phí Gas Ethereum tiếp tục giảm, và lĩnh vực blockchain L2 đang đối mặt với một bước ngoặt quan trọng.

Tóm tắt quá trình thực hiện

phí Gas mạng chủ Ethereum đã giảm xuống mức thấp nhất trong sáu năm (dưới 0,01 đô la mỗi giao dịch), nhưng hoạt động mạng, khối lượng giao dịch và tỷ lệ staking đều đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) , tạo ra sự khác biệt đáng kể so với khoản lỗ khổng lồ chưa được hiện thực hóa của các nhà đầu tư lớn trên thị trường thứ cấp(BitMine 6,9 ​​tỷ đô la, Trend Research 500 triệu đô la). Tổng giá trị bị khóa (TVL) của hệ sinh thái L2 đã vượt qua DeFi mainnet, nhưng sự khác biệt trong lĩnh vực này đang ngày càng gia tăng: các dự án hàng đầu như Base và Arbitrum duy trì vị trí dẫn đầu nhờ lợi thế về phí (phí hàng ngày của Base là 550.000 đô la) và tích hợp hệ sinh thái, trong khi các dự án L2 nhỏ hơn phải đối mặt với áp lực phí nghiêm trọng (ví dụ: phí hàng ngày của OP chỉ là 7.000 đô la). Giới chuyên gia trong ngành cho rằng rằng việc giảm phí Gas là một thắng lợi lớn cho mở rộng Ethereum , nhưng lĩnh vực L2 đã bước vào giai đoạn "sống còn" - hầu hết các dự án L2 nhỏ hơn có thể bị loại bỏ, và các dự án hàng đầu cần đạt được những đột phá khác biệt thông qua mô-đun, tích hợp AI và tích hợp hệ sinh thái theo chiều dọc .

Phân tích tình trạng thị trường

mạng chủ Ethereum: phí Gas thấp trái ngược với hoạt động trên Chuỗi.

phí Gas đã giảm xuống mức thấp lịch sử : phí Gas mạng chủ Ethereum đã duy trì ở mức dưới 0,01 đô la mỗi giao dịch, mức thấp nhất kể từ năm 2019. Ngược lại, phí Gas đã tăng vọt lên 50 đô la trong mùa meme Pepe năm 2023 .

Chỉ báo Chuỗi đang ngày càng được cải thiện trên diện rộng :

• Số lượng địa chỉ IP hoạt động hàng ngày: Đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) mới (ATH)
• Khối lượng giao dịch hàng ngày: đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH)(ATH)
• Số người dùng hoạt động hàng ngày: Đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH)(ATH)
• Tổng số ETH được stake: 36,6 triệu, vượt quá 30% nguồn cung lưu thông, lập Cao nhất mọi thời đại (ATH).

Sự khác biệt về cấu trúc giữa lỗ vốn của cá voi và hoạt động Chuỗi : Mặc dù chỉ báo Chuỗi rất khả quan, cá voi mua vào nổi tiếng vẫn đang chịu lỗ vốn đáng kể.

• BitMine : Đang nắm giữ 4,28 triệu ETH với giá trung bình là 3.837 USD, hiện đang ghi nhận khoản lỗ trên giấy tờ là 6,95 tỷ USD (giá ETH hiện tại là 2.240 USD).
• Trend Research : Long sử dụng khoản vay quay vòng Aave có đòn bẩy đã bị đóng, dẫn đến việc bán ra 73.588 ETH (169 triệu đô la), nâng tổng số lỗ vốn trên vị thế vay mượn lên 613 triệu đô la.

Sự khác biệt này phản ánh một thay đổi cấu trúc quan trọng: lượng lớn ETH đã chuyển đổi từ một công cụ đầu cơ thành một tài sản sinh lãi , với gần một phần ba nguồn cung bị "tích trữ" và thế chấp, do đó rời khỏi thị trường tự do. (Odaily)

Bức tranh tổng quan về hệ sinh thái L2: Chủ yếu do các công ty hàng đầu thống trị, với sự khác biệt ngày càng tăng.

