiểm soát trong nhiều năm. Điều này hạn chế nghiêm trọng quyền kiểm soát của Tether đối với nền kinh tế stablecoin USDT khổng lồ của mình. Khi cơ sở hạ tầng Plasma và Stable ngày càng hoàn thiện và mở rộng, đã đến lúc đòi lại khoản lợi nhuận đã bị mất đi trong nhiều năm. 2) Vậy, chúng ta nên hiểu thế nào về vị trí tương ứng của Plasma và Stable? Plasma $XPL là một Chuỗi stablecoin được hỗ trợ bởi công ty chị em của Tether Bitfinex và được đầu tư bởi @peterthiel. Nền tảng này được tiếp thị như một nền tảng tập trung vào người tiêu dùng, tận dụng tính bảo mật và khả năng chống kiểm duyệt của Bitcoin. Lợi thế chính của nó là khả năng thách thức sự thống trị của PayPal trong địa vị thanh toán thông qua TradFi, đồng thời tích hợp với hơn 100 giao thức DeFi để thu hút lợi nhuận nội địa của Crypto. Ví dụ, ma trận sản phẩm ngân hàng Neo Plasma One, cung cấp lợi ích tiết kiệm thụ động 10% và thẻ ghi nợ hoàn tiền 4% khi mua hàng, chắc chắn sẽ gây chấn động thị trường thanh toán truyền thống nếu không có rào cản pháp lý, giành lấy thị thị phần từ các hệ thống thanh toán cũ như PayPal. Ví dụ, Plasma tích hợp toàn bộ cơ sở hạ tầng Crypto thông qua khả năng tương thích với EVM, nhằm mục đích tích hợp các giao thức việc kinh doanh như Aave và @ethena_labs vào danh mục lợi nhuận của mình để củng cố lợi thế sinh lời của thẻ ghi nợ. Nếu không, tại sao Plasma One lại có thể đạt lợi nhuận lợi nhuận tiết kiệm 10% bên cạnh lợi nhuận trái phiếu kho bạc 4%? Hơn nữa, Plasma còn giới thiệu một kênh chuyên dụng, trợ cấp phí Gas cho người dùng thông qua paymaster, do đó chi phí tắc nghẽn mạng ban đầu cần thiết để vận hành hệ sinh thái Crypto DeFi được chuyển sang chính giao thức, đạt được tương tác không mất phí, điều này rất hấp dẫn đối với người dùng C-end. Stable là một Chuỗi stablecoin "thuần USDT" do chính Tether lên kế hoạch phát hành. Đây là một Chuỗi thanh toán B2B sử dụng USDT làm phí Gas và lớp quyết toán, và có thể tập trung vào các kịch bản thanh toán quyết toán. Dựa trên sự hiểu biết này, chúng ta có thể trả lời hai câu hỏi mà mọi người đều bối rối: 1. Stable có phát hành coin mới không? Theo một cuộc phỏng vấn gần đây với CEO Tether @paoloardoino, Stable sẽ giảm thiểu sự phức tạp và sẽ không thêm bất kỳ cơ chế token nào. Nói cách khác, sẽ không có coin mới nào được phát hành trong thời điểm hiện tại. $USDT là coin mà họ đã phát hành. 2. Mục đích của Stablecoin là gì? Nó có thể sẽ thay thế hệ sinh thái USDT của TRON . Mục tiêu của nó là tích hợp các kênh thanh toán B-side. Ví dụ, gần đây nó đã giới thiệu PYUSD của PayPal. Dường như Stablecoin dự định đóng vai trò là quyết toán giữa stablecoin , củng cố hơn nữa vị thế của USDT là stablecoin hàng đầu. Hơn nữa, một khi Stable phát hành một đồng tiền mới, nó sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng nắm bắt giá trị sinh thái của XPL. Plasma và Stable có thể tương tác hoàn toàn với nhau, sử dụng token XPL để khích lệ các bên tham gia kênh trên Stable, giúp nhiều bên phát hành stablecoin tận dụng tốt hơn hệ thống quyết toán Stable, đồng thời kết nối với Plasma để nắm bắt giá trị siphon của toàn bộ hệ sinh thái USDT. bên trên. Vì vậy, nếu Plasma hiện thực hóa tham vọng tái cấu trúc cơ sở hạ tầng thanh toán truyền thống bằng cách so sánh với Paypal trong tương lai và nếu mục tiêu tái tạo giá trị sức sống kinh tế của stablecoin DeFi của Crypto trong nhiều năm qua đạt được, bạn có còn nghĩ rằng FDV hiện tại là 12 tỷ là cao không? Tất nhiên, tham vọng thương mại và việc triển khai thực tế là hai chuyện khác nhau. Các hệ sinh thái tiền điện tử bản địa như Ethereum và TRON sẽ không ngồi yên nhìn Plasma chiếm lĩnh thị thị phần của họ, bởi việc chuyển đổi người dùng cần có thời gian. Các gã khổng lồ thanh toán truyền thống như Paypal và Visa cũng sẽ không dễ dàng đầu hàng. Điều gì sẽ xảy ra nếu các cơ quan quản lý xác định rằng khoản dự trữ 10% cho Plasma One là bất hợp pháp? Rõ ràng, vẫn còn nhiều điều chưa chắc chắn. Nhưng có một điều chắc chắn: Tether, sau nhiều năm hoạt động như stablecoin, hiện đang hướng tới mục tiêu lớn hơn là trở thành một gã khổng lồ về cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu. Có đạt được hay không không quan trọng. Điều quan trọng nhất là chúng ta, những người đang chạy đua trong quá trình này, có thể nắm bắt được bao nhiêu cơ hội!
