Memecoin，通过注意力经济重新发现潜力

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1. 进入

从2021年$DOGE的爆发式流行开始，memecoin风潮在加密货币产业中萌芽。 Meme币是指meme和coin的复合词，主要指网路上流行的照片、人物、影片等内容。

作为一个简单的角色而不是作为基于技术开发解决方案的特定产品的原生代币而获得的受欢迎程度并没有持续很长时间，并且随著市场进入普遍下跌，它的价格下跌幅度更大，并且热情似乎正在消失。

然而，在 2024 年 2 月下旬，$DOGE、$SHIB、$PEPE、$FLOKI继第一年 memecoin 价格飙升之后，3 月 13 日实施 Dencoon 升级后，以 Solana 和 Base 为中心出现了爆炸性的 memecoin 热潮。值得注意的是，当前的迷因币趋势正在超越其现有的提供高风险、高回报机会的角色和地位，并正在成为区块链行业中一个独特的主流领域和现象。

在这篇文章中，我想阐明模因硬币行业的演变，我透过迷因硬币热潮发现了这一领域，以及模因硬币隐藏在那里的潜力。

2. Memecoin 角色的扩展，从零售到项目

有必要摆脱现有的简单投机产品的形象，从不同的角度来看待表情币，因为它们扮演著营销工具、表达个人意见、表达归属感等多种角色。因此，我们将MEMCOIN的角色和地位的演变主要分为零售方面（即个人投资者）和创建产品的项目方面，并研究每个市场参与者使用MEMCOIN的策略。

2.1.零售

2.1.1.高波动性刺激投机

与传统投资市场相比，即使在高度波动的加密货币市场中，Memecoin 也表现出非常高的价格波动性，在偏好风险的散户投资者中获得了爆炸性的欢迎，因为它被视为一个机会。每当出现价格上涨数十倍至数万倍的米姆币时，利用该米姆币赚取巨额利润的投资者就会在推特等社交媒体上发布收益，导致许多人出现FOMO。新投资者涌入memecoin 市场以及众多梦想成为第二个和第三个成功故事的memecoin 项目出现的推动力。

特别是，在这场以 Solana 和 Base 为中心的 memecoin 热潮中，我们能够看到散户投资者非常活跃的交易活动，以至于受到关注的 memecoin 叙述或特定代币每小时或每分钟都在变化。基于这种高波动性和不可预测的价格上限，Memecoin 已经成为那些热衷于区块链和加密货币的所谓「Degen」可以享受的最直观、最有趣的游戏。

此外，meme币在Hyperliquid等对趋势反应敏感的DEX中很受欢迎，而且随著Gate.io 、Kucoin甚至Binance等多家CEX的不断上市，meme币对于散户投资者的交易环境正在稳步改善。

然而，随著旨在吸引人们一维注意力的模因币如雨后春笋般涌现，竞争日益加剧，市场不断寻找更具挑衅性和直观性的模因币，这可能会引发种族主义、灾难、过度漫画等争议。尤其是在meme币交易最活跃的Solana网路上，带有种族歧视的meme币一度流行。

看到带有道德不正确模因的模因币越来越受欢迎的情况，出现了一种立场，即这种情况以及模因币正在阻碍区块链行业的健康发展。特别是，长期为以太坊层和基础设施做出贡献的研究员 Polynya 宣布结束他的工作，并将当前的 memecoin 热潮称为「 加密货币破碎的道德罗盘」。

2.1.2.团结社区最有力的手段

由于迷因币从一开始就基于特定的人、人物或现象，因此有清晰的图像和手段来灌输社群归属感。而且由于这些图像有各种各样的变化，例如狗、猫、帽子，因此使用这些图像的商品生产以及社区成员的二次创作都可以非常自由地进行。此外，Meme Coin的代表性形象简单易懂，降低了持有者进入社区的门槛，并且可以透过多种方式应用，从而引起社区成员的自愿和积极参与。

