Phân tích độ sâu về sự kiện đáo hạn quyền chọn BTC lớn nhất trong lịch sử, trị giá 23,7 tỷ đô la.

Tóm lại

Tính đến 07:58 UTC ngày 26 tháng 12 năm 2025, khoảng 23,7 tỷ đô la giá trị quyền chọn Bitcoin sẽ hết hạn lúc 08:00 UTC, đánh dấu sự kiện hết hạn quyền chọn BTC lớn nhất trong lịch sử. Thị trường quyền chọn cho thấy tỷ lệ bearish/ kỳ vọng tăng giá là 0,38 (kỳ vọng tăng giá mạnh), Max Pain ở mức 96.000 đô la . Hiện tại, giá BTC đang ổn định quanh mức 88.480 đô la , bị kìm hãm bởi hoạt động phòng ngừa rủi ro của nhà tạo lập thị trường trong khoảng 85.000-90.000 đô la. Thị trường nhìn chung kỳ vọng mức độ biến động sẽ giảm 5-7% sau khi hết hạn, với khả năng giảm ngắn hạn xuống 82.000-85.000 đô la để tìm kiếm thanh khoản, sau đó là khả năng tăng trở lại lên 95.000-100.000 đô la do quyền chọn kỳ vọng tăng giá. Về mặt kỹ thuật, động lượng ngắn hạn là tăng giá, nhưng biểu đồ hàng tuần vẫn đang trong xu hướng giảm, cho thấy một điểm đảo chiều tiềm năng, nhưng cần phải xác nhận bằng cách vượt qua mức kháng cự quan trọng 90.000-91.000 đô la .

Phân tích cốt lõi

Xác nhận sự kiện hết hạn quyền chọn

Quy mô và ý nghĩa lịch sử : Việc đáo hạn quyền chọn lần liên quan đến giá trị danh nghĩa ước tính khoảng 2,36-2,37 tỷ USD , chủ yếu tập trung vào sàn giao dịch Deribit ( 268.267 hợp đồng BTC), chiếm hơn 50% tổng khối lượng mở trên nền tảng này. (ambcrypto coindesk)

So sánh lịch sử :

• Ngày 26 tháng 12 năm 2025: 23,7 tỷ đô la
• Cùng kỳ năm 2024: 19,8 tỷ đô la
• Cùng kỳ năm 2023: 11 tỷ đô la
• Tăng trưởng: +30%

Điều này cho thấy sự trưởng thành đáng kể của thị trường quyền chọn Bitcoin và sự tham gia của các tổ chức. (x.com )

Phân tích cấu trúc quyền chọn :

Max Pain : 96.000 đô la - Ở mức giá này, hầu hết các hợp đồng quyền chọn sẽ hết hạn mà không có giá trị, về mặt lý thuyết sẽ giảm thiểu tổn thất nhà tạo lập thị trường. Giá hiện tại (88.480 đô la) cao hơn 8,5% so Max Pain, cho thấy khả năng tăng giá trước khi hết hạn. x.com

Điều kiện thị trường và cơ chế ngăn chặn trước khi hết hạn

Diễn biến giá hiện tại :

• Giá spot : 88.480 đô la (CoinGecko 07:56 UTC)
• Thay đổi trong 24 giờ : +0,81% (716 đô la)
• Thay đổi trong 7 ngày : +1,29%
• Phạm vi giao dịch : $85,000-$90,000 (tuần trước) coingecko

Phân tích cơ chế kìm hãm : Nhà tạo lập thị trường cần thực hiện phòng ngừa rủi ro Delta trung tính trước khi đáo hạn quyền chọn quy mô lớn, bù đắp rủi ro vị thế quyền chọn bằng cách mua spot một cách linh hoạt. Khi quyền chọn kỳ vọng tăng giá chiếm ưu thế và tập trung ở mức giá thực hiện cao, các nhà tạo lập thị trường sẽ bán spot để phòng ngừa rủi ro khi giá tăng , tạo ra hiệu ứng "trần"; mua vào spot khi giá giảm , tạo ra mức hỗ trợ "sàn". Điều này tự động "neo" giá trong khoảng 85.000 - 90.000 đô la, kìm hãm sự biến động (biến động ngụ ý DVOL xấp xỉ 45% ) . ambcryptox.com

