Khối lượng giao dịch USDC trên Chuỗi tăng vọt 263%. Liệu mô hình đa dạng hóa của Circle có thể chống chọi được với sự sụt giảm chênh lệch lãi suất?

Tóm tắt quá trình thực hiện

USDC, sản phẩm cốt lõi của Circle, được hưởng lợi từ sự bùng nổ chung của thị trường stablecoin – khối lượng giao dịch stablecoin đạt 33 nghìn tỷ đô la vào năm 2025, với lượng cung ứng vượt quá 320 tỷ đô la. Tuy nhiên, dữ liệu "sự tăng vọt 263% về khối lượng giao dịch Chuỗi trong một quý" không được xác minh trực tiếp trong các nguồn công khai và có thể bắt nguồn từ chỉ báo cụ thể Chuỗi hoặc báo cáo nội bộ. PANews Circle đang giảm thiểu áp lực giảm lãi suất thông qua các chiến lược đa dạng (chẳng hạn như quỹ token hóa USYC với hơn 3 tỷ đô la tài sản được quản lý, hỗ trợ cầu nối xuyên chuỗi cho Monad và hợp tác với các ngân hàng Hàn Quốc ). Trong ngắn hạn, báo cáo tài chính quý 1 (doanh thu dự kiến ​​là 715 triệu đô la) và các phiên điều trần về dự luật CLARITY sẽ là những bài kiểm tra quan trọng; về lâu dài, tiềm năng tăng trưởng của thu nhập (chẳng hạn như thanh toán và dịch vụ doanh nghiệp) có thể bù đắp rủi ro lãi suất, nhưng sự kết hợp "giảm bảng cân đối kế toán + cắt giảm lãi suất" của Fed có thể làm trầm trọng thêm những thách thức ngắn hạn. Đánh giá tổng thể: Chiến lược của Circle khá vững chắc và có thể phần nào chống chọi được với sự giảm chênh lệch lãi suất, nhưng cần tối ưu hóa việc gia hạn hợp đồng chia sẻ doanh thu với Coinbase vào tháng 8 để đạt được bước nhảy vọt về lợi nhuận .

Khối lượng giao dịch USDC trên Chuỗi và bối cảnh thị trường

Một truy vấn của người dùng đề cập đến sự tăng vọt 263% về khối lượng giao Chuỗi USDC trên chuỗi chỉ trong một quý, nhưng tìm kiếm trên bảng điều khiển Dune dữ liệu không cho ra kết quả nào, không có bảng điều khiển khối lượng giao dịch Chuỗi tiếp hoặc dữ liệu hàng quý chính xác để hỗ trợ con số này. Các tính toán của Dune có thể dựa trên Chuỗi cụ thể (như Solana hoặc Ethereum ) hoặc các công cụ tổng hợp, cần được xác minh thêm. Bằng chứng gián tiếp cho thấy tăng trưởng nhanh chóng trên thị trường stablecoin :

• Quy mô tổng thể : Lượng cung ứng Stablecoin đã tăng vọt từ 150 tỷ đô la cách đây 18 tháng lên 320 tỷ đô la, với khối lượng giao dịch dự kiến ​​đạt 33 nghìn tỷ đô la vào năm 2025, vượt qua mạng lưới ACH của Mỹ. (PANews )
• Đúc gần đây : Circle đúc thêm 250 triệu USDC (khoảng 250 triệu đô la Mỹ) trên Solana , phản ánh nhu cầu mạnh mẽ. PANews
• Thanh toán B2B : Từ dưới 100 triệu đô la mỗi tháng vào năm 2023 lên 6 tỷ đô la vào năm 2025, với sự chuyển đổi nhanh chóng Chuỗi . PANews

Nhận định : Tăng trưởng bắt nguồn từ việc tích hợp DeFi (như Aave và Pendle Loop) và token hóa tài sản có giá trị nội tại (RWA), nhưng chưa đến 10% stablecoin tạo ra sự quan tâm thực sự. Circle/Tether đã thu về hơn 7 tỷ đô la thu nhập vào năm ngoái (Circle đã nhượng lại 50% cho Coinbase). Sự tăng vọt về khối lượng giao dịch USDC phản ánh nhu cầu, nhưng Circle cần chuyển điều này thành thu nhập chứ không chỉ đơn thuần là mở rộng quy mô.

Phân tích đa bố cục hình tròn

Circle đang chuyển đổi từ một công ty phát hành thuần túy sang một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng, với kế hoạch IPO vào năm 2025 (huy động được 1,1 tỷ đô la, nâng tổng số vốn đầu tư lên hơn 2,2 tỷ đô la), tập trung vào thanh toán, Chuỗi chuỗi chéo và RWA. DB Internals có phạm vi hoạt động toàn cầu, tránh phụ thuộc vào một nguồn thu nhập duy nhất.