TRX
0.8%
avatar
Haotian | CryptoInsight
09-24
Nội dung chủ đề
Tôi muốn hỏi, chính xác thì mọi người đang nghĩ gì về @HyperliquidX? Đối với một ứng dụng Perp Dex thuần túy, 45 tỷ FDV đã là quá cao rồi. Đối với một L1 sáng tạo mới, giá trị vốn hóa thị trường lưu hành 15 tỷ thậm chí còn có thể bị đánh giá thấp. Còn khó hiểu hơn nữa, những người theo dõi Hyperliquid nên đánh giá kỳ vọng của họ như thế nào? 1) Nếu HL được coi là một Perp Dex và so sánh với các tiền nhiệm như dYdX và GMX, định giá của nó đã rất cao. Tuy nhiên, nếu so sánh với tỷ lệ định giá của Binance on Chuỗi và các L1 khác như Solana và BNBChain, HL vẫn còn rất nhiều dư địa tăng trưởng. Xét một cách khách quan, mặc dù thị thị phần dẫn đầu hiện tại của HL trong Perp Dex chắc chắn sẽ dẫn đến định giá cao, nhưng quy mô thị trường DEX trên chuỗi Chuỗi vẫn còn hạn chế. Định giá của HL đã rất cao, vì nó gần bằng hoặc thậm chí vượt qua đỉnh cao của các sản phẩm như @GMX_IO và dYdX . Nhưng nếu kỳ vọng đây sẽ là Binance trên Chuỗi , tôi e rằng chỉ khi chúng ta thấy sự rút cạn đáng kể chỉ báo dữ liệu từ sàn giao dịch CEX truyền thống, chúng ta mới có thể đưa ra mức định giá tương đương với BNBChain và các chuẩn mực khác? Rõ ràng, giá thị trường hiện tại dựa trên sự cân bằng giữa hai yếu tố, với xu hướng thiên về yếu tố thứ hai nhiều hơn. Tuy nhiên, điều này sẽ dẫn đến sự sai lệch đáng kể về chuẩn mực giá trị, đặc biệt là đối với một số người chỉ đơn giản là theo dõi xu hướng của Perp Dex. Họ vẫn chưa tìm ra cơ sở định giá của HL, nhưng đã bắt đầu định giá chuẩn. Điều này hoàn toàn bỏ qua kiến ​​trúc kỹ thuật và giá trị sinh thái phong phú, đa dạng của HL, thật nực cười. 2) Sự đồng thuận HyperBFT của Hyperliquid, thiết kế phân lớp HyperCore và HyperEVM, và công cụ khớp lệnh nút tần số cao được tái cấu trúc trên Chuỗi , v.v., nói một cách trung thực, mặc dù bị chỉ trích vì tập trung hóa, nhưng nó thực sự có nhiều yếu tố cải tiến; Ngược lại, một số chuỗi theo dõi vẫn sử dụng khuôn khổ dịch vụ kỹ thuật truyền thống "khớp lệnh ngoài Chuỗi + quyết toán Chuỗi ". Hầu hết các nền tảng này chưa đi chệch khỏi phạm vi ứng dụng ban đầu của nền tảng Perp Dex trên L1 và L2, hoặc thậm chí chỉ đơn giản là đổi tên các sản phẩm cũ. Liệu có quá vội vàng khi lên án các nền tảng hiện có như dYdX và GMX dựa trên điều này? Và làm thế nào để so sánh định giá của chúng với HL? Trên thực tế, nếu chúng ta nhìn nhận một cách bình tĩnh, hệ thống bảo vệ thực sự của HL không chỉ nằm ở dữ liệu giao dịch. Công cụ khớp lệnh giao dịch tần suất cao của HyperCore là một khía cạnh, và hệ sinh thái ứng dụng của HyperEVM mới là điểm thu hút lớn nhất, chẳng hạn như: Felix Protocol đúc stablecoin dựa trên tài sản thế chấp HYPE và sử dụng lợi nhuận lãi từ 107 triệu đô la USDC nhàn rỗi để mua lại HYPE; Liminal Money cung cấp sản phẩm lợi nhuận trung tính delta với APY 16%; các sản phẩm khác như thỏa thuận đặt cược do Kinetiq xây dựng, hệ sinh thái cho vay do Hyperlend xây dựng, v.v., đã kết hợp ít nhất bốn mươi hoặc năm mươi dự án sinh thái. Độ sâu hệ sinh thái này, được đặc trưng bởi khả năng kết hợp ở cấp độ nguyên tử, chính là lý do cơ bản đằng sau Chuỗi định giá hiện tại của Binance. Đây rõ ràng là những điều kiện cơ bản mà người theo dõi còn thiếu. Làm sao họ có thể hỗ trợ kỳ vọng định giá "cấp độ nền tảng" chỉ bằng cách dựa vào khối lượng giao dịch được khai thác và bản thân một "ứng dụng"? Hơn nữa, có một logic định giá rất khó hiểu: Hyperliquid là Perp DEX đầu tiên, và mục tiêu của nó là tiêu diệt CEX và trở thành Binance on- Chuỗi , trong khi Aster là Perp DEX thứ hai, và mục tiêu của nó là bảo vệ Binance và trở thành Binance on- Chuỗi mới do hệ thống Binance tạo ra. Nhưng Binance vẫn còn đó, vậy làm sao có thể có một Binance on -chain khác từ hư không? CPU của tôi bị đoản mạch, có ai có thể giải thích được không?
