Kể từ tháng 10, toàn bộ cộng đồng tiền điện tử đã gặp khó khăn. Xu hướng thị trường liên tục gây thất vọng. Có yếu tố tiêu cực lớn nào không? Không. Các yếu tố cơ bản có thay đổi đáng kể không? Không. Giá tiền điện tử, vốn trước đây tăng nhờ dòng vốn đổ vào ETF lượng lớn , giờ đang lao dốc do dòng vốn chảy ra lượng lớn. Có vẻ như thị trường đang trải qua những thay đổi mà chúng ta chưa từng chứng kiến, nhưng một linh cảm dai dẳng cho thấy có điều gì đó không ổn. Vì vậy, dựa trên thông tin công khai, tôi sẽ đưa ra một giả thuyết. Lưu ý rằng đây chỉ là phỏng đoán; tôi không có quyền truy cập vào thông tin ưu tiên cao hoặc bức tranh toàn cảnh về thị trường. Tôi chỉ có thể cố gắng ghép nối một logic tổng thể từ dữ liệu rời rạc.
Trước tiên, chúng ta hãy cùng xem lại danh sách FUD (Sợ hãi, Không chắc chắn và Nghi ngờ) chính từ thị trường gần đây:
S&P đã hạ bậc đánh giá tính ổn định của USDT từ mức 4 xuống mức thấp nhất, mức 5 (Yếu). Điều này có nghĩa là các tổ chức tài chính truyền thống chính thống coi việc nắm giữ USDT là cực kỳ rủi ro. Các tin đồn trên thị trường cho thấy USDT đã không tuân thủ nghiêm ngặt quy tắc "chỉ neo vào trái phiếu Mỹ ", với tài sản rủi ro cao (trái phiếu doanh nghiệp, kim loại quý, v.v.) chiếm tỷ lệ tới 24%. Hơn nữa, do thiếu thông tin kiểm toán và lưu ký ngân hàng minh bạch, thị trường lo ngại rằng đồng tiền này có thể bị rút tiền ồ ạt hoặc đóng băng bất cứ lúc nào. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là thông tin này đã được công bố và thảo luận đáng kể trên thị trường chậm nhất là vào tháng 7, trong đợt IPO của Genius Bill và Circle, nhưng điều này không ảnh hưởng đến mức cao mới trong tháng 9 và tháng 10. Do đó, các chủ đề đã bị lợi dụng; thực tế vẫn không thay đổi, điều đã thay đổi là tâm lý và dư luận.
USDT thực sự phổ biến nhờ phương thức quyết toán thuận tiện, được sử dụng rộng rãi trong giao dịch hợp pháp tại Chợ Hàng hóa Nhỏ Nghĩa Ô, gian lận cờ bạc ở Đông Nam Á và buôn bán ma túy ở Venezuela. Việc USDT bị Ngân hàng Trung ương và "Mười Ba Thái Bảo" (một nhóm quan chức tham nhũng) ở Trung Quốc nhắm đến là điều dễ hiểu do các biện pháp kiểm soát thuế và ngoại hối. Thắt chặt kiểm soát hơn nữa, chẳng hạn như đóng băng thêm nhiều tài khoản ngân hàng, thêm nhiều vụ rửa tiền, và thậm chí là truy tố hình sự, chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến việc sử dụng USDT.
JPMorgan Chase thông báo rằng bắt đầu từ tháng 1 năm 2026, các công ty nắm giữ quá nhiều tài sản Bitcoin sẽ bị loại khỏi chỉ số MSCI. Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến mô hình kinh doanh của các công ty như MicroStrategy, buộc các công ty niêm yết phải lựa chọn giữa "thu hút vốn thụ động thông qua việc đưa vào các chỉ số chính thống" và "tích lũy Bitcoin". Điều này thực sự đóng lại lỗ hổng cho phép các tổ chức sử dụng nguồn tài chính từ cổ phiếu Mỹ để mua tiền điện tử với "đạn dược không giới hạn".
Kể từ tháng 9, bảy gã khổng lồ công nghệ, bao gồm Amazon, Google, Meta và Oracle, đã phát hành trái phiếu trị giá 90 tỷ đô la, vượt quá tổng số phát hành trong 40 tháng trước đó. Mặc dù bong bóng AI của Mỹ đang bên bờ vực sụp đổ, nó vẫn tiếp tục thu hút vốn, khiến các nhà đầu tư rủi ro ưa chuộng "trái phiếu tỷ suất lợi nhuận " hoặc "vàng vật chất" hơn là " Bitcoin không lãi suất nhưng rủi ro cao". Khoản đầu tư khổng lồ vào cơ sở hạ tầng AI hoàn toàn không tương xứng với doanh thu AI ít ỏi hiện tại, báo hiệu rủi ro lãng phí vốn lớn và nguy cơ vỡ bong bóng.
