Phân tích tâm lý thị trường XPL: Giảm nhiệt đáng kể sau khi Airdrop

Tóm lại

Dữ liệu OI do người dùng đề cập có lỗi—lượng hợp đồng mở thực tế trong hợp đồng tương lai XPL là 202 triệu đô la , không phải 2,4 triệu đô la. Tuy nhiên, đánh giá về sự sụt giảm mạnh trong hoạt động thị trường là chính xác: OI đã giảm mạnh 87% so với mức đỉnh 1,15 tỷ đô la vào cuối tháng 9, với giá giảm từ ATH 1,68 đô la xuống 0,159 đô la (-90,5%). Khối lượng giao dịch Chuỗi giảm 85%, số địa chỉ hoạt động hàng ngày giảm 86,5% và TVL giảm 43%. Áp lực bán ra bán sau airdrop , sự thịnh vượng giả tạo do khích lệ và sự sụp đổ niềm tin của cộng đồng đều góp phần vào sự nguội lạnh độ sâu của hệ sinh thái Plasma từ mức đỉnh.

Phân tích cốt lõi

Điều chỉnh tình trạng hiện tại của thị trường tương lai

Dữ liệu OI thực tế (tính đến ngày 9 tháng 12 năm 2025, UTC) :

So sánh đỉnh và độ lớn suy giảm :

• Đỉnh cao lịch sử : ~1,15 tỷ đô la (cuối tháng 9/đầu tháng 10 năm 2025, xếp thứ 8 trên toàn cầu)
• Mức hiện tại : 202 triệu đô la
• Giảm : -87,4% (so với đỉnh)
• Dòng tiền 30 ngày : Dòng tiền ra ròng là 104,9 triệu đô la (thanh lý liên tục các hợp đồng tương lai)

Con số "2,4 triệu đô la" mà người dùng đề cập có thể xuất phát từ một bản chụp nhanh từ một sàn giao dịch nhỏ hoặc do hiểu sai dữ liệu. Trên thực tế, OI vẫn được duy trì ở mức 200 triệu đô la, nhưng thực tế đã giảm xuống chỉ còn một phần nhỏ so với mức đỉnh điểm 1 tỷ đô la sau airdrop.

Giá cả và định giá sụp đổ

So sánh dòng thời gian :

• 24 giờ : -6,48%
• 7 ngày : -12,28%
• Từ ATH : -90,52%

Giá trị thị trường đã bốc hơi từ 3,1 tỷ đô la vào thời điểm đỉnh điểm của airdrop xuống còn 315 triệu đô la, với tổng giá trị vốn hóa thị trường giảm 90% . Điều này, cùng với sự sụt giảm đồng thời của OI và hoạt động on-Chuỗi , tạo nên một bức tranh toàn cảnh về sự sụp đổ của thị trường.

Phân tích dữ liệu trên Chuỗi

Chỉ báo suy giảm hoạt động thỏa thuận

So sánh chỉ báo chính (Giai đoạn ATH ngày 28 tháng 9 so với ngày 7 tháng 12) :

Quỹ đạo suy giảm TVL :

• Đỉnh cao : 5,42 tỷ đô la (ngày 29 tháng 9 năm 2025)
• Giá hiện tại : 3,09 tỷ đô la (ngày 8 tháng 12 năm 2025)
• Giảm : -43%

Mặc dù TVL vẫn duy trì quy mô 3 tỷ đô la (một phần nhờ vào tính năng khóa vị thế stablecoin ), sự sụp đổ 99% trong hoạt động giao dịch và thu nhập phí đã phơi bày "trạng thái chết" của giao thức - một lượng lớn tiền lắng đọng nhưng lại thiếu hoạt động kinh tế thực tế.

Những thay đổi trong cấu trúc người nắm giữ

Giải quyết sự phân kỳ giữa tăng trưởng và hoạt động :

• Tổng số người nắm giữ : tăng từ 155.898 (28/9) lên 2.397.343 (7/12), +1.438%
• Địa chỉ hoạt động hàng tháng (MAU) : Tăng từ 129.964 lên mức đỉnh điểm là 2.262.351, sau đó ổn định ở mức 190.000-200.000.

Phân tích : Airdrop đã khiến số lượng người nắm giữ tăng vọt 15 lần, nhưng tỷ lệ tham gia tích cực lại giảm mạnh (MAU giảm từ mức đỉnh điểm là 2,26 triệu xuống còn 200.000, chỉ còn 8,8%) và thu nhập trung bình trên mỗi người dùng giảm từ 0,14 đô la xuống 0,0066 đô la (-95%), cho thấy lượng lớn"địa chỉ zombie" chỉ nhận airdrop rồi rời đi, và tỷ lệ giữ chân người dùng thực sự cực kỳ thấp.

Phân tích tâm lý xã hội

Dòng thời gian tiến hóa tâm lý

Đầu tháng 9 (thời gian phân phối airdrop) :

• Từ khóa : Phân phối hào phóng, thưởng ngay cả khi gửi tiền nhỏ, thưởng cho người tham gia trước khi bán
• Tâm lý cộng đồng : phấn khích, FOMO, tin tưởng vào sự chứng thực của Binance

Cuối tháng 9 - tháng 10 (giai đoạn giá đạt ATH) :

• Từ khóa : TVL tăng vọt, 4 khối lượng giao dịch PEP toàn cầu hàng đầu, Hyperliquid thống trị OI
• Những tiếng nói trái chiều bắt đầu xuất hiện : TVL giả mạo do khích lệ và phân phối lợi thế nội bộ.

