Báo cáo tổng quan về áp lực từng giai đoạn của UNI và tranh cãi về quản trị a16z
Dữ liệu tính đến 15:30 UTC ngày 6 tháng 11 năm 2025.
Tóm lại
UNI đã giảm khoảng 37% trong tháng 10 và tháng 11, với giá tiếp cận ngưỡng hỗ trợ quan trọng là 5 USDT và liên tục giao dịch dưới tất cả các đường trung bình động. Sự kết hợp giữa tình trạng siết chặt phái sinh và các yếu tố kinh tế vĩ mô tiêu cực đã dẫn đến giai đoạn áp lực này. Trong khi đó, a16z vẫn kiểm soát khoảng 4-5% tổng nguồn cung UNI, duy trì ảnh hưởng quản trị thực tế thông qua biểu quyết ủy quyền, làm dấy lên cuộc tranh luận đang diễn ra về "phi tập trung so với vốn". Xu hướng ngắn hạn phụ thuộc vào việc liệu ngưỡng 5 USDT có bị phá vỡ hay không và hướng đi tiếp theo của cơ chế quản trị chuyển đổi phí.
Phân tích cốt lõi
1. Hiệu suất thị trường và các khía cạnh kỹ thuật
| chỉ báo | giá trị số | Thay đổi trong 30 ngày | Phán đoán về cấu trúc |
|---|---|---|---|
| Giá hiện tại | 5,28 USDT | -37% | Vào cuối giai đoạn suy giảm ba giai đoạn |
| Giá trị vốn hóa thị trường | 3,33 tỷ đô la | -10% | Tốc độ suy giảm nhanh hơn một chút so với 20 DEX hàng đầu theo giá trị vốn hóa thị trường. |
| Khối lượng giao dịch 24 giờ | 195 triệu đô la | Khối lượng giao dịch giảm | Lãi suất giao dịch đang nguội dần |
| RSI hàng ngày | 34 | Gần như quá bán | Có khả năng sẽ có sự phục hồi về mặt kỹ thuật. |
| Biểu đồ MACD | -0,033 | Sự hội tụ liên tục | Động lực giảm đang yếu dần. |
- Khối lượng giao dịch phái sinh mở đạt 235 triệu đô la, giảm 3,3% trong 24 giờ. Tỷ lệ tài trợ nhìn chung khá tích cực, cho thấy đòn bẩy dài hạn vẫn đang được giảm một cách thụ động.
- Vùng thanh lý dài hạn nằm giữa 4,90 và 5,00 USDT. Nếu vùng này giảm xuống dưới mức này, nó có thể kích hoạt một chuỗi thanh lý trị giá khoảng 1 triệu đô la, đẩy nhanh quá trình chạm đáy.
Tóm lại, 5 USDT là mức quan trọng trong thời gian tới; nếu giữ vững, mục tiêu phục hồi là 5,5-5,8 USDT; nếu giảm xuống dưới, giá có thể giảm nhanh xuống dưới 4,9 USDT.
2. Dữ liệu trên Chuỗi : có khối lượng lớn nhưng thiếu giá trị nắm bắt.
| tích lũy 30 ngày | giá trị số |
|---|---|
| Khối lượng giao dịch DEX | 166,3 tỷ đô la Mỹ |
| Phí NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN | 272 triệu đô la |
| Thu nhập thỏa thuận | $0 (không bật tính năng chuyển đổi phí) |
Uniswap duy trì hoạt động giao dịch cao nhất trong ngành DeFi: khối lượng giao dịch hàng ngày cao nhất là 10 tỷ đô la trong 30 ngày.
3. Bối cảnh đầu tư và ảnh hưởng của việc nắm giữ a16z
Lộ trình tài trợ: • 2020 - Dẫn đầu vòng gọi vốn 1,8 triệu đô la Seed • 2020 - Dẫn đầu vòng gọi vốn Series A trị giá 11 triệu đô la • 2022 - Tiếp theo là vòng gọi vốn Series B trị giá 165 triệu đô la, định giá dự án ở mức 1,66 tỷ đô la (Bloomberg ).