So sánh TVL (dựa trên dữ liệu DefiLlama mới nhất tính đến tháng 2 năm 2026):

Những phát hiện chính :

1. Tổng TVL của Chuỗi Rollup đã vượt qua tổng TVL mainnet DeFi , cho thấy xu hướng người dùng và tiền đang chuyển sang L2.
2. Base đã thể hiện hiệu suất vượt trội : phí giao dịch hàng ngày là 553.000 đô la và khối lượng giao dịch DEX hàng ngày đạt 1,268 tỷ đô la, vượt xa các đối thủ cạnh tranh.
3. Các máy chủ L2 cỡ nhỏ và trung bình đang chịu áp lực do chi phí cao : Ví dụ, chi phí hàng ngày của mạng chính OP chỉ là 7.725 đô la, thấp hơn đáng kể so mainnet và các máy chủ L2 cao cấp.
4. Sự dịch chuyển người dùng đáng kể : Máy chủ L2 chi phí thấp tiếp tục thu hút người dùng và nhà phát triển mainnet)

Phân tích quyết định sinh tử theo lộ trình L2

Thách thức

1. Cạnh tranh gay gắt giữa các hệ thống cùng loại : Hầu hết các hệ thống L2 đều cung cấp hoàn cảnh tương thích EVM và lợi thế chi phí thấp, thiếu sự khác biệt.
2. Áp lực về chi phí thu nhập : Khi phí Gas mainnet giảm, lợi thế về chi phí của L2 giảm đi một cách không đáng kể.
3. Phân mảnh hệ sinh thái : Người dùng và thanh khoản phân tán trên nhiều bộ nhớ đệm L2, làm suy yếu hiệu ứng mạng.
4. Các vấn đề về hiệu quả sử dụng vốn : Tăng trưởng của TVL đi kèm với mối quan hệ không cân xứng giữa phí và thu nhập, đặt ra thách thức đối với tính bền vững của mô hình kinh doanh.

Các chiến lược đột phá và các nghiên cứu điển hình

1. Kiến trúc mô-đun

Các dự án như Celestia và MegaETH tập trung vào các kiến ​​trúc mô-đun, cung cấp các lớp đảm bảo tính khả dụng dữ liệu và bảo mật chung cho các hệ thống L2 khác, từ đó tránh được sự cạnh tranh trực tiếp.

2. Tích hợp AI và chuyên môn hóa theo ngành dọc

Các dự án như MWX kết hợp các tác nhân AI với L2 để tạo ra hoàn cảnh thực thi được thiết kế đặc biệt cho giao dịch và tự động hóa bằng AI.

• Trừu tượng hóa tài khoản gốc AI
• Thực thi chính sách tự động
• Tích hợp thị trường dự đoán

3. Tích hợp hệ sinh thái và Chuỗi ứng chuyên dụng

Câu chuyện thành công của hệ sinh thái Arbitrum :

• Arbitrum Nova : Chuỗi hiệu năng cao dành cho game và mạng xã hội, với tăng trưởng đáng kể về số người dùng hoạt động hàng ngày và khối lượng giao dịch.
• Gravity Chain (được phát triển bởi Galxe ): Một Chuỗi chuyên dụng để xác thực danh tính và nhiệm vụ.
• Ngô : Chuỗi tập trung vào Bitcoin DeFi
• Plume Network : Một Chuỗi chuyên dụng cho RWA ( Tài sản Thế giới Thực).

Mô hình phát triển "kiểu gia đình" này tạo ra sự cộng hưởng sinh thái thông qua an ninh chung và khả năng tương tác .

4. Thị trường dự đoán và các trường hợp sử dụng mới nổi

Thị trường dự đoán trở thành một xu hướng mới cho L2:

• Khối lượng giao dịch hàng tuần của Polymarket đạt 2 tỷ đô la, tăng trưởng 18,4% so với tuần trước.
• Khối lượng giao dịch hàng tuần của Kalshi đạt 1,4 tỷ đô la, tăng trưởng 8,5%.
• Mạng thử nghiệm Hyperliquid đã ra mắt một thị trường dự đoán nội bộ, với khối lượng giao dịch bạc hàng ngày vượt quá 1 tỷ đô la.

Quan điểm và sự đồng thuận của ngành

Tóm tắt quan điểm ​​của KOL

Lý thuyết lạc quan : " phí Gas Ethereum dưới 0,01 đô la, nhưng hoạt động mạng lại ở mức cao lịch sử- cùng một mạng lưới, nhiều người dùng hơn, và chi phí gần như bằng không. Đây là một chiến thắng lớn cho Ethereum." X

Max Crypto : "Lượng người dùng Ethereum đạt mức cao kỷ lục, phí Gas đạt mức thấp kỷ lục — Ethereum đang mở rộng quy mô mạnh mẽ, điều này kỳ vọng tăng giá cho ETH." X

