Thông tin cập nhật lần từ Ethana:
USDe đang dần chuyển hướng khỏi việc chỉ dựa vào một lộ trình lợi nhuận trung lập delta duy nhất, hướng tới một khuôn khổ tài sản ổn định hơn với sự hỗ trợ đa dạng hơn, phân bổ tài sản toàn diện hơn trên các thị trường khác nhau và khả năng chống chịu tốt hơn trước các chu kỳ kinh tế.
Sự thay đổi này rất kịp thời trong hoàn cảnh thị trường hiện nay.
Giá trị alpha đang giảm dần. Cạnh tranh giữa stablecoin và các sản phẩm lợi nhuận trên Chuỗi đang ngày càng gay gắt, và các nhà đầu tư ngày càng nhạy cảm với những câu hỏi như " lợi nhuận đến từ đâu, chúng có thể kéo dài bao lâu và liệu quy mô có thể được duy trì khi nó tăng trưởng hay không?". Để USDe tiếp tục đà tăng trưởng, nền tảng hỗ trợ của nó phải được mở rộng. Hướng đi hiện tại của Ethena là mở rộng sự hỗ trợ từ con đường duy nhất là trái phiếu vĩnh cửu tiền điện tử sang vay mượn vượt mức của các tổ chức, tài sản rủi ro (RWA) chất lượng cao hơn, chênh lệch giá giữa vốn chủ sở hữu và hàng hóa, và cho vay ưu tiên.
Hành động này cho thấy rõ ràng rằng Ethana đã chuyển trọng tâm từ lợi nhuận ngắn hạn sang tính bền vững lâu dài.
Điều này thực sự phù hợp với bối cảnh rộng hơn hiện nay. Trong quý đầu tiên của năm nay, tài sản rủi ro (RWA) được mã hóa tăng trưởng rất nhanh, và các quỹ thị trường không còn hài lòng với các sản phẩm trái phiếu chính phủ đơn lẻ Chuỗi , mà đang bắt đầu chuyển sang tài sản tín dụng thanh khoản cao và các cấu trúc lợi nhuận tài chính truyền thống trưởng thành hơn. Việc Lần đưa các RWA chất lượng cao hơn và các cơ sở thị trường truyền thống vào thảo luận về tài sản hỗ trợ của mình về cơ bản là một động thái chủ động nhằm mở rộng nhóm tài sản cơ bản của USDe ra thị trường rộng lớn hơn.
Điều này sẽ trực tiếp thay đổi câu chuyện về USDe.
Nhìn vào tương lai của USDe, trọng tâm sẽ không chỉ là "việc nó đã huy động vốn tốt như thế nào gần đây". Mọi người sẽ bắt đầu xem xét một điều quan trọng hơn: khi chênh lệch lãi suất vĩnh cửu giảm, biến động thị trường thay đổi và lợi nhuận từ lợi nhuận đơn lẻ giảm, USDe sẽ duy trì sự ổn định và hấp thụ các nguồn vốn quy mô lớn như thế nào?
Giải pháp hiện tại của Ethana là một cấu trúc hỗ trợ đa thị trường.
Hơn nữa, điều này đã và đang được tiến hành. Các hợp tác với các tổ chức như Anchorage Digital, Maple Institutional và Coinbase Asset Management đang được triển khai, và Aave V4 đã cung cấp cho Ethana không gian tích hợp đáng kể. USDe, sUSDe và PT-sUSDe đều đang hướng tới các kịch bản tài sản thế chấp và thanh khoản mạnh mẽ hơn. Cấu trúc hỗ trợ không chỉ dừng lại ở cấp độ ý tưởng; lớp thực thi đã bắt đầu được xây dựng.
Một tín hiệu quan trọng khác là thời gian chờ rút tiền của sUSDe đã thay đổi từ cố định 7 ngày sang cơ chế động, với thời gian chờ tối thiểu là 1 ngày. Sự thay đổi này cho thấy Ethana không còn triển khai cấu hình tĩnh nữa, mà cho phép cấu trúc thanh khoản cơ bản của USDe tự điều chỉnh theo hoàn cảnh thị trường.
Do đó, tôi hiểu bản cập nhật lần rất đơn giản:
Ethana không còn hài lòng với việc biến USDe thành một sản phẩm chỉ lợi nhuận từ một chiến lược duy nhất.
Mục tiêu là thúc đẩy USDe hướng tới một khuôn khổ tài sản ổn định phi tập trung hơn, linh hoạt hơn và dễ hiểu hơn đối với các tổ chức.
Ý nghĩa của sự kiện này không nằm ở việc bổ sung thêm một vài loại tài sản đảm bảo. Ý nghĩa nằm ở chỗ USDe đã bắt đầu thể hiện khả năng phục hồi xuyên chu kỳ, đã bắt đầu có khả năng hấp thụ khối lượng vốn lớn hơn và đã bắt đầu giống một tài sản quyết toán cốt lõi thực sự.
Đây là phần đáng chú ý nhất của bản cập nhật lần.
twitter.com/yueya_eth/status/2...