Haotian | CryptoInsight
@tmel0211
09-20
看到太多人Fomo Perp Dex了,上头清醒之后,来点和市场繁荣盛景有些“违和”的感言,以下仅代表个人理解: 1)这一波Perp Dex的起势就是 @HyperliquidX 的成功范本给带起来,2025年上半年上万亿的总交易量,Hyperliquid就独占7成,手续费+回购的双飞轮驱动下让其成为现象级CEX Killer级产品。 x.com/tmel0211/statu…
SOL
3.64%
avatar
Haotian | CryptoInsight
09-23
Chúng ta hãy cùng thảo luận về những tình thế tiến thoái lưỡng nan hiện tại mà DAT (Kho bạc tài sản kỹ thuật số) đang phải đối mặt và xu hướng phát triển tiếp theo của chúng: Trước tiên, hãy nói về vấn đề nan giải này: Ban đầu, $MSTR là đơn vị đầu tiên thử nghiệm. Vào thời điểm đó, kênh giao dịch ETF spot vẫn chưa được mở. Bánh đà dương của MicroStrategy cho phép nó hỗ trợ mNAV gấp 2-3 lần, thậm chí cao hơn. Tuy nhiên, hoàn cảnh mà các DAT đi theo xu hướng này, bao gồm ETH và SOL, phải đối mặt lại hoàn toàn khác. Ngay cả khi mNAV tiếp tục được bán với mức chiết khấu dưới 1, nhiều nhà đầu tư bán lẻ bán lẻ trên thị trường chứng khoán Mỹ có thể sẽ không mua vào. Vì nhà đầu tư bán lẻ có các quyền chọn ETF giao spot được giao dịch tốt hơn, họ không bị mắc kẹt trong vòng xoáy nợ do các tổ chức tạo ra. Đồng thời, các tổ chức tích trữ BTC và ETH vẫn chưa mở cửa cho việc sinh lời, do đó rủi ro khi đầu tư vào DAT không hề nhỏ. Lối thoát rất rõ ràng. Các DAT phải tích hợp nhiều cơ chế tạo lãi suất khác nhau để biến Treasury từ trạng thái trì trệ thành tiền năng động. Việc chỉ dựa vào đòn bẩy nợ của MSTR có thể sẽ khó khăn. Việc @fundstrat không làm việc chăm chỉ không phải lỗi của họ, nhưng hoàn cảnh chung đã thay đổi quá nhiều. Đối với những DAT quy mô nhỏ không có lợi nhuận và không có phí bảo hiểm, họ hoặc bỏ cuộc sau khi chạy theo cơn sốt mà không có kết quả, hoặc đối diện việc thanh lý do những quy định mới chưa rõ ràng của Nasdaq. Thật tàn nhẫn. Đây sẽ là một lợi ích lớn cho một số sản phẩm tài chính tích hợp cơ sở hạ tầng tiền điện tử với TradFi, vì những người chơi DAT này phải sử dụng đồng tiền họ đã lưu trữ để kiếm lãi và các sản phẩm như @ethena_labs và @FalconStable có thể thực hiện loại khớp lệnh này chắc chắn sẽ trở thành mục tiêu yêu thích mới của các tổ chức Phố Wall. Đó là lý do tại sao tôi rất lạc quan về một số cải tiến sản phẩm tài chính của Phố Wall: x.com/tmel0211/status/19656413...…
ETH
3.02%
loading indicator
Loading..