Phân tích ra mắt kho lưu trữ lợi nhuận stablecoin Lido EarnUSD.

Tóm tắt quá trình thực hiện

Lido, một giao thức cam kết thanh khoản hàng đầu Ethereum , có chiếm tỷ lệ giao dịch stablecoin rất thấp trong hệ sinh thái token stETH của mình, chỉ chiếm 0,3% tổng khối lượng giao dịch trong 30 ngày qua (khoảng 6,89 triệu đô la), thấp hơn nhiều so với 88% của cặp (W)ETH. mainnet thống trị các giao dịch stETH sang stablecoin, chiếm tỷ lệ96,5% (6,68 triệu đô la), với thị phần L2 không đáng kể. Mặc dù trọng tâm của tìm kiếm là việc Lido ra mắt kho lợi nhuận stablecoin EarnUSD, nhưng không có thông báo ra mắt trực tiếp, chi tiết sản phẩm, TVL hoặc chỉ báo lợi nhuận nào được tìm thấy trong dữ liệu hiện tại. Điều này có thể cho thấy EarnUSD vẫn đang trong giai đoạn đầu hoặc thông báo chưa được phổ biến rộng rãi. Dựa trên dữ liệu stETH hiện có, EarnUSD có thể nhằm mục đích giải quyết tình trạng thiếu thanh khoản stablecoin trong hệ sinh thái Lido và hướng kho lợi nhuận về phía stablecoin, nhưng do thiếu chất xúc tác cụ thể, tác động thị trường ngắn hạn của nó bị hạn chế.

Tình trạng hiện tại của giao dịch stablecoin stETH

Giao dịch stETH trên Lido tập trung cao độ vào mainnet Ethereum và các cặp giao dịch ETH, cho thấy tiềm năng của giao dịch stablecoin chưa được khai thác hết. Trong 30 ngày qua, tổng khối lượng giao dịch stETH đạt khoảng 2,43 tỷ USD , trong đó stablecoin chỉ chiếm 6,89 triệu USD (0,3%), phản ánh sự ưu tiên của người dùng đối với việc trao đổi ETH hơn là giao dịch chênh lệch giá stablecoin. Điều này có thể xuất phát từ vị thế của stETH như một phái sinh của ETH; nhu cầu stablecoin chủ yếu phục vụ vay mượn hoặc phòng ngừa rủi ro trong DeFi, nhưng thanh khoản phân tán hạn chế quy mô của nó.

Khối lượng giao dịch 30 ngày của stETH so với stablecoin(theo blockchain)

Mainnet Ethereum nắm giữ phần lớn thanh khoản, trong khi các blockchain L2 như Optimism và Base chỉ chiếm 3,1%, cho thấy điểm nghẽn trong việc kết nối giữa các Chuỗi.

Dữ liệu cho thấy sự thống trị tập trung của Ethereum: thanh khoản L2 chỉ chiếm chưa đến 4%, gây khó khăn cho việc triển khai các vault EarnUSD xuyên Chuỗi. Nếu EarnUSD dựa vào stETH làm tài sản cơ sở, thanh khoản mainnet sẽ quyết định tỷ lệ chấp nhận ban đầu của nó.

Tổng khối lượng giao dịch 30 ngày của stETH (theo danh mục)

Khối lượng giao dịch cặp stablecoin là không đáng kể, thấp hơn nhiều so với 11,7% (285 triệu đô la) của danh mục "Khác", cho thấy người dùng stETH thích tái chế ETH hơn là chuyển đổi stablecoin.

Sự phân bổ này giải thích tầm quan trọng chiến lược của kho tiền EarnUSD: Lido có thể nâng cao sức hấp dẫn của các cặp stablecoin và thu hút dòng lợi nhuận DeFi thông qua các kho lợi nhuận , nhưng cần phải vượt qua mức cơ sở thấp hiện tại là 0,3%. Dune

Khối lượng giao dịch 30 ngày của stETH (theo blockchain, tổng khối lượng)

Ethereum chiếm tỷ lệ 86,5% tổng số giao dịch (2,007 tỷ đô la), lần Gnosis (5,6%) và Base (3,7%), trong khi tỷ lệ thâm nhập L2 chỉ ở mức thấp 3,2%.

