Bản tin thị trường Wintermute - BTC thanh lý 2,7 tỷ USD, xóa sạch mọi lợi nhuận sau thời Trump.
Bản tin thị trường - Ngày 9 tháng 2 năm 2026
Bitcoin đã giảm xuống dưới 80.000 USD lần đầu tiên kể từ tháng 4 năm 2025 trong bối cảnh thanh lý cuối tuần vượt quá 2,7 tỷ USD. Hiệu suất trái chiều của Mag7, sự điều chỉnh mạnh mẽ của kim loại quý và việc Fed đề cử Warsh đã kích hoạt sự chuyển dịch rủi ro chậm trễ trên thị trường. Tiền điện tử tiếp tục thể hiện sự bất đối xứng tiêu cực so với thị trường chung, hoạt động kém hiệu quả hơn cả trong các đợt tăng và giảm, một mô hình điển hình của điều kiện thị trường gấu.
Bản tin kinh tế vĩ mô
Tuần trước thật tàn khốc. BTC đã phá vỡ mức 80.000 USD lần đầu tiên kể từ tháng 4 năm 2025 và tiếp tục giảm, cuối cùng chạm mức 60.000 USD trước khi phục hồi lên mức thấp 70.000 USD vào cuối tuần. Tất cả lợi nhuận kể từ cuộc bầu cử của Trump vào tháng 11 năm 2024 đã bị xóa sạch. • Đòn bẩy tích lũy trong hai tháng giao dịch đi ngang cuối cùng đã được giải tỏa, dẫn đến việc thanh lý hơn 2,7 tỷ đô la. • Giao dịch IBITs trị giá hơn 10 tỷ đô la vào thứ Năm, cho thấy các sản phẩm ETF đã trở nên quan trọng như thế nào đối với biến động giá. • BTC giảm 50% trong bốn tháng kể từ mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 10 là 126.000 đô la, mức giảm lớn nhất kể từ năm 2022. • Ba chất xúc tác tác động đồng thời: việc đề cử Robert Wersh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 30 tháng 1, kết quả kinh doanh Mag7 đáng thất vọng của Microsoft, dẫn đến mức giảm 10%, và sự sụp đổ lịch sử của kim loại quý, khiến bạc mất 40% chỉ trong ba ngày sau khi đạt mức 121 đô la. Thị trường mất vài ngày để tiêu hóa trước khi quyết định vị thế né tránh rủi ro trên diện rộng.
Ai đã bán?
Dòng giao dịch giao ngay cho thấy áp lực cấu trúc. Mức phí bảo hiểm của Coinbase vẫn được chiết khấu trong suốt đợt giảm giá, một mô hình đã tồn tại kể từ tháng 12 và cho thấy áp lực bán dai dẳng tại Mỹ. Dữ liệu dòng tiền OTC nội bộ xác nhận rằng các đối tác Mỹ đã bán mạnh trong suốt tuần, được khuếch đại bởi việc tiếp tục rút vốn khỏi các quỹ ETF.
Việc mua vào từ các tổ chức, vốn trước đây đã thúc đẩy đà tăng trưởng, nay đã giảm mạnh:
• Toàn bộ thị trường ETF BTC giao ngay đã chứng kiến dòng tiền ròng chảy ra tích lũy khoảng 6,2 tỷ đô la kể từ tháng 11, chuỗi liên tục dài nhất kể từ khi ra mắt.
• Khi việc rút vốn buộc các nhà tài trợ phải bán BTC giao ngay với giá giảm, vòng phản hồi trở nên tự củng cố.
• IBIT đã trở thành cả những người nắm giữ lớn nhất và nguồn cung gia tăng lớn nhất.
Trong thị trường phái sinh, IBIT và Deribit hiện chiếm khoảng một nửa thị trường quyền chọn tiền điện tử. Sự gia tăng này cho thấy các nhà đầu tư đã trở nên tự mãn trong bối cảnh giao dịch đi ngang và biến động thực tế bị thu hẹp, chỉ để rồi bị bất ngờ.
