Morpho lọt vào top 10 TVL DeFi: Cơ chế vay mượn lãi suất âm thúc đẩy dòng vốn chảy vào.
Tóm lại
Giao thức Morpho đã thành công lọt vào top 10 bảng xếp hạng TVL (Tổng giá trị bị khóa) của DeFi. Tính đến ngày 11 tháng 12 năm 2025 (UTC), tổng khóa vị thế của nó đã đạt 6,327 tỷ USD , xếp thứ 9 , một sự cải thiện đáng kể so với vị trí thứ 13 vào tháng 12 năm 2024. Cơ chế khớp lệnh ngang hàng độc đáo và chiến lược vay mượn với lãi suất âm, kết hợp với việc mở rộng đa chuỗi , sự chấp nhận của các tổ chức và sự tích hợp độ sâu với Compound và Aave , đã giúp TVL tăng trưởng trong năm 2025, thu hút hơn 3,11 tỷ USD vốn vay mượn.
Phân tích dữ liệu cốt lõi
Xếp hạng TVL và kích thước
Tính đến ngày 11 tháng 12 năm 2025, giao thức Morpho đã đạt được các cột mốc sau:
| chỉ báo | giá trị số | Nhận xét |
|---|---|---|
| Tổng TVL | 6,327 tỷ đô la | Xếp hạng thứ 9 trong số các giao thức DeFi |
| TVL Chuỗi Ethereum | 3,051 tỷ đô la | Điều này chiếm 48,2% tổng TVL. |
| Chuỗi cơ sở TVL | 2,121 tỷ đô la | 33,5% tổng TVL |
| Chuỗi khác TVL | 1,155 tỷ đô la | Polygon, Sei, Hyperliquid, Berachain, v.v. |
| Tổng số tiền vay | 3,11 tỷ đô la | Tỷ lệ sử dụng thỏa thuận là khoảng 49%. |
Morpho đã đạt được tăng trưởng đáng kể trong năm 2025, leo từ vị trí thứ 13 vào tháng 12 năm 2024 lên vị trí thứ 9, trở thành một trong những giao thức tăng trưởng nhanh nhất trong không gian DeFi. (x.com)
Xu hướng tăng trưởng TVL
Biến động gần đây (1-11 tháng 12 năm 2025):
- Điểm khởi đầu: Ngày 1 tháng 12: 6,09 tỷ đô la
- Đỉnh điểm vào ngày 4 tháng 12: 6,28 tỷ đô la
- Giá trị hiện tại tính đến ngày 11 tháng 12: 6,327 tỷ đô la
- Tăng trưởng hàng tháng: +3,9%
Tăng trưởng cả năm 2025 :
- Tổng giá trị tài sản cho thuê (TVL) đã tăng hơn gấp đôi, từ khoảng 3-4 tỷ đô la vào tháng 12 năm 2024 lên mức hiện tại là 6,327 tỷ đô la.
- Hưởng lợi từ hiệu ứng khích lệ hệ sinh thái sau khi ra mắt token MORPHO.
- Tổng tiền gửi vượt quá 10 tỷ đô la , hỗ trợ cho sự mở rộng liên tục của TVL.
Tài sản và phân phối Chuỗi
Cơ cấu tài sản (tính đến ngày 11 tháng 12 năm 2025):
| Các lớp tài sản | Ước tính TVL | chiếm tỷ lệ | Đặc trưng |
|---|---|---|---|
| Stablecoin (USDC/USDT) | ~3,8 tỷ đô la | 60% | Các chiến lược lợi nhuận stablecoin cấp độ tổ chức chiếm ưu thế |
| ETH và tài sản đóng gói | ~1,5 tỷ đô la | hai mươi bốn phần trăm | Bao gồm cấu hình Ethereum Foundation Ủy thác tín nhiệm. |
| RWA và những người khác | ~1 tỷ đô la | 16% | Tận dụng vị thế của các đối tác như Apollo và Fasanara. |
Đặc điểm phân phối trên Chuỗi :
- Ethereum : Trung tâm thanh khoản mainnet , tỷ lệ sử dụng 34-40%
- Tình hình cơ bản : Hoạt động vay mượn sôi nổi hơn, tỷ lệ sử dụng vốn khoảng 47%, với hơn 1 tỷ đô la dư nợ cho vay đang hoạt động.
- Chuỗi mới nổi : Sei nhận được 10 triệu đô la tiền gửi trong tuần đầu tiên; Hyperliquid trở thành Chuỗi lớn thứ ba.
cơ chế vay mượn lãi suất âm
Nguyên tắc kỹ thuật
Vay mượn lãi suất âm của Morpho không phải là lãi vay mượn âm theo nghĩa truyền thống, mà đạt được thông qua lãi suất ròng âm sau khi trừ đi các khoản trợ cấp khuyến khích :
Quy trình hoạt động :
- Hệ thống kết nối ngang hàng : Ưu tiên kết nối các bên cho vay và đi vay lớn nhất, loại bỏ khoảng cách cung cầu trong nguồn vốn.
