Arthur Hayes gia tăng thu mua Pendle: Phân tích đà tăng trưởng liên tục trong lĩnh vực DeFi.

Tóm lại

Arthur Hayes đã thực hiện một mua vào đáng kể 549.868 token Pendle (trị giá 973.000 USD) vào ngày 26 tháng 12, đánh dấu gia tăng thu mua lần của ông kể từ tháng 11. Tổng số token Pendle mà ông vị thế giữ hiện đạt 687.000 (khoảng 1,23 triệu USD). Hayes cũng đã đầu tư vào LDO (1,03 triệu USD) và ENA (257.000 USD), xây dựng một danh mục đầu tư cơ sở hạ tầng lợi nhuận DeFi hoàn chỉnh. Tổng giá trị bị khóa (TVL) của giao thức Pendle vẫn ổn định ở mức 3,77 tỷ USD, với thu nhập 1,48 triệu USD và khối lượng giao dịch dự kiến ​​đạt 47,8 tỷ USD vào năm 2025 (+36,5% so với năm trước). Tổng TVL của toàn bộ lĩnh vực DeFi vẫn ở mức 117,9 tỷ USD, Ethereum chiếm ưu thế ở mức 58,5%, nhưng Chuỗi mới nổi như Solana cho thấy mức tăng trưởng 9,5% trong 30 ngày, cho thấy dấu hiệu của sự chuyển dịch vốn. Xét về mặt kỹ thuật , Pendle kỳ vọng tăng giá trong ngắn hạn (chỉ báo MACD 1h/4h chuyển sang tăng, khối lượng giao dịch mở tăng 5,87%), nhưng biểu đồ ngày vẫn cho thấy cấu trúc yếu (giá dưới đường SMA50 ở mức 2,30 đô la). Lĩnh vực DeFi có tiềm năng tiếp tục đà tăng trưởng, được hỗ trợ bởi dòng vốn đầu tư tổ chức, các giao thức lợi nhuận tiên tiến (Pendle đã ra mắt nền tảng Boros) và kỳ vọng thanh khoản vĩ mô được cải thiện.

Phân tích cốt lõi

Chiến lược cấu hình DeFi của Arthur Hayes

Vị thế giữ xây dựng vị trí

Logic cấu hình và tín hiệu thị trường

• Đặt cọc cơ sở hạ tầng lợi nhuận : Pendle ( token hóa lợi nhuận ) + LDO (đặt cọc thanh khoản) + ENA (USD tổng hợp) tạo thành một lớp lợi nhuận DeFi hoàn chỉnh. Hayes sử dụng sự kết hợp này để bao phủ ba mảng chính: lợi nhuận cố định, lợi nhuận thả nổi và lợi nhuận stablecoin . lookonchain

• Chiến lược chuyển đổi ETH : Vào ngày 20 tháng 12, Hayes đã tuyên bố rõ ràng rằng ông sẽ chuyển từ ETH sang " token DeFi chất lượng cao", cho rằng DeFi sẽ hoạt động tốt hơn các lĩnh vực khác trong hoàn cảnh khoản tiền thanh khoản pháp định được cải thiện. x.com

• Tốc độ mua vào tăng nhanh : từ một giao dịch duy nhất trị giá 260.000 đô la vào tháng 11 lên một giao dịch duy nhất trị giá 973.000 đô la vào tháng 12, lượng vốn đầu tư tăng trưởng theo cấp số nhân, cho thấy niềm tin đang được củng cố chứ không phải là việc xây dựng vị thế một cách thăm dò.

Nguyên tắc cơ bản của giao thức Pendle

Hiệu suất hoạt động năm 2025

• Cập nhật TVL : Giá trị hiện tại là 3,77 tỷ đô la, với mức trung bình năm 2025 là 5,8 tỷ đô la (+79% so với năm trước) và mức đỉnh điểm là 13,4 tỷ đô la. Sự sụt giảm TVL so với mức đỉnh điểm chủ yếu là do những thay đổi trong hoàn cảnh tỷ suất lợi nhuận và việc rút tiền theo mùa, nhưng mức tăng trưởng+3,0% trong 7 ngày cho thấy dấu hiệu ổn định.

• Thu nhập và giao dịch :

  • Thu nhập ước tính hàng năm là 40 triệu đô la, thu nhập thực tế trong 30 ngày: 1,48 triệu đô la.
  • Khối lượng giao dịch năm 2025 đạt 47,8 tỷ đô la Mỹ (tăng 36,5% so với năm trước).
  • Tổng giá trị các khoản thanh toán lợi nhuận quyết toán 58 tỷ đô la (tăng 161% so với cùng kỳ năm ngoái).