Trí tuệ nhân tạo (AI) đang hút hết vốn.
Một biểu đồ lan truyền mạnh mẽ tuần trước cho thấy hiệu suất của Bitcoin theo sát danh mục đầu tư phần mềm của S&P gần như hoàn hảo. Câu chuyện thực sự là AI đã hút hết vốn có sẵn trong nhiều tháng, gây thiệt hại cho mọi thứ khác.
Một động thái tương tự đang diễn ra trong lĩnh vực phần mềm. Trong khi một số cổ phiếu rõ ràng là những kẻ thua cuộc trước AI, những cổ phiếu khác lại phải đối mặt với sự xoay vòng không phân biệt khi thị trường chạy theo câu chuyện về AI thay vì nghiên cứu các yếu tố cơ bản riêng lẻ.
Việc loại trừ các cổ phiếu AI khỏi chỉ số Nasdaq phần lớn loại bỏ sự bất đối xứng tiêu cực trong tiền điện tử. Hiệu suất kém trong các đợt tăng giá và việc bán tháo mạnh trong các đợt giảm giá gần như hoàn toàn được giải thích bởi sự xoay vòng cổ phiếu AI. Để tiền điện tử có thể hoạt động tốt trở lại, cần phải giải phóng khỏi hoạt động giao dịch liên quan đến AI. Hiệu suất yếu kém của Microsoft đã bắt đầu quá trình đó, nhưng cần nhiều hơn nữa.
Quan điểm của Wintermute
Đòn bẩy đã được giải tỏa, nhưng câu hỏi đặt ra là liệu nhu cầu có quay trở lại hay không.
Tuần trước giống như một sự đầu hàng. Biến động tăng vọt, hơn 2,5 tỷ đô la thanh lý đã bị xóa sổ, và phải đến mức 60.000 đô la thì người mua mới tìm thấy người mua.
Lượng hợp đồng mở đang tăng lên trên thị trường, và nguồn vốn nhanh chóng chuyển sang âm khi các lệnh bán khống chồng chất, cho đến khi một đợt ép bán khống mạnh vào thứ Sáu đã giải tỏa các vị thế.
Trong môi trường mà khối lượng giao dịch giao ngay vẫn còn mỏng, đòn bẩy thúc đẩy biến động giá. Trừ khi khối lượng giao dịch mở (open interest) phục hồi đáng kể, dự kiến sẽ có ít giao dịch tiếp theo từ cả hai phía. Sự phục hồi cấu trúc đòi hỏi sự trở lại của nhu cầu giao ngay, nhưng hiện tại có rất ít bằng chứng về điều này.
Tuy nhiên, bức tranh tổng thể khá ảm đạm: tổng lỗ chưa thực hiện trên các khoản trái phiếu tài sản kỹ thuật số hiện đang ở mức khoảng 25 tỷ đô la, tập trung vào một vài khoản nắm giữ. Với việc BTC được giao dịch dưới chi phí mua nhiều trái phiếu và phí bảo hiểm so với giá trị tài sản ròng (NAV) bị thu hẹp, các thực thể này dường như là những người nắm giữ lâu dài hơn là những người mua nhỏ lẻ. Điều này thực tế khiến một trong những người mua chính trong 18 tháng qua không còn nằm trong bảng cân đối kế toán, vì việc huy động vốn mới trong môi trường này là không hấp dẫn.
Câu hỏi đặt ra bây giờ là điều gì sẽ xảy ra tiếp theo. Chúng ta có thể đang bước vào giai đoạn xác định giá cả biến động mạnh trong bối cảnh biến động cao. Lợi nhuận bền vững khó có thể đạt được cho đến khi phí bảo hiểm của Coinbase chuyển sang dương, dòng vốn ETF đảo chiều và lãi suất cơ sở ổn định. Trong khi các nhà đầu tư cá nhân chuyển sự chú ý sang các loại tài sản khác, dòng vốn của các tổ chức thông qua ETF và các công cụ phái sinh hiện dường như đang định hướng thị trường.
(Nguồn)