Khi bong bóng crypto và cổ phiếu công nghệ vỡ tung, dòng tiền nóng chảy ra tự nhiên đổ vào tài sản ẩn an toàn truyền thống — vàng và bạc. Không giống như trước đây, thị trường không còn tin tưởng vào "vàng giấy" và "bạc giấy" nữa, và bắt đầu một cơn sốt mua spot. Các nhà đầu tư yêu cầu giao hàng vật chất, khiến lượng hàng tồn kho giảm mạnh (bạc giảm 75%), trực tiếp phơi bày trò chơi đòn bẩy trên thị trường tương lai. Các tập đoàn vốn khổng lồ đã thâu tóm toàn bộ lệnh bán vàng trên thị trường, tạo ra một kịch bản cực đoan khi "chỉ có lệnh mua mà không có lệnh bán". Quyết định ngắt kết nối nền tảng giao dịch của CME Group càng làm gia tăng sự mất lòng tin của thị trường.
Dựa trên thông tin trên, chúng ta có thể mạnh dạn đưa ra giả thuyết rằng đây là sự đàn áp có hệ thống của dòng tiền mới bởi dòng tiền cũ, một cuộc chiến giành thanh khoản và một cuộc di cư hàng loạt trong bối cảnh khủng hoảng sinh tồn. Các công ty công nghệ không còn chỉ tập trung vào AI; họ đang bắt đầu phát triển tài chính điện toán đám mây, stablecoin, ví điện tử, các lớp thanh toán bù trừ gần như tài chính, dịch vụ tài chính doanh nghiệp, và thậm chí trở thành "ngân hàng trung ương của thời đại dữ liệu". Đối với dòng tiền cũ, đây là "thiết lập một cơ quan trung ương riêng biệt", một tình huống sống còn không thể chấp nhận được. Nhưng đây không chỉ đơn thuần là một "cuộc vây hãm"; chính xác hơn, đó là một cuộc "thu nạp" và "thanh trừng" được lên kế hoạch tỉ mỉ. "Dòng tiền cũ" (đại diện bởi các quốc gia có chủ quyền, ngân hàng trung ương, các ông lớn Phố Wall và các ông trùm tài chính truyền thống) không nhằm mục đích loại bỏ hoàn toàn "dòng tiền mới" (đại diện bởi các ông lớn crypto và các công ty công nghệ cấp tiến), mà là tước bỏ "sức mạnh kiếm tiền" và "sức mạnh định giá" của dòng tiền mới, đưa nó vào trật tự thống trị riêng của mình.
Điều mà giới tài phiệt truyền thống không thể chấp nhận nhất không phải là sự giàu có của bạn, mà là nỗ lực thiết lập một hệ thống tài chính song song với hệ thống đô la/tiền pháp định. Việc ủng hộ USDC là một cách để kìm hãm và cạnh tranh giành thị phần của stablecoin không tuân thủ quy định như USDT. USDT thực chất đóng nhân vật như một " Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ ngầm", phát hành chứng chỉ đô la mà không có sự quản lý đầy đủ. Việc S&P hạ xếp hạng tín nhiệm của USDT và việc Yellen mô tả nó như một "bãi mìn" về cơ bản có nghĩa là: "Chỉ các tổ chức được chính phủ cấp phép (ngân hàng) mới được in tiền; các công ty tư nhân thì không thể."
Do đó, đây là một cuộc chiến không giới hạn giữa các lực lượng đã thành lập và mới nổi trong thanh khoản, tất cả đều cạnh tranh để tồn tại cho đến chu kỳ tiếp theo. Những kẻ thua cuộc sẽ trở thành nguồn dự trữ của người chiến thắng để vượt qua mùa đông. Trước đây, tiền cũ được ăn thịt (tài sản truyền thống), trong khi tiền mới uống súp (crypto) và mọi người cùng tồn tại trong hòa bình. Nhưng bây giờ chúng ta đã bước vào kỷ nguyên của trò chơi tổng bằng không; súp đã cạn, và tiền cũ đã phát hiện ra rằng tiền mới đã khóa hàng nghìn tỷ đô la thanh khoản. Để tồn tại, tiền cũ phải thoát khỏi con heo đất mà họ đã nắm giữ từ lâu. Trong cuộc đấu tranh này, quyền lực sẽ thay đổi và chuyển giao; tiền cũ sẽ thuần hóa tiền mới, và cuối cùng, tiền cũ và tiền mới sẽ hợp nhất. Cảm giác khó chịu mà các nhà đầu tư bán lẻ cảm thấy thực chất là phản ứng căng thẳng bình thường đối với những thay đổi mạnh mẽ.
twitter.com/Trader_S18/status/...
