Quá trình phi đô la hóa đang gặp trở ngại? Có phải bong bóng trí tuệ nhân tạo (AI) đang hình thành cộng đồng tiền điện tử thị trường chứng khoán Mỹ? Liệu thị trường gấu đã bước vào giai đoạn giảm giá?
—Những động thái mới của Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Warsh quá tàn nhẫn!
Những ngày qua, chủ đề được bàn luận nhiều nhất là các đề xuất kinh tế của Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tương lai, Kevin Warsh, bao gồm việc giảm quy mô bảng cân đối kế toán và cắt giảm lãi suất. Thị trường toàn cầu đã bắt đầu lao dốc. Warsh đã hoạt động trong ba lĩnh vực khác nhau và được đề cử hai lần.
Sinh năm 1970, Walsh có lý lịch trải dài từ chính trị, kinh doanh đến học thuật, điều này khiến ông trở thành một tài năng tài chính "toàn diện" thực sự.
Có một cảm giác quen thuộc kỳ lạ.
Những gì ông ấy đang làm rõ ràng là thực hiện một cuộc cải cách cơ cấu tài chính theo kiểu Mỹ, tập trung vào phía cung.
Mục tiêu là bảo vệ uy tín của đồng đô la Mỹ, bảo vệ tài sản bằng đô la Mỹ và khuyến khích sự quay trở lại của đồng đô la Mỹ.
Các phương pháp được sử dụng vô cùng khắt khe, đòi hỏi cả tiêu chuẩn cao và yêu cầu thấp.
Các đòn phối hợp mà Walsh đề xuất bao gồm các động tác sau:
1. Giảm quy mô bảng cân đối kế toán + cắt giảm lãi suất: một chính sách tiền tệ thận trọng và trung tính nhằm mục đích giảm nợ và đưa ngành tài chính trở lại các chức năng cốt lõi của nó, đồng thời chuyển từ đầu cơ sang phát triển kinh tế thực.
Ông Trump lúc nào cũng nói về "việc cắt giảm lãi suất", nên tất nhiên ông Walsh cũng phải hùa theo.
Tuy nhiên, việc chỉ đơn thuần cắt giảm lãi suất sẽ làm suy yếu địa vị của đồng đô la như một loại tiền tệ mạnh và không thể kiểm soát lạm phát.
Do đó, phương án kết hợp của Walsh là ghép nó với một bảng thu nhỏ.
Ông ấy có quan điểm được hầu hết cư dân mạng Trung Quốc chấp nhận rộng rãi: lạm phát là do in tiền quá nhiều tiền.
Walsh từng là trợ lý nghiên cứu của Friedman và coi ông như người thầy của mình.
Quan điểm kinh điển của Friedman là mọi lạm phát đều là hiện tượng tiền tệ.
Walsh cũng cảm thấy rằng,
Lạm phát không phải do sự phân mảnh Chuỗi cung ứng, không phải do khẩu trang, cũng không phải do Nga và Ukraine.
Đó là trách nhiệm của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ.
Hơn nữa, sự mở rộng quá mức của bảng tài sản đã dẫn đến thặng dư tiền tệ, không phải do lãi suất.
Do đó, cách tốt nhất để ngăn chặn lạm phát là giảm quy mô bảng cân đối kế toán (QT), ngừng in tiền và rút bớt thanh khoản.
Hãy ngừng bóp méo lãi suất dài hạn để phục vụ cho việc chi tiêu thâm hụt của chính phủ.
Về cơ bản, điều này đang nói với thế giới rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ không phát hành tiền để mua trái phiếu Mỹ vô thời hạn, và sức mua của đồng đô la sẽ không bị suy giảm.
Vì vậy, sau khi Walsh được đề cử
Tại sao kim loại quý, vốn từ lâu được coi là một phần của chiến lược "phi đô la hóa", lại đột nhiên giảm mạnh đến vậy?
Một lý do là thị trường lo ngại rằng ông ấy sẽ giảm nợ trong lĩnh vực tài chính và tạo ra đồng đô la mạnh.
2. Sử dụng luận điểm về "năng suất mới nhờ trí tuệ nhân tạo", điều này thể hiện sự thịnh vượng và tăng trưởng của phía cung ứng tại Mỹ.
Kinh tế học truyền thống đề cập đến đường cong Phillips, cho rằng tỷ lệ thất nghiệp thấp dẫn đến lạm phát cao.
