Phân tích mua lại hàng tháng của Maple Finance Syrup: Phân tích độ sâu về cơ chế giảm phát hàng năm 2%

Tóm lại

Vào ngày 5 tháng 12 năm 2025, Maple Finance đã công bố mua lại 2 triệu token SYRUP, sử dụng 25% thu nhập giao thức tháng 11. Dựa trên lượng lưu thông hiện tại khoảng 1,14-1,2 tỷ token, việc tiếp tục chính sách này sẽ dẫn đến việc giảm nguồn cung hàng năm từ 2,00-2,10%. Cơ chế mới này chuyển từ phân phối gửi tiền đảm bảo sang tăng trưởng vĩnh viễn khỏi lưu thông, và cùng với TVL của giao thức đạt 2,8 tỷ đô la, nó thiết lập một khuôn khổ kỳ vọng thu nhập bền vững.

Chi tiết về cơ chế mua lại

Khung chính sách

Vào ngày 5 tháng 12 năm 2025 lúc 14:27 UTC, Maple Finance chính thức công bố sự thay đổi quan trọng kinh tế học token :

• Quy mô mua lại : 2 triệu token SYRUP sẽ được mua lại bằng 25% thu nhập của giao thức kể từ tháng 11.
• Tần suất thực hiện : Thực hiện hàng tháng, tự động kích hoạt vào cuối mỗi tháng dựa trên thu nhập của tháng đó.
• Nguồn vốn : Một tỷ lệ cố định của thu nhập hoạt động từ thỏa thuận.
• Thay đổi cơ chế : Bắt đầu từ tháng 10 năm 2025, việc phân phối gửi tiền đảm bảo(MIP-019) sẽ bị chấm dứt và thu nhập sẽ được chuyển hướng đến Quỹ chiến lược Syrup để mua lại và loại bỏ vĩnh viễn khỏi lưu thông.

Tiến hóa chính sách

Bước ngoặt quan trọng : Sau khi gửi tiền đảm bảo kết thúc vào tháng 10 năm 2025, token được mua lại sẽ không còn được đưa trở lại thị trường để lưu hành nữa. Thay vào đó, chúng sẽ bị Bộ Tài chính khóa lại để giảm nguồn cung thực sự. Điều này đánh dấu một sự chuyển đổi cơ bản từ cơ chế "mua lại-phân phối lại" sang cơ chế "mua lại- đốt".

Phân tích định lượng tác động của giảm phát

Tính toán giảm cung hàng năm

Dựa trên quy mô mua lại hàng tháng là 2 triệu mã thông báo, tỷ lệ giảm phát hàng năm theo các tiêu chuẩn lượng lưu thông khác nhau:

Kết luận : Bất kể chuẩn mực lượng lưu thông nào được sử dụng, tỷ lệ giảm phát hàng năm vẫn ổn định trong khoảng 2,00-2,11% , xác nhận kỳ vọng "giảm phát hàng năm vượt quá 2%".

Quá trình giảm cung tích lũy

Đánh giá áp lực giảm phát ròng

Các yếu tố tích cực (giảm cung) :

• Việc mua lại hàng tháng sẽ loại bỏ 2 triệu token đang lưu hành.
• Cơ chế khóa kho bạc ngăn chặn sự pha loãng phân phối lại

Các yếu tố bù trừ (cung tăng) :

• MIP-009 quy định tỷ lệ lạm phát hàng năm là 5% (đúc vào kho bạc quốc gia).
• Tổng cộng có 73,81 triệu đồng tiền mới dự kiến ​​được phát hành từ tháng 10 năm 2024 đến tháng 9 năm 2026.
• Tính đến tháng 12 năm 2025, có khoảng 30-40 triệu đồng tiền mới được phát hành (trung bình khoảng 3-4 triệu đồng tiền mỗi tháng).