Mở rộng và đổi mới sản phẩm

• Nền tảng Boros : Nền tảng giao dịch lãi suất tài trợ Chuỗi mới ra mắt đã đạt được 80 triệu đô la Mỹ khối lượng mở, 5,5 tỷ đô la Mỹ về khối lượng giao dịch danh nghĩa và thu nhập hàng năm là 730.000 đô la Mỹ. Điều này đánh dấu sự mở rộng Pendle từ việc chỉ đơn thuần token hóa lợi nhuận sang giao dịch phái sinh, mở ra một đường cong tăng trưởng mới.

• Lộ trình năm 2025 :

  • Nâng cấp V2 (Triển khai không cần giấy phép, Giá cước linh hoạt, VePENDLE được cải tiến)
  • Dự án Citadels (mở rộng sang Chuỗi không sử dụng EVM như Solana/ TON , tuân thủ TradFi và tương thích với luật Shariah)
  • Boros mở rộng sang bất kỳ nguồn lợi nhuận.

Hoạt động của người dùng

• Người dùng hoạt động hàng ngày: 2.381; Người dùng hoạt động hàng tuần: 14.060; Người dùng hoạt động hàng tháng: 32.587
• Tỷ suất lợi nhuận 7,48% APY, với một số quỹ riêng lẻ như PT-sUSDai đạt mức 13,06% APY, khiến chúng trở nên hấp dẫn trong hoàn cảnh lãi suất thấp.

Phân tích trên Chuỗi

Phân phối token Pendle

Top 10 Cấu trúc Người nắm giữ

Đặc điểm phân bố :

• 10 địa chỉ hàng đầu kiểm soát 66,34% nguồn cung, đây là mức tập trung tương đối cao, nhưng là điều bình thường đối với các giao thức DeFi (bao gồm cả hợp đồng giao thức và cầu nối xuyên chuỗi ).
• Thời hạn khóa 23,92% đối với các hợp đồng ký quỹ phiếu bầu phản ánh sự tham gia quản trị cộng đồng.
• Các địa chỉ Binance chiếm 8,55% tổng số, cho thấy thanh khoản dồi dào sàn giao dịch.

dòng vốn đầu tư vào lĩnh vực DeFi

Xu hướng TVL tổng thể

• Tổng cộng : 11,791 tỷ đô la (tăng 0,26% trong 24 giờ)
• Thay đổi trong 7 ngày : Giảm nhẹ -0,28%, nhưng vẫn nằm trong phạm vi biến động bình thường.
• Phân phối Chuỗi chính :

Điểm nóng ở cấp độ thỏa thuận

5 tỷ lệ tăng trưởng TVL 30 ngày cao nhất:

1. Cơ sở lợi nhuận +388% (TVL $146,7 triệu)
2. Giao thức Lorenzo +144% (TVL 93,5 triệu USD)
3. Avantis tăng 112% (Tổng giá trị tài sản cho vay: 118,6 triệu USD)
4. Chim kim oanh +71,3% (TVL $783,9 triệu)
5. Đa thị trường +50,8% (TVL $242,9 triệu)

So sánh các thỏa thuận lợi nhuận hàng đầu:

Phân tích tâm lý xã hội

Quan điểm KOL và câu chuyện thị trường

Các luận điểm kỳ vọng tăng giá chính

Đặc điểm tâm lý của cộng đồng

• Mức độ FOMO (sợ bỏ lỡ): Sau khi Hayes mua vào, các cuộc thảo luận trong cộng đồng như "Ông ta biết gì chứ?" và "Giá cổ phiếu sẽ tăng mạnh vào dịp Giáng sinh" đã xuất hiện, cho thấy tâm lý đám đông. x.com

• Chủ đề tự sự :

  1. Sự chuyển dịch từ ETH sang DeFi: Việc Hayes bán ETH và phân bổ vốn cho DeFi được hiểu là tín hiệu đảo chiều chu kỳ quan trọng.
  2. Tái cấu trúc cơ sở hạ tầng lợi nhuận: Các chiến lược lợi nhuận cố định và cơ chế PT/YT đang nhận được sự quan tâm trở lại.
  3. Tăng trưởng Token hóa RWA: Sự cộng hưởng với Giao thức Lợi nhuận, được hỗ trợ bởi Tăng trưởng TVL

• Sự phản đối khá hạn chế : Các cảnh báo rủi ro chính tập trung vào rủi ro đầu cơ cao của YT và lịch sử bán lỗ vốn Pendle của Hayes vào tháng 9 năm 2024, nhưng việc liên tục gia tăng thu mua gần đây đã làm lu mờ những ký ức tiêu cực trong quá khứ.

