3. Cơ chế tạo lập thị trường
Giải thích chi tiết toàn bộ chiến lược tạo lập thị trường (MM) sẽ khá phức tạp, nhưng nguyên tắc cốt lõi thì đơn giản. Người tạo thị trường KHÔNG cố ý đưa ra quan điểm theo hướng nhất định. Nói một cách khái quát, lợi nhuận của việc tạo lập thị trường ngụ ý rằng, trung bình, các nhà giao dịch đang thua lỗ, và ngược lại. Việc cung cấp thanh khoản cho kho tiền của người tạo lập thị trường thực chất là một canh bạc chống lại lợi nhuận trung bình của các nhà giao dịch đối tác.
Theo trực giác, khi giá tăng, Người tạo thị trường thụ động sẽ bán nhiều hơn và chịu Tổn thất tạm thời. Điều bạn quan sát được, lượng hàng tồn kho trong kho tiền ảo tăng lên khi giá tăng, thực chất là một trường hợp trái ngược với trực giác nhưng rất bổ ích. Điều này ngụ ý rằng trong thời kỳ giá tăng, nhiều nhà giao dịch on-chain đã sẵn sàng vượt qua chênh lệch giá và đặt cược ngược lại, về cơ bản là đặt cược chống lại xu hướng.
Kết quả là, trung bình các nhà giao dịch đang bán ra khi thị trường tăng giá trong khi phải trả phí chênh lệch, và Người tạo thị trường không chỉ kiếm được phí chênh lệch mà còn cả lợi nhuận từ hướng giao dịch. Đây không phải là kiểu "mua cao bán thấp" như ở các quỹ đầu tư khác. Mà là ngược lại. Các nhà giao dịch đang làm điều đó, và nhà đầu tư đang có hệ thống đứng về phía ngược lại.
Điều quan trọng cần lưu ý là kết quả này KHÔNG phải là do quỹ đầu tư đặt cược chủ động hay có chủ đích. Nó hoàn toàn xuất phát từ hành vi của các nhà giao dịch. Bài học quan trọng dành cho các nhà cung cấp thanh khoản (LP) là việc tham gia vào quỹ đầu tư tạo lập thị trường (MM vault) đồng nghĩa với việc đặt cược rằng, trung bình, các nhà giao dịch đưa ra những quyết định không tối ưu. Dữ liệu về lợi tức đầu tư (ROI) hiện tại là bằng chứng thực nghiệm cho thấy, cho đến nay, giả định này vẫn khá đúng.