作为一个代表性的例子，模因币$WIF 的标志是“DogWifHat”，它通过在最常见的符号——狗上戴上毛茸茸的帽子来区别于其他模因币，并使用所创建的帽子创建了各种次要模因。另外，3月10日，$WIF该社区位于拉斯维加斯的 Sphere 圆顶表演厅，可容纳 18,000 名观众$WIF我们提议张贴徽标，并在短短 4 天内成功筹集了 65 万美元的目标金额。 $WIF 的案例可以被视为一个重大转折点，它证明了基于模因币的社区可以超越在 SNS 上创建和独特地创建新模因的范围，并在线下加强社区团结。

2.2.专案

如上所示，Memcoin 在零售中的角色和地位的变化可以看作是其规模和影响力的扩大，但并没有明显背离 Memcoin 开始引起关注时的状态。然而，就专案如何利用 memecoin 而言，发现了许多以前未曾见过的 memecoin 用例，这是一种以多种方式促进专案发展的手段，打破了 memecoin 只是一个高度投机机会的看法成为认为其实现飞跃的主要依据。

2.2.1.开启加密行销新视野

根据著名加密货币VC Variant Fund联合创始人李进撰写的《 Memecoins作为新的GTM策略》 ，Memecoins的出现是由于Web3的营销过程带来了继承关系的变化。

传统的GTM（Go-to-Market）策略首先创造一个产品，然后透过行销建立一个使用该产品的社群。然而，meme币出现后，GTM策略转变，先发制人，基于meme币建立社区，然后利用meme币开发产品。

上述方法与2021年NFT高盛时所采用的策略类似。然而，与 NFT 相比，Memecoin 具有更高的流动性和可访问性，并且能够更轻松地授予采用支付方式等实用程式。

作为采用GTM策略的代表项目$BONK Bonkbot，团队推出的Telegram交易机器人，$SHIB例子包括团队发布的以太坊第2层Shibarium，以及社交DApp Farcaster的代表meme币$DEGEN。每个团队设计的项目都是透过回购、焚烧、采用 Gas 代币等方式来帮助提高 memecoin 的价格。

• $BONK : 部分交易费用 $BONK用于回购和焚烧
• $SHIB ：以太坊 Layer 2 Sybarium 开发
• $DEGEN ：支付 Farcaster 小费，采用作为支付方式，并使用 $DEGEN 作为 Gas 费构建第 3 层。

特别是，永续期货去中心化交易所Hyperliquid透过先推出迷因币$PURR，然后再推出原生代币，在扩大规模和确保用户方面取得了成功。 $PURR 的标志是一只猫，是第一个基于 Hyperliquid 的可替代代币标准 HIP-1 支援现货交易的代币。去年4月16日，$PURR自交易开始以来，Hyperliquid Bridge已筹集了超过3.6亿美元的资金，显示出市场的巨大热情，并出现了存款延迟的情况。之后，当Hyper Liquid使用HIP-1分配新代币时，一定比例的代币将分配给基于HIP-1的其他代币的持有者，这与Meme Coin显示的项目的增长相匹配。

MEMCOIN 在代币经济设计方面比原生代币拥有更大的自主权，包括分配规划、治理和效用。因此，我预计在$PURR的成功故事之后，将会有更多项目首先推出memecoin，扩大规模，聚集足够的市场兴趣，然后改进项目并推出原生代币的案例。

2.2.2. MEMCOIN专业专案的高获利能力

迷因币创建平台 Pump.Fun 的成功证实了迷因币对专案获利能力的贡献。 Pump.Fun 是一个允许任何人以 0.02 SOL 的低成本在 Solana 网路上创建代币的平台，并为 5 月在 Solana 上创建约 455,000 个新代币做出了重大贡献。

Pump.Fun 提供简单且免费的迷因币创建服务，截至 6 月 5 日，已创建约 850,000 个代币。该平台向用户收取交易金额1%的费用，迄今累计赚取的收入超过209,000 SOL，达到约3,600万美元。