Việc triển khai đa chuỗi của Lido bao gồm hơn 10 mạng lưới, nhưng mức độ tập trung giao dịch rất cao. Nếu kho tiền EarnUSD ra mắt, nó có thể ưu tiên Ethereum để nhanh chóng tích lũy TVL. Dune

Tác động tiềm tàng và ý nghĩa thị trường của EarnUSD Vaults

• Cơ hội : Khối lượng giao dịch thấp của stablecoin stETH (0,3%) tạo ra điểm vào lệnh cho EarnUSD. Vault có thể tích hợp lợi nhuận từ stETH (ví dụ: lợi nhuận staking hàng năm khoảng 3-4%) với sự ổn định stablecoin, thu hút người dùng Aave/ Compound và tạo thành một vòng khép kín. Tuy nhiên, các vấn đề như phân mảnh L2 và phí Gas mainnet có thể hạn chế sự chấp nhận của người dùng cá nhân.
• Rủi ro : Hiện ra mắt, khiến đánh giá tỷ suất lợi nhuận, mô hình rủi ro hoặc điểm khởi đầu của TVL trở nên bất khả thi. Vì 96% giao dịch stETH diễn ra trên mainnet, nên vấn đề bảo mật xuyên chuỗi (như đã thấy trong sự cố Lido) có thể gây rủi ro nếu EarnUSD được triển khai trên toàn Chuỗi .
• Góc nhìn so sánh : Stablecoin như Pendle hay Yearn có tổng giá trị bị khóa (TVL) vượt quá 1 tỷ đô la. Nếu Lido muốn đạt được điều này, nó sẽ phải dựa vào TVL hơn 25 tỷ đô la của stETH. Tuy nhiên, hiện tại stablecoin có chiếm tỷ lệ thấp và cần nỗ lực tiếp thị để quảng bá.

Dữ liệu này cho thấy EarnUSD là một phần trong chiến lược đa dạng hóa của Lido, nhằm mục đích chuyển từ sự thống trị của ETH sang lợi nhuận stablecoin , nhưng việc thiếu các thông báo khiến việc định lượng bất kỳ chất xúc tác nào trở nên khó khăn.

Những hạn chế dữ liệu và triển vọng

Những hạn chế chính : Không tìm thấy thông báo ra mắt cụ thể, ngày phát hành, APY, địa chỉ hợp đồng hoặc TVL ban đầu nào cho EarnUSD (tìm kiếm tin tức chỉ bao gồm các sự kiện gần đây đến tháng 3 năm 2026, nhưng không có kết quả trùng khớp trực tiếp). Mặc dù dữ liệu stETH (được thu thập cách đây 30 ngày) là gần đây (<7 ngày), nhưng nó không dành riêng cho EarnUSD, khiến việc xác nhận cơ chế kho bạc trở nên bất khả thi. Tin tức tập trung vào quy định/kho bạc của stablecoin(chẳng hạn như stablecoin cổ tức phát triển DeFi) gián tiếp xác nhận một hệ sinh thái hoạt động, nhưng nó không dành riêng cho Lido.

Triển vọng: Nếu EarnUSD ra mắt , hãy theo dõi sự thay đổi về chiếm tỷ lệ giao dịch stablecoin trên bảng điều khiển Dune. Nếu tỷ lệ này vượt quá 1%, điều đó sẽ báo hiệu sự chuyển đổi thành công của Lido sang nền tảng tạo lợi nhuận. Nên theo dõi các cập nhật chính thức của Lido trên X/Discord hoặc Dune. Trong bối cảnh stETH hiện tại, EarnUSD đóng vai trò bổ sung hơn là Sự lật đổ trong ngắn hạn.

Góc nhìn đầu tư : Quan sát thận trọng. người nắm giữ có thể kiểm tra lợi nhuận vault, nhưng lượng giao dịch stablecoin thấp cho thấy tính thanh khoản hạn chế. token có thể hưởng lợi từ sự mở rộng hệ sinh thái, nhưng cần có xác nhận từ các thông báo chính thức.