Tính toán giảm phát ròng :

• Loại bỏ mua lại hàng năm: 24 triệu mã thông báo
• Phát hành hàng năm (kho bạc quốc gia): Khoảng 5% × 1,2 tỷ = 60 triệu token
• Giảm phát ròng (mức lưu thông) : 24 triệu token được mua lại và loại bỏ so với token mới phát hành chủ yếu được đưa vào kho bạc quốc gia (không lưu thông trực tiếp).
• Hiệu ứng giảm phát thực tế : Phụ thuộc vào chính sách sử dụng token Kho bạc. Nếu Kho bạc nắm giữ token không lưu hành, hiệu ứng giảm phát ở mức lưu hành sẽ đạt mức 2% trở lên.

Được hỗ trợ bởi kinh tế học token

Cơ cấu cung ứng hiện tại (ngày 6 tháng 12 năm 2025)

Trạng thái phân công và mở khóa

• Đội ngũ và Cố vấn : 250 triệu (tất cả đã được mở khóa)
• Nhà đầu tư hạt giống : 260 triệu token (tất cả đều đã được mở khóa)
• Đấu giá công khai : 50 triệu token (tất cả đã được mở khóa)
• Maple Treasury : 368,7 triệu (bao gồm cả token mới phát hành, sẽ được phát hành theo đường thẳng cho đến tháng 9 năm 2026)
• Khai thác thanh khoản : 300 triệu mã thông báo (mở khóa vào năm 2021).

Tình trạng mở khóa : Tính đến tháng 12 năm 2025, tất cả các hạng mục phân bổ chính đã hoàn tất việc mở khóa theo cấp số nhân. Hiện tại, chỉ còn lại đợt phát hành tuyến tính của Kho bạc (trung bình 3-4 triệu token mỗi tháng), không có áp lực mở khóa đáng kể.

Bằng chứng thực hiện mua lại

Hoạt động Chuỗi :

• Địa chỉ Kho bạc chính: 0x6a01C16EB312B80535F4799E4BF7522B715AAcfF ( Tài sản đa chuỗi bao gồm SYRUP)
• Địa chỉ Kho bạc DAO: 0xd6d4bcde6c816f17889f1dd3000af0261b03a196 (Giá trị: ~5,45 triệu đô la)
• Địa chỉ nắm giữ lớn nhất: 0xc7e8b36e0766d9b04c93de68a9d47dd11f260b45 (khoảng 305 triệu mã thông báo, chiếm 25,11%)

Tác động thị trường : Sau thông báo mua lại vào tháng 11, giá của SYRUP tăng 16% từ 0,24 đô la lên 0,28 đô la trước khi giảm xuống còn khoảng 0,26 đô la, với giá trị vốn hóa thị trường vượt mức đỉnh là 318 triệu đô la.

Phản ứng của thị trường và tâm lý cộng đồng

Biến động giá và giá trị vốn hóa thị trường

• Giá trước khi mua lại : ~$0,24
• Giá đỉnh : 0,28 đô la (+16%)
• Giá hiện tại : ~$0,26-$0,268
• Giá trị vốn hóa thị trường hiện tại : khoảng 322 triệu đô la Mỹ
• TVL của thỏa thuận : 2,8 tỷ đô la

Quan điểm các nhà lãnh đạo có ý kiến ​​chủ chốt

Phe kỳ vọng tăng giá :

• @MartindRijke : Nhấn mạnh rằng việc mua lại cổ phiếu hiện tại thể hiện sự sụt giảm đáng kể nguồn cung hàng năm và việc mua lại cổ phiếu sẽ tiếp tục tăng khi thu nhập tăng, cho rằng SYRUP đang bị định giá thấp.
• @Flowslikeosmo : Chỉ ra rằng thị trường vẫn chưa định giá đầy đủ tiềm năng tăng trưởng của thỏa thuận; việc mua lại chỉ là kịch bản cơ sở và nếu thu nhập vượt quá kỳ vọng, nó sẽ khuếch đại tác động giảm phát.