Trọng tâm tranh cãi

• Tranh luận về động cơ của Hayes : Một số người quan điểm cho rằng đó là việc tối ưu hóa danh mục đầu tư cá nhân của ông (đa dạng hóa khỏi ETH) hơn là một kỳ vọng tăng giá tuyệt đối về Pendle ; tuy nhiên, lần gia tăng thu mua liên tiếp vào vị thế của ông, mỗi lần lên tới gần 1 triệu đô la, cho thấy niềm tin mạnh mẽ.

• Vĩ mô so với vi mô : Kỳ vọng tăng giá nhấn mạnh thanh khoản được cải thiện bối cảnh điều kiện kinh tế vĩ mô, trong khi phe bi quan đặt câu hỏi liệu DeFi có thực sự hấp thụ được lượng vốn bổ sung hay không (so với điểm nóng như AI và RWA).

Phân tích kỹ thuật

Hành vi định giá Pendle

Tín hiệu đa khung thời gian

Mức giá chính

• Vùng hỗ trợ : $1.78-$1.81 (Đường ray dưới của dải Bollinger Band 1 giờ + cụm lệnh mua bị thanh lý, mức rủi ro$200,000-$500,000)
• Vùng kháng cự : $1.89-$1.92 (đường ray trên của dải Bollinger Band 4h/1h + cụm thanh lý ngắn hạn, mức độ rủi ro$40,000-$180,000)

Những mâu thuẫn trong cấu trúc biểu đồ hàng ngày

• Giá đang gần đường EMA12 ($1,876) nhưng thấp hơn nhiều so với đường SMA50 ($2,301) và SMA200 ($3,759), cho thấy xu hướng giảm trung và dài hạn vẫn còn nguyên vẹn.
• Chỉ báo ADX 38.6 cho thấy một xu hướng mạnh (hiện tại là xu giảm), và Supertrend đã đưa ra tín hiệu short ở mức $2.141.
• Hệ số CMF -0,143 cho thấy dòng vốn chảy ra ngoài (giai đoạn phân phối).

Thị trường phái sinh

Vị thế giữ và mức tài trợ

• Tổng số khối lượng mở : 42,26 triệu USD (+5,87% trong 24 giờ), tăng trưởng cho thấy có thêm nguồn vốn mới tham gia thị trường.

• Tỷ lệ phí tài trợ : 0,005%-0,01% là tích cực, cho thấy các vị thế mua đang mang lại lợi nhuận cho đầu cơ giá xuống, gợi ý một xu hướng kỳ vọng tăng giá nhẹ nhưng chưa quá nóng.

• Thanh toán trong vòng 24 giờ :

  • Tổng cộng 68.000 đô la (vị thế mua 11.000 đô la, chiếm 17%, lệnh short 57.000 đô la, chiếm 83%)
  • Bán đầu cơ giá xuống chiếm ưu thế, hỗ trợ đà tăng ngắn hạn.

Rủi ro bản đồ nhiệt thanh lý

• Dưới mức $1.78, sẽ có một rào cản thanh lý dài hạn từ $200,000 đến $500,000; nếu giá giảm xuống dưới mức này, có thể sẽ kích hoạt phản ứng dây chuyền của các lệnh cắt lỗ.
• Các lệnh ngắn hạn trên mức $1,90 đã bị thanh lý khá rộng rãi (40.000-180.000 đô la), cho thấy mức độ kháng cự đối với sự đột phá tương đối thấp.

Đánh giá kỹ thuật toàn diện

Các yếu tố kỳ vọng tăng giá :

• Tín hiệu Giao cắt vàng MACD ngắn hạn, giá phá vỡ đường trung bình động ngắn hạn.
• Tăng trưởng OI cộng với thanh lý đầu cơ giá xuống là những động lực chính.
• Đang tiến gần đến mức hỗ trợ EMA12 hàng ngày.

Bearish rủi ro :

• Cấu trúc biểu đồ hàng ngày không được cải thiện và giá vẫn chịu áp lực từ đường SMA50/200.
• Giá trị CMF âm cho thấy có sự chảy ra của một lượng lớn vốn.
• Vẫn còn tiềm năng tăng giá 75% so với mức giá cao nhất mọi thời đại là 7,50 đô la, với ngưỡng kháng cự mạnh phía trên.

tóm lại

Ba trụ cột hỗ trợ đà phát triển bền vững của lĩnh vực DeFi đã được xác định bước đầu :

1. Tín hiệu phân bổ vốn từ các tổ chức : Arthur Hayes đã liên tục gia tăng thu mua 1,23 triệu đô la vào Pendle và phân bổ 1,03 triệu đô la cho LDO và 257.000 đô la cho ENA, xây dựng một danh mục đầu tư lợi nhuận DeFi hoàn chỉnh, chứng minh sự tin tưởng của các nhà đầu tư chuyên nghiệp vào cơ sở hạ tầng lợi nhuận. Chiến lược phân bổ này phù hợp với các tuyên bố công khai của ông về việc "chuyển hướng từ ETH sang DeFi chất lượng cao" và do đó đáng tin cậy.

