Phân tích cơn bão quy định chống lại các công ty kho bạc crypto của ba sàn giao dịch chứng khoán lớn của Châu Á

Những điểm chính

Sàn giao dịch lớn tại châu Á đang cùng nhau phản đối đơn xin niêm yết từ các công ty quỹ tài sản kỹ thuật số (DAT), báo hiệu lập trường quản lý thận trọng hơn đối với crypto trong khu vực. sàn giao dịch Hồng Kông đã từ chối ít nhất năm đơn xin niêm yết, Sở Giao dịch Chứng khoán Bombay của Ấn Độ đã từ chối niêm yết Jetking Infotrain, và Sở Giao dịch Chứng khoán Úc đã áp dụng giới hạn vị thế giữ 50%. Thắt chặt quy định lần đã dẫn đến giá cổ phiếu của các công ty liên quan giảm mạnh, gây thiệt hại khoảng 17 tỷ đô la cho các nhà đầu tư cá nhân và có khả năng gây ra phản ứng dây chuyền về quy định trên toàn cầu.

Chi tiết về các hành động quản lý

Sàn giao dịch thanh toán bù trừ Hồng Kông (HKEX)

sàn giao dịch, viện dẫn các quy tắc "công ty tiền mặt" của mình, đã đặt câu hỏi hoặc từ chối đơn đăng ký từ ít nhất năm công ty có kế hoạch chuyển sang chiến lược kho bạc tài sản kỹ thuật số trong những tháng gần đây, với mục tiêu là năm 2025. Bloomberg

Khung pháp lý :

• Quy định về công ty tiền mặt : cấm các tổ chức niêm yết nắm giữ chủ yếu tiền mặt, đầu tư ngắn hạn hoặc tài sản(bao gồm cả crypto)
• Cơ chế thực thi : Thông qua việc xem xét trước khi niêm yết và giám sát sau khi niêm yết, những người vi phạm phải đối mặt rủi ro bị từ chối, đình chỉ giao dịch hoặc hủy niêm yết

Tuyên bố chính thức : Người phát ngôn của Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông (HKEX) tuyên bố (ngày 22 tháng 10 năm 2025): "Khung này đảm bảo rằng việc kinh doanh và hoạt động của tất cả các ứng viên muốn niêm yết, cũng như các công ty đã niêm yết, đều khả thi, bền vững và có thực chất." Cointelegraph

Sàn giao dịch chứng khoán Bombay (BSE)

BSE đã từ chối đơn xin niêm yết của Jetking Infotrain , công ty có kế hoạch sử dụng 60% (khoảng 3,96 crore Rupee) số tiền thu được để mua Bitcoin.

Dòng thời gian :

• Ngày 9 tháng 5 năm 2025: BSE chấp thuận về nguyên tắc
• Ngày 23 tháng 5 năm 2025: Hội đồng quản trị của Jetking chấp thuận và công bố rằng 60% số tiền sẽ được sử dụng cho khoản đầu tư của VDA
• Ngày 27 tháng 9 năm 2025: BSE từ chối đơn xin niêm yết cuối cùng

Phản hồi của công ty : Tổng giám đốc điều hành của Jetking, Siddharth Bharwani, cho biết công ty đang "đánh giá tình hình và cân nhắc kháng cáo lên Tòa phúc thẩm chứng khoán".

Sàn giao dịch chứng khoán Úc (ASX)

ASX áp dụng giới hạn nắm giữ tiền mặt là 50% , phân loại crypto là loại tiền tương đương, ngăn chặn hiệu quả các chiến lược DAT quy mô lớn.

Các trường hợp tác động :

• Locate Technologies : Do có thắc mắc vị thế giữ là 12,3 Bitcoin (1,33 triệu đô la Mỹ), công ty đã quyết định chuyển niêm yết sang sàn giao dịch.
• Lithium Châu Âu (EUR) : Trả lời các yêu cầu của ASX, cam kết tuân thủ các quy tắc công bố thông tin nếu thực hiện giao dịch mua Bitcoin

Phân tích tác động thị trường

Hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty bị ảnh hưởng

Tác động đến thị trường DAT toàn cầu

Tổn thất của nhà đầu tư : Nghiên cứu 10X ước tính rằng các nhà đầu tư bán lẻ đã mất khoảng 17 tỷ đô la trong các giao dịch liên quan đến DAT .