- Cách tính lãi suất : Lãi suất P2P cho vị thế khớp lệnh nằm giữa lãi suất hàng năm (APY) của tiền gửi gộp và lãi suất hàng năm (APY) vay mượn(được xác định bởi tham số quản trị p2pIndexCursor).
- Tích lũy khích lệ : Phần thưởng token MORPHO và trợ cấp phát hành giao thức vay mượn
- Lãi suất ròng âm : Khi lợi nhuận khích lệ vượt quá lãi tích lũy, người vay thực tế nhận được lợi nhuận.
Ưu điểm chính :
- Người vay có thể bù trừ nợ bằng cách tự mình lĩnh nhận phần thưởng, từ đó đạt được nguồn tài chính chi phí thấp hoặc thậm chí chi phí âm.
- Các bên cho vay nhận được lợi nhuận tương đương với lãi suất của người đi vay, vượt xa lãi suất hàng năm (APY) của các khoản tiền gửi được gộp lại.
- Cơ chế hoàn trả thanh khoản đảm bảo rằng các khoản tiền không khớp sẽ được gửi vào nhóm cơ sở (Aave/ Compound).
Ví dụ thực tế
Thị trường lãi suất âm hiện tại (tính đến ngày 11 tháng 12 năm 2025):
| chợ | Vay mượn suất cho vay danh nghĩa | Tỷ suất lợi nhuận ròng sau khi khích lệ | cơ chế |
|---|---|---|---|
| siêu OETHb/USDC | lãi suất dương | lãi suất âm | Lợi nhuận Origin Borrow Booster khuyến khích chuyển tiếp Super OETH, kèm theo tiền khích lệ OP (bắt đầu từ ngày 12 tháng 11 năm 2025) |
| Thị trường dUSD (Katana) | 1,91%-6,65% | lãi suất âm | Nguồn vốn dự trữ dựa trên lợi nhuận suất dUSD, kết hợp với tối ưu hóa kho lưu trữ Yearn (ra mắt từ ngày 8-10 tháng 12 năm 2025). |
| cbBTC/USDC (Coinbase) | lãi suất dương | Tiến gần đến số không hoặc số âm | Coinbase tích hợp khích lệ , với quy mô thị trường là 1,15 tỷ đô la. |
Chiến lược lãi suất âm đã thu hút vốn đầu tư chênh lệch giá và nguồn vốn đầu tư từ các tổ chức, góp phần tăng trưởng hơn 1,6 tỷ đô la vào tăng trưởng tài sản bị định giá (TVL) của Chuỗi Base.
Phân tích sức hấp dẫn của vốn
các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng
1. Tích hợp và chuyển đổi giao thức
| Sự kiện tích hợp | thời gian | Tác động của TVL |
|---|---|---|
| Compound sử dụng cơ sở hạ tầng của Morpho Blue. | Quý 4 năm 2025 | Polygon Vault ra mắt sàn giao dịch USDC/WETH/USDT/WPOL, tạo ra giá trị tài sản bị khóa (TVL) 50 triệu đô la trong hai tuần. |
| Seamless đã chuyển đổi từ Aave v3 sang Morpho. | Tháng 3 năm 2025 | Thúc đẩy chức năng Kiếm/Vay để thu hút sự chuyển đổi thanh khoản. |
| Tích hợp Coinbase DeFi Lend | Tháng 10 năm 2025 | Người dùng Mỹ đã bổ sung thêm 350 triệu USD vào tổng giá trị bị khóa (TVL), nâng quy mô thị trường cbBTC/USDC lên 1,15 tỷ USD. |
2. Tổ chức này thiết lập quan hệ đối tác với RWA.
- Quỹ Ethereum : Phân bổ 2400 ETH (tương đương khoảng 6 triệu đô la Mỹ stablecoin) cho Morpho
- Các tổ chức tài chính truyền thống : Apollo, Fasanara, Société Générale, Safe và hơn 200 tổ chức khác đã tham gia.
- Lợi nhuận từ đòn bẩy RWA : Các đối tác đã đóng góp khoảng 500 triệu đô la vào vị thế sử dụng đòn bẩy, với khoản tiền gửi trước là 825 triệu đô la.
- Các dịch vụ cấp doanh nghiệp : Lợi nhuận tài khoản doanh nghiệp Wirex, tích hợp quản lý rủi ro Gauntlet.
3. Mở rộng hệ sinh thái đa chuỗi
Việc triển khai Chuỗi mới vào tháng 10-11 năm 2025:
| Chuỗi | TVL trong tuần đầu tiên | Đặc trưng |
|---|---|---|
| Sei | 10 triệu đô la | Tích hợp chuỗi công khai hiệu năng cao |
| Siêu lỏng | Trở thành Chuỗi lớn thứ 3. | Nhu cầu thanh khoản phái sinh |
| Berachain | Qua ngã tư uốn fork | Hệ sinh thái DeFi mới nổi |
Chiến lược đa chuỗi đã thúc đẩy tăng trưởng 20% tổng giá trị cho vay (TVL) trong quý 4 đa chuỗi , tăng trưởng tổng TVL lên mức hiện tại từ 6,7 tỷ đô la vào tháng 8.