Tháng 11-12 (thời kỳ nhiệt độ giảm độ sâu ) :

• Từ khóa : Mất giá trị, lỗ vốn nhà cung cấp thanh khoản , sự sụp đổ của các định giá cao, rủi ro rút
• Sự thay đổi trong các câu chuyện chính thống :
  • Phê bình kinh tế học token(ra mắt khi ra mắt)
  • Hỏi về chiến lược đội ngũ (trợ cấp cho lưu lượng giao thông tăng cao trước khi rút lui).
  • Suy ngẫm về những thách thức về lợi nhuận của Chuỗi Stablecoin
• Quan điểm có tác động : Nhấn mạnh rằng "các mô hình bền vững vượt trội hơn các phương pháp tiếp cận dựa trên khí quyển" và kêu gọi ngành công nghiệp xem xét lại các chiến lược bệ phóng.

Định lượng tâm lý vào đầu tháng 12 :

• Các cuộc thảo luận có sự tham gia đông đảo đã giảm đáng kể.
• Quan điểm bearish sẽ chi phối ý định nắm giữ trong tương lai
• So với thời điểm đỉnh điểm vào tháng 9, mức độ phổ biến đã giảm mạnh.

Phân tích kỹ thuật

Tín hiệu thị trường thị trường phái sinh

Tỷ lệ tài trợ và độ lệch vị thế giữ :

• Tỷ lệ tài trợ hiện tại : Binance 0,001852%, Bybit/OKX 0,005% (tích cực, vị thế mua trả cho đầu cơ giá xuống).
• Phạm vi lịch sử 30 ngày : -0,0862% đến +0,0100%, trung bình ~0,005%
• Phân tích : Có xu hướng tăng giá nhẹ, nhưng lãi suất đang ở mức thấp lịch sử, phản ánh sự suy giảm trong tâm lý đầu cơ.

Bản đồ rủi ro thanh lý :

• Thanh toán trong 24 giờ : Tổng cộng 1,10 triệu đô la (mua dài hạn 1,03 triệu đô la, đầu cơ giá xuống 71.645 đô la)
• Rủi ro giảm giá đối với phe mua : mức rủi ro 3,57 triệu đô la ở mức 0,141 đô la.
• Rủi ro đầu cơ giá xuống trên giá : mức 0,177 đô la, tổng mức rủi ro là 8,68 triệu đô la.

Khối lượng thanh lý đã giảm từ hàng chục triệu đô la mỗi ngày ở mức đỉnh điểm xuống còn hàng triệu đô la và việc liên tục thanh lý các vị thế mua cho thấy sự mất dần niềm tin lạc quan .

Phân tích dòng tiền

Dòng tiền chảy ra ròng qua nhiều khung thời gian :

Phân tích xu hướng :

• Giao dịch tương lai chứng kiến ​​dòng tiền chảy ra ròng hơn 100 triệu đô la (30 ngày), chiếm 33% giá trị vốn hóa thị trường.
• Spot chảy ra tại chỗ tương đối nhẹ nhưng theo cùng một hướng.
• Tính thanh khoản sàn giao dịch đang giảm và giảm lãi suất trực tuyến (OI) củng cố lẫn nhau.

kết luận

Đánh giá của người dùng về "sự sụt giảm đột ngột trong hoạt động thị trường" hoàn toàn chính xác, nhưng dữ liệu OI thực tế là 202 triệu đô la thay vì 2,4 triệu đô la. XPL đã trải qua một chu kỳ "ra mắt-bán-hạ nhiệt" điển hình sau airdrop: đỉnh OI tương lai 1,15 tỷ đô la, giá cao nhất 1,68 đô la và 54,2 tỷ đô la TVL do airdrop vào cuối tháng 9 đã bị xóa sổ bởi ba cú đánh: áp lực bán ra mở khóa token , sự suy giảm của các khoản trợ cấp khích lệ và sự sụp đổ của niềm tin cộng đồng. Trong vòng 3 tháng, 87% vị thế giữ phái sinh , 90% giá và 85% hoạt động Chuỗi đã bốc hơi.

Thị trường hiện tại đang cho thấy một tình huống nghịch lý: "lắng đọng vốn nhưng người dùng lại mất khách hàng" - 2,4 triệu địa chỉ nắm giữ token Plasma nhưng chỉ có 13.000 người dùng hoạt động hàng ngày, và 3 tỷ TVL chỉ tạo ra 85 đô la phí hàng ngày, phơi bày tình thế tiến thoái lưỡng nan sâu sắc của hệ sinh thái Plasma: người dùng bị thu hút bởi khích lệ bên ngoài nhưng lại thiếu động lực duy trì, và các kịch bản thanh toán bằng stablecoin vẫn chưa tạo ra nhu cầu thực sự. Trừ khi đội ngũ có thể ra mắt một ứng dụng đột phá hoặc xây dựng lại niềm tin của cộng đồng, mức độ phổ biến của ứng dụng sẽ vẫn ở mức thấp.