Để kiểm soát lạm phát, lãi suất phải được tăng lên, do đó làm giảm nhu cầu.
Nhưng ông ấy không phải là một người theo chủ nghĩa phe diều hâu truyền thống; ông ấy có mối quan hệ mật thiết với Thung lũng Silicon.
Do đó, ông lạc quan rằng trí tuệ nhân tạo (AI) sẽ cải thiện đáng kể năng suất, kết hợp với việc chính quyền Trump nới lỏng các quy định.
Tất cả những điều này đều có thể bù đắp lạm phát.
Ông tự so sánh mình với Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Alan Greenspan vào cuối những năm 1990 đối diện áp lực lạm phát.
Hãy kiên quyết không tăng lãi suất.
Bằng cách đặt cược vào sự bùng nổ của công nghệ internet, họ đã thành công trong việc đạt được tăng trưởng cao và lạm phát thấp.
Câu chuyện này,
Thứ nhất, đó là việc hợp lý hóa việc cắt giảm lãi suất.
Thứ hai, nó có thể cho thế giới thấy rằng nền kinh tế Mỹ đang trải qua tăng trưởng thực sự được thúc đẩy bởi trí tuệ nhân tạo.
Bong bóng kinh tế không được tạo ra bằng cách in tiền; đó là động lực cơ bản hỗ trợ hệ thống đô la.
Đây là lý do tại sao, trong hệ thống logic của ông ấy,
Quan điểm cho rằng việc thắt chặt định lượng kết hợp với cắt giảm lãi suất có thể đồng thời đạt được đồng đô la mạnh, lạm phát thấp và việc hồi hương đô la.
Ông muốn tận dụng trí tuệ nhân tạo (AI+) để điều tiết sự gia tăng năng suất phía cung và kiềm chế kỳ vọng lạm phát.
Đồng thời, đồng đô la mạnh đạt được thông qua việc thắt chặt định lượng.
Điều này cũng giải phóng quyền định giá đối với lãi suất dài hạn, có thể dẫn đến tỷ suất lợi nhuận thực cao hơn.
Bằng cách này, vốn toàn cầu sẽ đổ về từ các quốc gia khác và từ tài sản khác như vàng và bạc.
3. Thiết lập một "thỏa thuận tài chính - Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ" mới để tăng cường sự phối hợp giữa chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ.
Tầm nhìn của ông đối với Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ là quay trở lại vai trò ban đầu của nó như một ngân hàng trung ương có phạm vi hoạt động hạn chế, chứ không phải là một ngân hàng toàn năng.
Đừng can thiệp vào những việc không liên quan đến mình.
Ví dụ, việc mua MBS (chứng khoán thế chấp).
Về cơ bản, đó là việc cung cấp các khoản trợ cấp có mục tiêu cho lĩnh vực bất động sản, thuộc phạm vi tài chính công.
Do đó, Warsh chủ trương rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ nên mua trái phiếu ngắn hạn và bán trái phiếu dài hạn.
Điều này có thể đáp ứng nhu cầu thanh khoản ngắn hạn của thị trường.
Điều này có thể làm giảm sự can thiệp vào lãi suất dài hạn và cho phép thị trường định giá tài sản bằng đô la một cách hiệu quả hơn.
Trong quá trình này,
Để ngăn chặn sự hỗn loạn thị trường
Do đó, cần phải thiết lập một cơ chế mới, trong đó hai bộ phận cùng nhau quản lý nợ quốc gia.
Duy trì niềm tin của giới đầu tư toàn cầu vào tài sản bằng đô la.
4. Chuyển từ phương pháp "dựa trên dữ liệu" sang phương pháp "dựa trên xu hướng" và thực hiện điều chỉnh xuyên chu kỳ. Warsh chỉ trích Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ về chỉ dẫn tương lai, biểu đồ chấm điểm và các bài phát biểu công khai thường xuyên.
Việc quá phụ thuộc vào dữ liệu việc làm hàng tháng không chỉ mang tính chậm trễ mà còn rất thiếu chính xác.
Cần xem xét các xu hướng kinh tế trung và dài hạn.
Do đó, phong cách của ông ấy thiên về việc nói ít làm nhiều.
Rất có khả năng đồ họa raster sẽ bị loại bỏ hoặc suy yếu.
Ông ấy không muốn Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ bị sa lầy vào vũng lầy tài chính.