Nắm giữ và Ủy quyền • Theo dõi Arkham cho thấy a16z kiểm soát khoảng 41,75 triệu UNI (giá trị vốn hóa thị trường khoảng 315 triệu đô la), được phân bổ trên 11 địa chỉ, với khoảng 40 triệu được ủy quyền cho các trường đại học và viện nghiên cứu. Cơ chế này cho phép hủy bỏ ủy quyền bất cứ lúc nào, duy trì quyền phủ quyết ngầm. Arkham
Sự cố gây tranh cãi • Năm 2023, khi bỏ phiếu chống lại việc triển khai Chuỗi BNB, a16z đã sử dụng 15 triệu mã thông báo để từ chối đề xuất cạnh tranh của LayerZero, gây ra sự chỉ trích vì "sử dụng khoản đầu tư của chính mình để hỗ trợ cho các khoản nắm giữ của chính mình." CoinDesk
• Trong giai đoạn 2024-2025, cuộc điều tra của SEC về Uniswap đã liệt kê a16z là một công ty liên kết tiềm năng, củng cố vấn đề "rủi ro tập trung hóa".
Nhìn chung, a16z đáp ứng cả câu chuyện phi tập trung và việc duy trì quyền kiểm soát thông qua phương pháp hai bước là "ủy thác + rút lui"—và vẫn có ảnh hưởng đáng kể đến các vấn đề chính (lựa chọn cầu nối xuyên chuỗi, thiết kế chuyển đổi phí).
4. Tiến trình quản trị và cuộc chiến kéo co cộng đồng
| thời gian | Đề án/Sự kiện | kết quả | lập trường a16z |
|---|---|---|---|
| 2025-05 | Khung pháp lý của DUNA đã được thiết lập. | vượt qua | Tích cực thúc đẩy |
| 2025-10 | Ủy thác vòng thứ hai của 15 đơn xin UNI M | Đang xem xét | Lợi ích |
| 2025-10 | Giải thưởng đại biểu 500.000 đô la | thực hiện | Một số tác nhân đã giành được giải thưởng |
| Dự báo quý 1 năm 2025 | Bỏ phiếu chuyển đổi phí một lần nữa | Chưa giải quyết | Trò chơi vẫn còn tồn tại |
Ý kiến chung trong cộng đồng ủng hộ việc kích hoạt chuyển đổi phí để trao quyền cho người nắm giữ mã thông báo, nhưng có lo ngại rằng các nhà đầu tư mạo hiểm có thể cản trở việc này; đồng thời, áp lực về quy định thúc đẩy đội ngũ cốt lõi tìm kiếm lộ trình tuân thủ, làm trầm trọng thêm sự chia rẽ.
5. Tổng quan tâm lý xã hội
Trong 30 ngày qua, các cuộc thảo luận trên Twitter tập trung vào các mối đe dọa pháp lý bên ngoài và các rào cản địa chính trị (người dùng Ukraine bị chặn). Tâm lý chung vẫn thận trọng, với những lời chỉ trích nhắm vào chính phủ và các hạn chế về tuân thủ, và chưa có sự kết hợp rõ ràng nào giữa FUD (Thực hiện, Bất định và Nhu cầu). Những lời chỉ trích trực tiếp về a16z còn hạn chế, nhưng "kiểm soát VC" đã trở thành một điểm tranh cãi kinh điển.
kết luận
- Phân tích kỹ thuật: UNI đang ở cuối kênh giảm dài hạn và 5 USDT là ranh giới ngắn hạn giữa tâm lý tăng giá và giảm giá.
- Nguyên tắc cơ bản: Uniswap tiếp tục dẫn đầu ngành về phí giao dịch và giao dịch, nhưng việc thiếu cơ chế chuyển đổi phí có nghĩa là định giá của UNI thiếu sự hỗ trợ từ dòng tiền.
- Quản trị: Cấu trúc nắm giữ + ủy quyền token a16z có hình thức phi tập trung nhưng về bản chất có thể tập trung và nút chính vẫn có thể ảnh hưởng đến việc ra quyết định; các vấn đề về quy định và chuyển đổi phí có thể tiếp tục là trọng tâm của trò chơi.
- Ý nghĩa đầu tư: Nếu giá giảm xuống dưới 5 USDT mà không nhận ra giá trị quản trị, hãy cảnh giác với khả năng giá tiếp tục giảm; nếu giá giữ nguyên và có tiến triển tích cực trong việc chuyển đổi phí, hãy cân nhắc cơ hội phục hồi ở mức 5,8 đến 6,5 USDT.