Những người theo chủ nghĩa duy lý :

• @CryptoRick98 : Tôi tập trung vào sự tăng trưởng liên tục của các sản phẩm stablecoin lợi nhuận và cho rằng cơ chế mua lại sẽ củng cố sự hỗ trợ cơ bản, nhưng tôi không tham gia vào việc đầu cơ giá.
• @DefiantNews : Báo cáo cho biết việc mua lại đã tạo ra phản ứng giá ngay lập tức coi đây là diễn biến tích cực liên quan đến việc sử dụng thu nhập.

Cốt lõi tường thuật cộng đồng

1. Giá trị neo theo thu nhập : Cơ chế mua lại liên kết trực tiếp giá trị token thông báo với hiệu suất hoạt động của giao thức, không giống như các mô hình hoàn toàn mang tính đầu cơ.
2. Kỳ vọng về tính bền vững : Việc mở rộng TVL của thỏa thuận từ vay mượn của tổ chức và các sản phẩm lợi nhuận sẽ hỗ trợ khả năng mua lại liên tục.
3. Kỳ vọng giảm phát đang hình thành : Mặc dù thuật ngữ "giảm phát" không được sử dụng rộng rãi, nhưng cộng đồng nhìn chung chấp nhận logic về sự thu hẹp nguồn cung, đặc biệt là khi so sánh với các mô hình giao dịch dựa trên lạm phát trong quá khứ.

Các yếu tố rủi ro tiềm ẩn

• Tác động của những thách thức pháp lý gần đây đối với việc ra mắt sản phẩm (mặc dù xu hướng mua lại vẫn chiếm ưu thế).
• Tính bền vững của việc mua lại phụ thuộc vào sự ổn định của thu nhập từ thỏa thuận; sự biến động của thị trường có thể dẫn đến giảm thực thi.
• Nếu việc phát hành thêm vốn của chính phủ (5% hàng năm) không được quản lý đúng cách, nó có thể bù đắp một phần tác động giảm phát ở cấp độ lưu thông.

kết luận

Chính sách mua lại SYRUP hàng tháng của Maple Finance với 2 triệu token thực sự có thể đạt được mức giảm nguồn cung hàng năm là 2,00-2,11% dựa trên lượng lưu thông hiện tại là 1,14-1,2 tỷ token, xác minh kỳ vọng giảm phát là "trên 2% hàng năm".

Hỗ trợ chính cho cơ chế khóa giảm phát :

1. Chuyển đổi chính sách : Từ phân phối gửi tiền đảm bảo sang loại bỏ vĩnh viễn khỏi lưu thông, đạt được hiệu ứng đốt nguồn cung thực sự.
2. Cơ sở thu nhập : TVL của thỏa thuận đạt 2,8 tỷ đô la Mỹ, cung cấp nguồn tài trợ mua lại ổn định (phân phối thu nhập 25%).
3. Cấu trúc cung ứng : Việc mở khóa lớn đã hoàn tất, không có áp lực bán ra đáng kể; phần lớn trái phiếu kho bạc phát hành vẫn chưa được lưu hành.
4. Xác nhận của thị trường : Thông báo mua lại đã kích hoạt mức tăng giá 16%, phản ánh kỳ vọng tích cực của thị trường về cơ chế giảm phát.

Đánh giá tính bền vững : Việc hiện thực hóa kỳ vọng giảm phát phụ thuộc vào tăng trưởng liên tục của thu nhập thỏa thuận và việc thực hiện nghiêm ngặt chính sách mua lại. Dựa trên xu hướng mở rộng hiện tại của hoạt động vay mượn việc kinh doanh và nhu cầu thị trường đối với các sản phẩm lợi nhuận, cơ chế này có tính bền vững trong trung và dài hạn. Nếu thu nhập thỏa thuận tăng trưởng theo kế hoạch, tỷ lệ giảm phát hàng năm dự kiến ​​sẽ vượt ngưỡng 2%, tạo ra hiệu ứng thu hẹp nguồn cung mạnh hơn.