4. Tối ưu hóa lợi nhuận và bảo mật
- Các quỹ đầu tư được lên kế hoạch : Các đơn vị quản lý bên thứ ba như Steakhouse tối ưu hóa lợi nhuận, với một số quỹ tự hào có tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APY) cao tới 715%.
- Chi phí trung bình hàng ngày : 383.288 đô la (đầu tháng 12 năm 2025), phản ánh hoạt động vay mượn tích cực.
- Tuân thủ quy định : Sau khi SEC làm rõ các quy tắc vào năm 2025, chức năng tuân thủ KYC phiên bản 2 sẽ được ra mắt.
- Sự ủng hộ từ các tổ chức : Sách trắng của Visa liệt kê Morpho như một mô hình vay mượn stablecoin , dự đoán tiềm năng thị trường lên tới một nghìn tỷ đô la.
Phản hồi từ cộng đồng và thị trường
Quan điểm các nhà lãnh đạo dư luận chủ chốt :
| Người có sức ảnh hưởng | Quan điểm | Đánh giá chất lượng |
|---|---|---|
| @Nick_Researcher | Tôi lạc quan về việc Morpho Vault được sử dụng để tận dụng đòn bẩy cho tài sản rủi ro thấp như thBILL, từ đó có thể đạt được sự khuếch đại lợi nhuận chu kỳ. | Phân tích chất lượng cao, tập trung vào lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro . |
| @Kaffchad | Arbitrum là cốt lõi trong chiến lược luân chuyển vốn của mình, tích hợp chặt chẽ với chu kỳ khích lệ. | Hướng đến thực tiễn, chú trọng hiệu quả thanh khoản. |
| @0xAmberCT | Nhận thấy tiềm năng triển khai của Morpho tại Katana, tận dụng hệ sinh thái đã hoàn thiện và động lực cạnh tranh của nền tảng này. | Góc nhìn phân tích hệ sinh thái |
| @aixbt_agent | Đặt câu hỏi về các chiến lược né tránh phí của Morpho trong một số giao thức fork, tập trung vào tính bền vững kinh tế lâu dài. | Kiểm tra kỹ lưỡng, nhận thức rủi ro |
Sự đồng thuận của cộng đồng :
- Tâm lý chiếm ưu thế, tập trung vào hiệu quả năng lợi nhuận cao và sự hội nhập chiến lược.
- Các trường hợp sử dụng sáng tạo (như vay mượn vị thế Polymarket) mở rộng cơ sở người dùng.
- Một số ý kiến đang tập trung vào tác động của việc xử lý nợ xấu và các thỏa thuận độc quyền đối với phí dịch vụ.
- Tính đến ngày 11 tháng 12 năm 2025, câu chuyện tăng trưởng xoay quanh các mối quan hệ đối tác, chứ không phải các chủ đề gây tranh cãi.
tóm lại
Nhờ cơ chế khớp lệnh ngang hàng (peer-to-peer) tiên tiến và chiến lược vay mượn lãi suất âm dựa trên khích lệ , giao thức Morpho đã đạt được bước nhảy vọt trong bảng xếp hạng TVL từ vị trí thứ 13 lên vị trí thứ 9 vào năm 2025, với tổng giá trị khóa vị thế hiện tại là 6,327 tỷ USD. Thành công của nó đến từ sự cộng hưởng đa chiều: tích hợp độ sâu với Compound và Aave thúc đẩy sự dịch chuyển thanh khoản; sự chấp nhận của các tổ chức (Ethereum Foundation, các tổ chức tài chính truyền thống) tăng cường sự chứng thực tin cậy; mở rộng đa chuỗi(Base, Sei , Hyperliquid, v.v.) nắm bắt các thị trường mới; và cơ chế lãi suất âm, thông qua khích lệ token MORPHO và chiến lược chuyển tiếp lợi lợi nhuận, giúp giảm chi phí vay hiệu quả và thậm chí đạt được lợi nhuận, thu hút vốn chênh lệch giá và nhu cầu phân bổ stablecoin.
Từ góc độ dữ liệu, khối lượng vay mượn 3,11 tỷ đô la của Morpho, tỷ lệ sử dụng giao thức 49% và thu nhập phí hàng ngày là 380.000 đô la chứng minh khả năng cân bằng giữa tối ưu hóa lợi nhuận và hiệu quả vốn. Với các quy định rõ ràng hơn vào năm 2025, sự tích hợp sâu rộng hơn của RWA và dự đoán thị trường vay mượn stablecoin trị giá hàng nghìn tỷ đô la từ các tổ chức như Visa, Morpho đã khẳng định địa vị dẫn đầu trong lĩnh vực vay mượn DeFi, và lãi suất âm đột phá của họ sẽ tiếp tục là lợi thế khác biệt cốt lõi trong việc thu hút vốn.