Động lực thị trường thị trường phái sinh

Khối lượng mở :

• Tổng số khối lượng mở : 57,96 tỷ đô la
• Thay đổi trong 24 giờ : +0,94%
• Thay đổi sau 1 giờ : -1,31% (giảm nhẹ khi gần đến ngày hết hạn)

Mức tài trợ :

• Binance: +0.00543%
• Bybit: +0,01%
• Giải thích: Tỷ lệ tài trợ tích cực cho thấy các vị thế mua đang mang lại lợi nhuận cho đầu cơ giá xuống, và thị trường nói chung vẫn đang trong xu hướng tăng giá.

Dữ liệu thanh toán gần đây (24 giờ):

• Tổng giá trị thanh lý: 80,45 triệu đô la
• Thanh lý đầu cơ giá xuống: 59,74 triệu đô la (74%)
• Thanh lý dài hạn: 20,71 triệu đô la (26%)
• Tín hiệu: Bán đầu cơ giá xuống chiếm ưu thế, cho thấy thị trường đang hấp thụ áp lực bán và giá đang giữ vững trên mức hỗ trợ.

Bản đồ rủi ro thanh lý :

• Tổng giá trị các khoản thanh lý dài hạn tích lũy như sau : 1,23 tỷ đô la (tập trung ở mức 85.747 đô la)
• Tổng số đầu cơ giá xuống được mua lại ở trên : 837 triệu đô la (tập trung ở mức 91.955 đô la)
• Tính bất đối xứng : Khối lượng thanh lý lệnh mua dài hạn ở dưới mức này cao hơn đáng kể so đầu cơ giá xuống ở trên mức này; nếu giá giảm xuống dưới 86.000 đô la, có thể sẽ kích hoạt hiện tượng thanh lý ồ ạt.

Phân tích kỹ thuật

Động học đa khung thời gian :

Các mức giá chính :

• Mức kháng cự ngắn hạn : $88,674-$89,350 (đường trên của dải Bollinger Band 4 giờ, đường EMA26 hàng ngày)
• Các mức kháng cự chính : $91,481 (đường trung bình động 50 ngày) → $96,000 (Max Pain) → $100,000 (rào cản tâm lý)
• Mức hỗ trợ ngắn hạn : $86,751-$87,722 (đường dưới của dải Bollinger Band 4 giờ, SMA50 1 giờ/4 giờ)
• Mức hỗ trợ chính : 85.000 đô la (giá thực hiện của lượng lớn quyền chọn bearish, khu vực thanh lý tập trung)

Phân tích kỹ thuật : Biểu đồ ngắn hạn (1h-4h) cho thấy động lượng kỳ vọng tăng giá nhẹ, với biểu đồ MACD dương và giá nằm trên các đường trung bình động ngắn hạn quan trọng. Tuy nhiên, biểu đồ ngày và tuần vẫn trong cấu trúc xu hướng giảm, với giá nằm dưới tất cả các đường trung bình động dài hạn chính (SMA50/200), và chỉ số RSI hàng tuần đang tiến gần đến vùng quá bán (37,95), cho thấy sự điều chỉnh chu kỳ lớn vẫn chưa hoàn toàn kết thúc.

Tâm lý cộng đồng và phân tích chuyên môn

Câu chuyện chủ đạo :

1. Sức cản cơ học sắp được dỡ bỏ : Thị trường nói chung cho rằng chuyển động đi ngang hiện tại trong phạm vi $85k-$90k là do sức cản cơ học gây ra bởi các hoạt động phòng ngừa rủi ro nhà tạo lập thị trường, chứ không phải do lực đầu cơ giá xuống tự nhiên. "Rào cản" này sẽ được dỡ bỏ sau khi các quyền chọn hết hạn, và giá sẽ trở lại phản ứng tự nhiên của nó đối với cung và cầu. x.com