2. Sự đổi mới ở cấp độ giao thức vẫn tiếp tục : Pendle đã ra mắt nền tảng Boros để mở rộng sang lĩnh vực giao dịch lãi suất tài trợ (80 triệu USD OI), và bản nâng cấp V2 cùng kế hoạch mở rộng đa chuỗi Citadels chứng minh khả năng cải tiến sản phẩm của họ. Toàn bộ lĩnh vực DeFi đã chứng kiến ​​các dự án tăng trưởng cao như YieldBasis (+388%) và Lorenzo Protocol (+144%), chứng minh rằng vốn đang tìm kiếm những câu chuyện mới.

3. Kỳ vọng về thanh khoản mô được cải thiện : Các yếu tố kinh tế vĩ mô như chương trình bơm QE của Trung Quốc và sự thay đổi chính sách Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ) hỗ trợ cho tài sản rủi ro , trong khi DeFi, với tư cách là cơ sở hạ tầng tài chính Chuỗi, đang là trọng tâm của các xu hướng như token hóa (RWA) và tăng trưởng stablecoin ( giá trị vốn hóa thị trường đạt 308,5 tỷ đô la).

Tuy nhiên, tính bền vững của việc duy trì hệ thống sưởi đang gặp phải nhiều thách thức :

• Các chỉ báo kỹ thuật vẫn chưa hoàn toàn chuyển sang xu hướng tăng : Biểu đồ ngày Pendle vẫn đang trong cấu trúc yếu, cần phải vượt qua mức $2.30 (SMA50) và ổn định để xác nhận sự đảo chiều xu hướng. Sự phục hồi ngắn hạn hiện tại có thể gặp kháng cự trong khoảng $1.89-1.92.

• Tăng trưởng TVL của DeFi khá chậm : Tổng TVL của DeFi đạt 117,9 tỷ USD, tăng 0,26% (24 giờ) và giảm 0,28% (7 ngày), chưa phục hồi so với mức đỉnh năm 2025. Dòng vốn đang luân chuyển giữa các giao thức (như Solana Chuỗi +9,5%) thay vì chứng kiến ​​dòng vốn ròng quy mô lớn.

• Động cơ của Hayes rất đáng ngờ : ông đã bán Pendle lỗ vốn vào tháng 9 năm 2024, và mua vào gần đây của ông có thể là một Mua bắt đáy tính chiến thuật hơn là một bullish chiến lược. Vẫn còn phải xem liệu ông ấy sẽ tiếp tục tăng lượng cổ phiếu nắm giữ hay bắt đầu giảm bớt.

Triển vọng ngắn hạn (1-2 tuần) : Nếu Pendle giữ vững mức hỗ trợ $1.78 và vượt qua $1.92, nó có thể kiểm tra mức $2.20-2.30; nếu giảm xuống dưới mức này, điều chỉnh hồi xuống $1.50-1.60. Lĩnh vực DeFi, được thúc đẩy bởi hiệu ứng Hayes và thanh khoản được cải thiện vào cuối năm, dự kiến ​​sẽ tiếp tục đà tăng trưởng cấu trúc (tập trung vào các giao thức lợi nhuận và Chuỗi mới nổi), nhưng thị trường bò tổng thể vẫn cần được xác nhận bởi mức TVL ổn định 12 tỷ đô la (+2%).

Triển vọng trung hạn (1-3 tháng) : Tập trung vào cuộc họp chính sách Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vào tháng 1, việc bơm thanh khoản trước Tết Nguyên đán của Trung Quốc và thời điểm thời gian ra mắt Pendle V2. Nếu thanh khoản mô được cải thiện như dự kiến ​​và Pendle vượt qua mức kháng cự quan trọng 2,30 đô la trên biểu đồ ngày, dự đoán của Hayes về "DeFi hoạt động tốt hơn" có thể trở thành sự thật, với tiềm năng tăng trưởng từ 10-20% của lĩnh vực này. Ngược lại, nếu nó rơi vào mô hình đi ngang giữa 1,50 đô la và 1,90 đô la, đó chỉ là sự phục hồi chứ không phải là sự đảo chiều xu hướng.