1. Đa dạng hóa sản phẩm

• Quỹ Token hóa USYC : Tài sản được quản lý (AUM) vượt quá 3 tỷ đô la, nổi bật so với các đối thủ cạnh tranh như BlackRock và BUIDL. [DB Internal]
• Cơ sở hạ tầng xuyên Chuỗi : Bridge Kit hỗ trợ Monad, cho phép chuyển USDC xuyên Chuỗi chỉ với 10 dòng mã. [DB Internal]
• Dịch vụ thanh toán/doanh nghiệp : Hợp tác với AWS/Coinbase/Stripe để cung cấp dịch vụ thanh toán USDC bằng AI Agent; Visa được tích hợp vào mạng lưới quyết toán Polygon , tạo ra doanh thu hàng năm 7 tỷ đô la. PANews

2. Mở rộng khu vực

• Chiến lược Hàn Quốc : CEO Allaire đã gặp gỡ các ngân hàng lớn (Shinhan, KB, Woori), và mặc dù không phát hành stablecoin bằng đồng won Hàn Quốc, nhưng nó đã được tích hợp vào sàn giao dịch(Upbit, Bithumb), chiếm 30% khối lượng giao dịch toàn cầu. PANews
• Châu Á/Toàn cầu : Sự cố sập hệ thống Revolut làm nổi bật nhu cầu thanh khoản; Kraken/MoneyGram hợp tác để rút tiền pháp định. PANews

3. Tuân thủ quy định/đối tác

• Đạo luật Minh bạch : Phiên điều trần của Thượng viện vào ngày 14 tháng 5 làm rõ sự phân công nhiệm vụ giữa SEC và CFTC, điều này có lợi cho stablecoin. (Odaily )
• Tối ưu hóa chia sẻ doanh thu : Hợp đồng của Coinbase sẽ hết hạn vào tháng 8, và báo cáo thu nhập quý 1 (tối nay, dự kiến ​​EPS là 0,178 đô la) sẽ tiết lộ thu nhập , giảm chiếm tỷ lệ thu nhập ngoài lãi và giảm sự phụ thuộc vào nguồn thu này. (Odaily )

Lý do thành công : Chiến lược "tránh phát hành trái phiếu và tăng cường liên kết"Hàn Quốc đã giúp nước này khẳng định vị thế trong cuộc cạnh tranh giữa ngân hàng và công nghệ; RWA/thanh toán đóng góp vào thu nhập, và chiếm tỷ lệ trong tổng doanh thu dự kiến ​​715 triệu đô la Mỹ trong quý 1 năm 2026 có thể tăng lên.

Áp lực giảm giá đối với chênh lệch lãi suất và khả năng ứng phó

Rủi ro chính : Hơn 70% thu nhập của Circle đến từ lãi suất trái phiếu kho bạc của Ngân trái phiếu Mỹ . Quyết định của Fed bổ nhiệm ông Warsh vào ngày 15 tháng 5 (với chính sách thắt chặt định lượng và cắt giảm lãi suất) có khả năng sẽ làm giảm chênh lệch lãi suất. Kỷ nguyên Powell đã chứng kiến ​​sự chia rẽ đáng kể (bỏ phiếu 8-4), với 76% kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất (Polymarket). PANews Odaily

Logic phản hồi :

• Các nguồn dự phòng đa dạng : tăng trưởng thu nhập (chẳng hạn như 250 triệu đô la từ thanh toán xử lý TVL) và giảm chiếm tỷ lệ chi phí phân phối trong quý 1.
• Lợi thế kinh tế theo quy mô : Đúc USDC diễn ra mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi thêm 250 triệu token Solana .
• So sánh cạnh tranh : Ethana USDe (nguồn cung 5,8 tỷ USD, lợi nhuận sUSDe 3,75%) cạnh tranh thị thị phần trái phiếu sinh lãi, nhưng lợi thế về quy định (giấy phép OCC) của Circle vẫn chiếm ưu thế. PANews

Đánh giá định lượng : Nếu chênh lệch lãi suất giảm 1%, tổn thất lãi suất hàng năm sẽ vào khoảng 300 triệu đô la (dựa trên 32 tỷ đô la dự trữ), nhưng tăng trưởng hàng năm 50% trong các khoản thanh toán/RWA có thể bù đắp một nửa tổn thất này. Sự hiện diện tại Hàn Quốc /Châu Á sẽ đóng góp 10-20% vào mức tăng trưởng này.

Đánh giá rủi ro và triển vọng

Triển vọng : Sự chuyển đổi thành công của Circle từ "phát hành" sang "cơ sở hạ tầng" cho phép công ty chống chịu được sự sụt giảm chênh lệch lãi suất ngắn hạn (báo cáo thu nhập quý 1 + luật mới là chất xúc tác). Quan điểm mua vào : Giá cổ phiếu của CRCL ở trung tính đến tăng; điểm vào lệnh chờ đợi điều chỉnh hồi sau báo cáo thu nhập; mục tiêu dài hạn dựa trên việc thu nhập ngoài lãi vượt quá 60% doanh thu. Chênh lệch lãi suất giảm có thể đẩy nhanh quá trình tái cấu trúc cạnh tranh; sự kết hợp giữa quy mô và sự hỗ trợ pháp lý của Circle mang lại cho công ty cơ hội thành công cao.

Hạn chế về dữ liệu : Không có dữ liệu chính xác về khối lượng giao dịch USDC trên Dune (kết quả tìm kiếm trống); phân tích dựa trên việc tổng hợp tin tức. Dữ liệu giá/TVL theo thời gian thực bị thiếu; nên bổ sung độ sâu Chuỗi bằng Chế độ Tư duy. Thời gian hiện tại: 11:41 UTC ngày 11/05/2026; tất cả dữ liệu tính đến.