Ego (Estheroche1) : "Arbitrum đã thể hiện xuất sắc dưới áp lực—mức sử dụng gas cao và tín hiệu TVL gần đạt đỉnh cho thấy đây là sự phụ thuộc chứ không phải sự tò mò, đó chính là hình ảnh của một DeFi nghiêm túc khi cơ sở hạ tầng hoạt động tốt." X

Quan điểm của nhà phân tích dữ liệu

Dữ liệu TokenTerminal cho thấy TVL của hệ sinh thái Ethereum vẫn ổn định trong khoảng 3,1-3,4 nghìn tỷ đô la, nhưng khoảng cách thu nhập phí giữa các dự án L2 là rất lớn, cho thấy vòng loại trừ đã bắt đầu.

Theo số liệu thống kê của DefiLlama , tổng giá trị cho vay (TVL) của Chuỗi tích hợp đã thống trị thị trường, nhưng vẫn tồn tại những khoảng trống đáng kể bên trong, với các dự án hàng đầu như Base và Arbitrum chiếm phần lớn thị phần .

Quan điểm đầu tư và đánh giá rủi ro

Các lĩnh vực cơ hội

1. Token L2 hàng đầu như Base và Arbitrum sở hữu quy mô hệ sinh thái và lợi thế người tiên phong.
2. Cơ sở hạ tầng mô-đun : Celestia, MegaETH và các nền tảng khác cung cấp khả năng thu thập giá trị xuyên Chuỗi.
3. Chuỗi chuyên dụng theo chiều dọc : Chuỗi khối L2 chuyên dụng cho các ngành dọc như trò chơi, trí tuệ nhân tạo và quản lý tài nguyên thực (RWA).
4. Các giao thức thị trường dự đoán : Polymarket, Kalshi và các giao thức khác được hưởng lợi từ hoàn cảnh L2 chi phí thấp.

Các yếu tố rủi ro

1. Rủi ro bị loại bỏ : Các dự án L2 quy mô nhỏ và vừa có thể không tồn tại; việc đầu tư đòi hỏi sự thận trọng.
2. Sự không chắc chắn về quy định : Các trường hợp sử dụng mới nổi như thị trường dự đoán đang đối mặt với những thách thức về quy định.
3. Rủi ro kỹ thuật : Độ phức tạp và các vấn đề bảo mật của kiến ​​trúc mô-đun.
4. Phân mảnh thanh khoản : vấn đề hiệu quả sử dụng vốn trong hoàn cảnh đa chuỗi

Kết luận và triển vọng

phí Gas Ethereum tiếp tục giảm là bằng chứng cho thấy mở rộng Ethereum , nhưng điều này lại gây áp lực lên không gian tiền điện tử L2 . Thị trường hiện tại cho thấy ba xu hướng rõ ràng:

1. Sự hồi sinh mainnet : phí Gas thấp và lợi nhuận staking cao khiến mạng chủ Ethereum trở nên hấp dẫn trở lại.
2. Phân hóa L2 : Các dự án hàng đầu tìm được lối thoát thông qua việc xây dựng hệ sinh thái và tích hợp theo chiều dọc, trong khi các dự án quy mô nhỏ và vừa đối mặt với nguy cơ bị loại bỏ.
3. Một xu hướng mới đang nổi lên : tích hợp AI, kiến ​​trúc mô-đun và thị trường dự đoán đang trở thành những yếu tố khác biệt quan trọng đối với L2.

Hướng tới năm 2026 : Bức tranh đua xe L2 sẽ trải qua quá trình hợp nhất độ sâu, với ước tính khoảng 70-80% các dự án L2 hiện có có khả năng bị loại bỏ hoặc sáp nhập. Các dự án thành công sẽ cần:

• Định vị khác biệt rõ ràng (ngành dọc, tính năng công nghệ)
• Khả năng xây dựng sinh thái mạnh mẽ
• kinh tế học token bền vững và mô hình phí
• Trải nghiệm người dùng tuyệt vời và hỗ trợ nhà phát triển xuất sắc.

Cuối cùng, "quyết định sống còn" đối với L2 không nằm ở việc liệu nó có thể rẻ hơn mainnet hay không, mà là liệu nó có thể cung cấp giá trị độc đáo mà mainnet không thể cung cấp hay không — cho dù đó là trải nghiệm người dùng tốt hơn, các kịch bản ứng dụng chuyên nghiệp hơn, hay một kiến ​​trúc kỹ thuật tiên tiến hơn.