So sánh theo khu vực :

• Châu Á : Hơn 130 DAT nắm giữ khoảng 58.000 Bitcoin, nhưng các ứng dụng mới bị chặn
• Hoa Kỳ : MicroStrategy và các công ty khác tiếp tục nhận được sự hỗ trợ, nắm giữ hơn 640.000 Bitcoin
• Nhật Bản : Là một ngoại lệ của châu Á, 14 công ty niêm yết được phép nắm giữ Bitcoin, nhưng phải đối mặt rủi ro bị hủy niêm yết khỏi chỉ số MSCI

Phản ứng và phân tích của ngành

Quan điểm ​​chuyên gia

Joshua Chu (Đồng chủ tịch Hiệp hội Web3 Hồng Kông): Nhấn mạnh sự khác biệt về chính sách - Singapore tập trung vào thanh toán token hóa, Hồng Kông tập trung vào bảo vệ nhà đầu tư, Ấn Độ có quy định nghiêm ngặt, và Úc tập trung vào hành vi thị trường. Ông cho rằngnếu không có cơ sở kinh doanh vững chắc, lưu ký và kiểm soát rủi ro, DAT có rủi ro không phù hợp với lợi ích của cổ đông.

Rick Maeda (Nhà phân tích crypto tại Presto Research): Chỉ ra rằng các quy định "có thể dự đoán được và bao quát" có thể thu hút vốn, trong khi các quy định nghiêm ngặt sẽ làm chậm việc áp dụng DAT.

Tâm lý trên mạng xã hội

Các cuộc thảo luận trên nền tảng X cho thấy cộng đồng đang chia rẽ về việc liệu việc giám sát theo quy định là quá mức hay cần thiết. Các tweet của Cointelegraph đã gây ra nhiều phản ứng trái chiều: một số người dùng chỉ trích việc này là sự can thiệp quá mức, cản trở địa vị trung tâm crypto của châu Á, trong khi những người khác cho rằng điều này là cần thiết để bảo vệ các nhà đầu tư bán lẻ khỏi sự biến động.

Triển vọng tác động trong tương lai

Tác động ngắn hạn (Quý 4 năm 2025-Quý 1 năm 2026)

• Thực hiện chính sách : HKEX/BSE/ASX tiếp tục thực thi các quy định hiện hành
• Hủy niêm yết MSCI : dự kiến ​​hoàn tất vào tháng 12 năm 2025, ảnh hưởng đến thanh khoản
• Thách thức pháp lý : Đơn kháng cáo của Jetking dự kiến ​​sẽ được giải quyết vào tháng 1 năm 2026

Những thay đổi giữa kỳ (2026)

• Hài hòa hóa Châu Á - Thái Bình Dương : Đạt được sự hài hòa hóa APAC thông qua Đối thoại Fintech ASEAN
• Chính sách rõ ràng của Ấn Độ : SEBI có thể ban hành hướng dẫn rõ ràng sau cuộc bầu cử
• Tác động của EU : Việc triển khai đầy đủ MiCA có thể thúc đẩy việc áp dụng các yêu cầu dự trữ ở Châu Á

Tích hợp dài hạn (sau năm 2027)

Các chuyên gia cho rằng thắt chặt quy định lần là một "sự trưởng thành cần thiết" trong quá trình hợp nhất. Joshua Chu nhận định rằng nếu không có sự giám sát và kiểm soát rủi ro chặt chẽ, các quỹ DAT rủi ro lặp lại các hoạt động đầu cơ của bong bóng dot-com.

Triển vọng tích cực :

• Thúc đẩy đổi mới trong các công cụ tuân thủ (ví dụ: AI AML của Hồng Kông tăng trưởng 22%)
• Đẩy nhanh quá trình tích hợp TradFi-DeFi
• Thị trường RWA có thể đạt hơn 1 nghìn tỷ đô la vào năm 2030

Các yếu tố rủi ro :

• Nếu quy định không cân bằng, nó có thể dẫn đến dòng vốn chảy ra nước ngoài
• Trì hoãn dòng vốn đầu tư của tổ chức trong 2-3 năm

kết luận

Sự phản đối của ba sàn giao dịch chứng khoán lớn tại châu Á đối với các công ty quản lý crypto phản ánh lập trường bảo thủ của khu vực này trong việc cân bằng giữa đổi mới và ổn định. Mặc dù điều này có thể hạn chế sự phát triển của mô hình DAT trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài, thắt chặt quy định này có thể thúc đẩy sự tích hợp bền vững và tuân thủ hơn giữa crypto và tài chính truyền thống. Cách tiếp cận cân bằng của Nhật Bản có thể là tham khảo cho các khuôn khổ pháp lý trong tương lai ở châu Á.