Họ cũng không muốn Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đóng vai trò người trông nom thị trường; thị trường nên tự gánh chịu rủi ro về giá cả.
Nhưng bạn càng ít muốn xuất hiện trước công chúng và giao tiếp với thị trường, thì càng...
Ngược lại, mỗi khi bạn xuất hiện trước công chúng, sự biến động sẽ tăng lên đáng kể.
Vì giá cả thị trường sẽ không còn bị chi phối bởi dữ liệu kinh tế vĩ mô nữa.
Chúng ta chỉ có thể đoán xem các chính sách sẽ được đàm phán như thế nào.
Chiến lược này rất mơ hồ.
Những lần xuất hiện hiếm hoi đó càng làm tăng thêm uy tín của nó.
Ngoài ra, về vấn đề an ninh tài chính,
Ông ấy ủng hộ việc áp dụng stablecoin.
Chúng ta cũng cần phát triển một loại tiền kỹ thuật số do ngân hàng trung ương phát hành trên quy mô lớn.
Chuyển đổi hệ thống thanh toán bù trừ liên ngân hàng bằng công nghệ blockchain để đảm bảo tính cạnh tranh của đồng đô la Mỹ trong quyết toán thương mại toàn cầu.
Loạt biện pháp kết hợp này đã củng cố hơn nữa hệ thống đô la.
Dĩ nhiên, đây là tình huống lý tưởng.
Sau khi suy nghĩ kỹ, tôi nhận ra rằng những đề xuất của ông ấy thực chất chứa đựng khá nhiều mâu thuẫn và rủi ro.
Ví dụ, làm thế nào việc thắt chặt định lượng có thể đảm bảo rằng nợ dài hạn không vượt khỏi tầm kiểm soát? Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ không mua vào, ai sẽ mua?
Dĩ nhiên, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ hiện không có nhiều dư địa để thu hẹp bảng cân đối kế toán của mình.
Ví dụ,
Trong thời kỳ Greenspan, một lý do quan trọng dẫn đến thành công của chương trình là nhờ nguồn lao động giá rẻ có được từ việc Đại học Tokyo gia nhập WTO.
Nó đã giúp giảm bớt lạm phát ở Hoa Kỳ.
Giờ, nếu ta tách riêng năng lực sản xuất của Đại học Tokyo,
Nếu năng suất của AI không vượt qua được lạm phát trong ngắn hạn...
Điều đó có nghĩa là lý thuyết cho rằng việc cắt giảm lãi suất không ảnh hưởng đến lạm phát đã thất bại.
Ví dụ,
Ông tin rằng trí tuệ nhân tạo có thể giảm lạm phát, thúc đẩy tăng trưởng cao và không ảnh hưởng đến tiền lương hoặc tỷ lệ thất nghiệp.
Đây giống như hình thức lý tưởng nhất của một xã hội không tưởng.
Trong ngắn hạn, sự lạc quan về công nghệ của Musk cần được nhìn nhận một cách thận trọng.
Dự kiến sẽ có một làn sóng thất nghiệp trên diện rộng ở tất cả các ngành nghề vào năm 2027; có bằng cấp cũng không giúp ích được gì nhiều.
Dù nhìn nhận lập luận của Walsh theo cách nào đi nữa, nó cũng giống như việc vẽ một bức tranh về chiếc bánh mà một người đang chết đói có thể ăn sau mười năm nữa.
Việc ông Warsh được đề cử là kết quả của sự tương tác phức tạp giữa chính phủ và thị trường, Nhà Trắng và Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, cùng với các cân nhắc về chính trị và chuyên môn.
Điều này cũng có nghĩa là sau khi nhậm chức, Warsh sẽ phải đáp ứng các yêu cầu chính trị của Trump đồng thời duy trì uy tín thị trường của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ.
Làm thế nào để điều hướng "cân bằng" chính sách có thể sẽ là thử thách lớn nhất của Warsh trong suốt nhiệm kỳ đứng đầu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ...
Tuy nhiên, vì mọi việc đã đến mức này,
Tất nhiên, thị trường vẫn đang giao dịch dựa trên những kỳ vọng hiện tại.
Mỹ đã phát động một cuộc chiến để bảo vệ uy tín của đồng đô la, và trí tuệ nhân tạo (AI) là động lực cốt lõi của mọi cải tiến năng suất.
Đúng vậy, trí tuệ nhân tạo (AI).