2. Các tiền lệ lịch sử ủng hộ giả thuyết về sự gia tăng biến động : Các sự kiện đáo hạn quyền chọn lớn lịch sử dẫn đến những biến động giá mạnh, và thị trường kỳ vọng lần cũng không ngoại lệ, với mức biến động ngắn hạn từ 5-7% được nhắc đến rộng rãi. (ambcrypto )

3. Kịch bản dự kiến : Giảm ban đầu, sau đó phục hồi: Một số nhà phân tích chỉ ra rằng sau khi đáo hạn, có thể xảy ra một "cuộc săn tìm thanh khoản " ngắn hạn, với giá giảm xuống còn 82.000-85.000 đô la, kích hoạt thanh lý vị thế mua (thu hút khoản thanh lý trị giá 1,23 tỷ đô la), sau đó phục hồi lên mức 95.000-100.000 đô la bối cảnh các quyền chọn kỳ vọng tăng giá và áp lực phòng ngừa rủi ro giảm bớt. x.com

Tóm tắt quan điểm chính cần ghi nhớ :

Sự phân cực tâm lý :

• Sự chiếm ưu thế kỳ vọng tăng giá : Dựa trên chiếm tỷ lệ quyền chọn kỳ vọng tăng giá , hiệu suất tháng Giêng lịch sử và logic giải tỏa rủi ro.
• Rủi ro bearish lệnh bán : Việc giá thực hiện giảm xuống dưới mức 80.000-85.000 đô la có thể kích hoạt một chuỗi thanh lý.
• Quan điểm trung tính về mặt cơ học : Một số người cho rằng những biến động ngắn hạn sẽ tiếp tục diễn ra, và hướng đi thực sự sẽ phải chờ đến tuần đầu tiên của tháng Giêng.

Đánh giá mô hình thay đổi

Các yếu tố gây ra sự đảo chiều thị trường

Các yếu tố hỗ trợ xu hướng tăng trưởng :

1. Cấu trúc quyền chọn chủ yếu là tăng giá : tỷ lệ bearish/ kỳ vọng tăng giá là 0,38, kỳ vọng tăng giá chiếm tỷ lệ hơn 70% giá trị danh nghĩa.
2. Áp lực phòng ngừa rủi ro đã giảm bớt : Sau khi quyền chọn trị giá 23,7 tỷ đô la hết hạn, nhà tạo lập thị trường không còn cần phải tự động bán ra để kìm hãm giá cả nữa.
3. Thanh lý vị thế bán đầu cơ giá xuống chiếm ưu thế : 74% các giao dịch thanh lý trong 24 giờ qua là đầu cơ giá xuống, cho thấy áp lực bán đang được hấp thụ.
4. Dòng tiền chảy ra khỏi sàn giao dịch : Lượng dự trữ BTC giảm 0,9% trong 7 ngày, cho thấy sự tích lũy ngoài Chuỗi.
5. Yếu tố theo mùa : Lịch sử, BTC thường có hiệu suất mạnh mẽ vào tháng Giêng.

Các yếu tố cản trở sự đảo chiều của thị trường :

1. Xu hướng giảm hàng tuần : Giá vẫn nằm dưới tất cả các đường trung bình động dài hạn chính và chỉ báo MACD hàng tuần cho thấy tín hiệu giảm độ sâu .
2. Rủi ro thanh lý : Dưới mức 85.700 đô la, có rủi ro thanh lý dài hạn lên tới 1,23 tỷ đô la.
3. Thanh khoản trong kỳ nghỉ lễ : Khối lượng giao dịch thấp trong kỳ nghỉ Giáng sinh (các thị trường tài chính truyền thống đóng cửa), và sự biến động có thể gia tăng nhưng thiếu tính bền vững.
4. Những bất ổn kinh tế vĩ mô : Quyết toán thuế cuối năm và sự không chắc chắn xung quanh lộ trình chính sách Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ trong năm tới.

