Thị trường đang phản ánh rủi ro chiến tranh đến mức nào?
Kết luận: Thị trường đang đánh giá thấp rủi ro chiến tranh.
Tôi đã suy nghĩ thêm về điều này dựa trên bài đăng tôi viết hôm qua.
Thứ nhất, tôi tin rằng thị trường đa phương là khách quan nhất về xác suất xảy ra một sự kiện, bởi vì có những "người nội bộ bí mật" hoạt động trong đó.
Hãy xem xét dữ liệu trước:
📌 Dữ liệu chiến tranh trong quá khứ
Chiến tranh 12 ngày năm 2025: -1%, phục hồi trong vòng 1 tuần
Chiến tranh Iraq năm 2003: Không giảm. Tăng từ khi bắt đầu chiến tranh. +26,7% trong 12 tháng
Sự kiện 11/9 năm 2001: -11,6%, phục hồi ban đầu trong khoảng 1 tháng (sau đó lại giảm do hậu quả của bong bóng dot-com)
Chiến tranh Nga-Mỹ năm 2022 Chiến tranh: -7,4%, phục hồi sau khoảng 2 năm
Chiến tranh vùng Vịnh năm 1990: -16,9%, phục hồi 6 tháng sau khi chạm đáy D+50. Tăng +29% kể từ đó
Ngày Yom Kippur năm 1973: -48%, mất 6 năm để phục hồi
👀 Tỷ lệ cược Polymarket
Tình hình Hormuz bình thường hóa vào cuối tháng 5: 32%
Xung đột kết thúc trước ngày 31/12: 85%
→ Tính ngược lại: Xác suất kết thúc giữa mùa hè và cuối năm = 85% - 32% = 53%
→ Xác suất không kết thúc trong năm = 15%
Tôi sẽ thực hiện các phép tính dựa trên thông tin trên. Bản thân tôi không am hiểu nhiều về vấn đề này, vì vậy tôi đã nhờ Claude làm giúp. Nếu sai, đó là lỗi của Claude!
🔥 Tính toán theo kịch bản
Giá cơ sở: S&P 6.880 (Giá đóng cửa cuối cùng trước chiến tranh), KOSPI 6.244 (Giá đóng cửa cuối cùng trước chiến tranh)
Giá hiện tại: S&P 6.575, KOSPI 5.377
Kịch bản A: Eo biển Hormuz bình thường hóa vào cuối tháng 5 (Kết thúc chiến tranh sớm)
Xác suất: 32%
Mô hình tham chiếu: Chiến tranh 12 ngày năm 2025
Quay trở lại mức trước chiến tranh.
S&P → 6.880 (+4,6% so với hiện tại)
KOSPI → 6.244 (+16,1% so với hiện tại)
Kịch bản B: Kết thúc chiến tranh vào khoảng giữa mùa hè và cuối năm
Xác suất: 53%
Mô hình tham khảo: Chiến tranh vùng Vịnh năm 1990
Trong Chiến tranh vùng Vịnh, chỉ số S&P đã giảm xuống -16,9% kể từ khi bắt đầu chiến tranh trước khi phục hồi.
Điểm thấp nhất là D+50, và cuộc chiến hiện tại chống lại Iran là D+25.
Áp dụng quỹ đạo Chiến tranh vùng Vịnh:
Điểm thấp nhất của S&P = 6.880 × 0,831 = 5.717 (Có thể chưa đạt tới)
Giá trị hợp lý hiện tại = Điểm giữa giữa điểm thấp nhất và điểm phục hồi = Xấp xỉ 6.100
Áp dụng tỷ lệ phản ứng 2,5x cho chỉ số KOSPI đối với chỉ số S&P:
Chiến tranh vùng Vịnh: S&P giảm -16,9% → Chuyển đổi thành KOSPI giảm -42%
Tuy nhiên, nó đã giảm -19%, và có thể giảm thêm -10-15% nữa từ đây
Giá trị hợp lý hiện tại = 6.244 × 0,75 = Xấp xỉ 4.683
S&P → 6.100 (-7,2% so với hiện tại)
KOSPI → 4.683 (-12,9% so với hiện tại)
Kịch bản C: Không có kết luận trong vòng một năm (Mở rộng/Chiến tranh kéo dài)
Xác suất: 15%
Mẫu tham khảo: Yom Kippur năm 1973
Tại Yom Kippur, S&P giảm -40,9% sau 12 tháng.
Ở thời điểm hiện tại (D+25), vẫn còn sớm, với mức giảm khoảng -16%.
Dự kiến sẽ tiếp tục giảm sau đó.
Đối với chỉ số KOSPI, mức giảm mạnh nhất trong cuộc chiến tranh Nga-Mỹ năm 2022 (-35% so với mức cao nhất năm đó) được xem là điểm tham chiếu thực tế.
-40-45% nếu kèm theo suy thoái kinh tế.
S&P → 5.780 (-12,1% so với hiện tại)
KOSPI → 3.559 (-33,8% so với hiện tại)
Bây giờ, nếu chúng ta kết hợp các xác suất này và xem xét giá trị hợp lý có trọng số xác suất:
S&P 500:
(6.880 × 0,32) + (6.100 × 0,53) + (5.780 × 0,15) = 6.302
-4,2% so với hiện tại 6.575
KOSPI:
(6.244 × 0,32) + (4.683 × 0,53) + (3.559 × 0,15) = 5.014
-6,7% so với hiện tại 5.377
🧠 Giải thích...
1) Thị trường đang hơi... lạc quan
Chênh lệch khoảng -4% đối với S&P và -7% đối với KOSPI.
2) Để thị trường biện minh cho mức giá hiện tại, cần xác suất khoảng 75% cho Kịch bản A.
Vì xác suất trên thị trường Poly là 32%, nên có sự chênh lệch đáng kể.
Điều này ngụ ý rằng thị trường đang rất lạc quan.
3) KOSPI lạc quan hơn.
Điều này dường như là do KOSPI biến động mạnh ngay cả với những tin tức nhỏ. Tuy nhiên, vì mức thấp gần đây chỉ trên mốc 5.000 và giá trị hợp lý là 5.014, những ngày cực kỳ lo sợ thực sự có thể được coi là những ngày mà thị trường phản ánh đúng rủi ro chiến tranh.
4) Kịch bản B có xác suất cao nhất ở mức 53%.
Chiến tranh tiếp diễn đến mùa hè → Giá dầu duy trì ở mức trung bình 85-95 đô la → Kết thúc chiến tranh vào nửa cuối năm.
Trong kịch bản này, giá trị hợp lý của chỉ số KOSPI là 4.683.
Điều này tương ứng với mức giảm tiềm năng -13% so với mức hiện tại là 5.377.
Dựa trên mô hình thời kỳ Chiến tranh vùng Vịnh, điểm thấp nhất có thể vào khoảng D+50.
Vì hiện tại là D+25, có thể còn khoảng 5 tuần nữa mới đến điểm thấp nhất. Đó là cuối tháng Tư đến đầu tháng Năm.
Tôi đã có rất nhiều suy nghĩ trong đầu, vì vậy tôi đã bán khoảng một nửa số cổ phiếu đang nắm giữ trong đợt phục hồi ngày hôm nay.
Tuy nhiên, vì đây chỉ là phân tích tôi làm cho vui, vui lòng không sử dụng nó làm cơ sở để phán xét; tôi mong các bạn cũng chỉ xem nó để giải trí.
Vui lòng để lại bình luận chia sẻ suy nghĩ của bạn.