包括 Pump.Fun 在内的 memecoin 相关协议的表现不仅基于净收入，而且还基于总销售额（佣金）。上图显示了 Solana DeFi 协议的前 5 名费用，其中 Memecoin 创建平台 Pump.Fun 和 Solana 交易机器人 Trojan 分别排名第二和第三。特别是，Pump.Fun 的性能与其他链的代表性DeFi 协议相比处于较高水平，并且比最近备受关注的基于以太坊的合成美元（USDe）发行协议Ethena 产生了更多的销售额和利润。

3. Memecoin被市场选择

3.1. Memecoin 的数位热潮

目前的 memecoin 热潮比以往任何时候都更加强烈这一事实可以通过几个表明市场参与者兴趣的指标得到证实。

根据加密货币衍生性商品数据分析平台 Coinglass 的数据，截至 2024 年 5 月 28 日，以持仓量（OI）计算，前 10 名的加密货币中有 4 个是 MEMCOIN 。未平仓合约是指尚未交易的衍生性合约数量。因此，持仓量增加意味著市场参与者的兴趣增加和潜在资金流入，这主要被解读为市场活跃度增加的正面讯号。

此外，$BTC（第1 位）、$ETH（第2 位）和$SOL（第3 位）排名分别高于MEMCOIN，其中全球最大的金融衍生性商品交易所CME（不包括$SOL）排名第14位、第14 位和第14 位。 $WIF（第8 位的情况下，只有4、11、5 位处理） 、 和 10 次交换。这表明即使在可访问性相对较差的情况下，市场对模因币的兴趣和资本流入也很高。

除了投资相关数据之外，MEMCOIN 仍然是广大散户投资者的热门话题。基于人工智慧的加密货币分析平台 Kaito 表示，根据 Mindshare（量化特定代币对 SNS 影响力的指标），memecoin 领域自今年 3 月以来一直排名靠前。除了1 月和5 月，比特币现货ETF 和以太坊现货ETF 吸收了大部分市场注意力外，memecoin 板块与AI 一起排名第二和第三，其中大部分DeFi、Layer 2 和GameFi 都有较高的表现。

模因币的爆炸性流行可以更直接地从各行业的回报中看出。根据Delphi Digital研究员Ceteris的数据，2024年1月1日至5月14日期间，MEMCOIN的加密货币板块回报率与其他板块相比呈现压倒性差异，为525.5%。考虑到先前存在的 Layer 1、以太坊 DeFi 和 Modular 等领域的回报率较低或为负，考虑到 Mimcoin 的市值相对于其他加密货币而言较小，但 Mimcoin 领域的巨大回报还是值得的。 。

3.2. MEMCOIN状态的变化

上图中，您可以看到资本流入 Mimcoin、社交媒体上的高提及率以及 Mimcoin 实际记录的压倒性回报率。在本章中，我们将讨论 Memcoin 为何能够受到如此市场关注的背景，以及近期与 Memcoin 地位相关的市场趋势和舆论变化。

3.2.1.注意力经济：注意力赚钱

注意力经济，通常翻译为注意力经济或注意经济，是一种将人类注意力视为稀缺资源的经济方法。这个概念由经济学家赫伯特·西蒙(Herbert Simon) 于1971 年首次提出，并在2006 年托马斯·H·达文波特(Thomas H. Davenport) 教授的著作《注意力经济》中得到了认真的理论阐述。

注意力经济一直是Instagram、Netflix和Facebook等社交媒体行业主要使用的一种方法，但在Delphi Digital 5月13日发表的文章“ Attention Is All You Need ”中，它被确定为模因背后的驱动力透过凸显注意力经济，注意力经济也受到了加密货币产业的关注。该文章的作者 Michael Rinko 认为，与其他代币相比，Memcoin 的强大直觉性对市场参与者俱有说服力，如下所示。