Phân tích kịch bản

Kịch bản kỳ vọng tăng giá(xác suất: 55-60%) :

• Điều kiện kích hoạt : Giá giữ vững trên mức hỗ trợ $85k, sau đó phá vỡ mức kháng cự $90k-$91k khi đáo hạn.
• Diễn biến giá : Điều chỉnh giảm nhẹ xuống $86k-$88k → Vươn lên $90k → Tiến về mốc $95k-$100k , Max Pain.
• Thời gian thực hiện : Trong vòng 1-2 tuần (trước khi các quỹ đầu tư tổ chức quay trở lại vào đầu tháng Giêng)
• Các yếu tố xúc tác : Việc thanh lý phòng hộ + sự chiếm ưu thế của quyền kỳ vọng tăng giá+ điều chỉnh quá bán ngắn hạn (chỉ số RSI hàng tuần là 37,95)

Kịch bản bearish/đi ngang (Xác suất: 40-45%)

• Điều kiện kích hoạt : Giá giảm xuống dưới mức hỗ trợ 86.000 đô la sau khi hết hạn, gây ra phản ứng dây chuyền thanh lý lệnh mua dài hạn.
• Diễn biến giá : Phá vỡ mức 85.000 đô la → Tăng tốc lên 82.000-80.000 đô la (mức hỗ trợ lần) → Điều chỉnh giảm.
• Thời gian dự kiến : Giảm nhanh trong vòng vài ngày, sau đó có thể chạm đáy.
• Các yếu tố xúc tác : Nhu cầu thanh khoản quá mức + thanh khoản thấp trong các kỳ nghỉ lễ + tâm lý rủi ro kinh tế vĩ mô.

tóm lại

Sự kiện đáo hạn quyền chọn BTC trị giá 23,7 tỷ đô la lần thực sự là lớn nhất trong lịch sử. Các đặc điểm kỳ vọng tăng giá về mặt cấu trúc (tỷ lệ bearish/ kỳ vọng tăng giá là 0,38) và điểm Max Pain(96.000 đô la, tăng 8,5% so với giá hiện tại) tạo cơ sở kỹ thuật cho sự tăng giá sau khi đáo hạn. Sự di chuyển đi ngang hiện tại trong phạm vi 85.000-90.000 đô la là do sự kìm hãm tự động gây ra bởi hoạt động phòng ngừa rủi ro của nhà tạo lập thị trường, chứ không phải do sự chi phối của đầu cơ giá xuống tự nhiên.

Về đánh giá mô hình "điểm ngoặt" : Bitcoin thực sự đang ở một điểm ngoặt tiềm năng, nhưng cần đáp ứng một số điều kiện nhất định để điều đó được kích hoạt .

1. Mục tiêu ngắn hạn : Giữ vững mức hỗ trợ $85k-$86k và tránh kích hoạt bức tường thanh lý vị thế mua dài hạn $1,23 tỷ.
2. Xác nhận đảo chiều xu hướng : Một sự đột phá hợp lệ vượt qua vùng kháng cự $90k-$91k (đường SMA 50 ngày) kèm theo khối lượng giao dịch tăng lên.
3. Phạm vi mục tiêu : Nếu xu hướng tăng được xác nhận, mục tiêu hợp lý là $95k (Max Pain) - $100k (rào cản tâm lý), và mục tiêu tham vọng hơn là $110k - $116k (khu vực tập trung lượng lớn giá thực hiện quyền chọn kỳ vọng tăng giá).

Cảnh báo rủi ro : Thanh khoản yếu trong các kỳ nghỉ lễ có thể làm gia tăng biến động hai chiều; nhà đầu tư nên thận trọng với rủi ro chạm đáy ngắn hạn trong kịch bản "giảm rồi tăng". Biểu đồ kỹ thuật hàng tuần vẫn đang trong xu hướng giảm; sự đảo chiều trong khung thời gian lớn hơn đòi hỏi các chất xúc tác cơ bản mạnh mẽ hơn. Việc đáo hạn quyền chọn không tự quyết định hướng đi, mà chỉ loại bỏ lực cản cơ học, cho phép cung và cầu thực sự của thị trường xuất hiện .