「Memcoin 将『注意力就是价值』的概念发挥到了极致。 MEMCOIN 提供了最纯粹的根据未来产生的利息购买代币的方式，投资者只需要考虑利息而不必担心项目的路线图。 Memecoin 透明地显示出内在价值的缺乏，这矛盾地为许多人提供了新鲜感（Memecoin 将「注意力就是价值」框架发挥到了逻辑的极端。它们提供了购买代币的最纯粹的方式，因为您认为它会吸引未来的关注）你不必担心产品路线图或技术里程碑，只需关注 Memecoin 缺乏内在价值，这很有趣，很多人实际上都觉得耳目一新。

考虑到先前用于评估特定代币适当价值的方法，专案不产生收入且不向代币持有者提供部分收入的所有 memecoin 的价值都应为 0。然而，目前市值排名前 25 名的加密货币中，有 3 个是 Memecoin（$DOGE、$SHIB、$PEPE），庞大的资本和利息正在流入 Memecoin。注意力经济被认为是解释这种“不寻常”现象的方法之一，而市场现在更关注代币将产生的“利息”，而不是代币将产生的“利润”。

3.2.2.低 MC/FDV：出现公平投资的需求

近期，随著各大中心化交易所上市的加密货币自上市以来大多出现下跌趋势，对于估值较高但初始发行量较低的所谓低MC/FDV代币的讨论再次在加密货币行业受到关注。

MC（Market Capitalization） ：市值，当前流通量乘以当前代币价格
FDV（Fully Diluted Valuation） ：完全稀释价值，总供应量乘以当前代币价格

散户投资者担心，透过投资低 MC/FDV 的代币，他们可能会成为包括 VC 和团队在内的内部人士的流动性出口。币安研究院表示，只有包括创投在内的合格投资者才能参与的私募市场规模正在扩大，创投的投资规模也不断扩大。相应地，为了实现获利，内部投资者自然会对专案设定较高的估值，并限制初始流通量，导致代币高价发行。

从上图可以看出，过去三年MC/FDV一直在下降，今年新发行的代币初始流通量从低至6%到高至18%不等。根据代币分布数据分析平台TokenUnlock的数据，预计2024年至2030年将解锁价值约155亿美元的代币，如果未来没有相应的购买，这可能会对价格造成下行压力。

MEMCOIN 与上述低 MC/FDV 的代币完全相反。由于大多数 meme 币都是在没有代币锁定的情况下发行的，因此 MC 和 FDV 是相同的。因此，原本对内部投资者激进估值、公开市场因代币解锁导致代币价格下跌、流通量低导致代币价格虚高持怀疑态度的散户投资者，对没有VC 和VC 的MEMCOIN 产生了兴趣。

散户人员涌向 Memecoin 的原因还在于基于流通量的回报率。在上图中，此外，年龄图例表示自令牌发布以来已经过去的月数，这意味著令牌越老。上图中根据当前市值记录了前 200 个代币，结果为 $BOME、$PEPE、$WIF没有锁仓量的 Memecoin 表现出了压倒性的回报，包括 $MANTA、$W、$DYM可见，近期发行的代币由于锁仓比例较高，回报较低。

3.2.3.围绕治理代币的怀疑：穿著西装的 Memecoin

在以太坊之外，当今山寨币的效用主要局限于治理，或透过持有代币对专案路线图进行投票的能力。然而，很大一部分代币集中在内部人士，包括VC和团队以及少数鲸鱼，这使得大多数普通投资者即使持有代币也很难发挥有意义的治理影响力。此外，由于监管风险，很难期望额外的效用，许多项目在发行代币时，除了治理参与之外，并没有附加项目利润分享等效用，以避免美国证券交易委员会的证券问题。

因此，如果作为唯一效用的治理影响力无法实际行使，那么治理代币和模因币之间几乎没有区别，并且治理代币是“西装的模因币”，因为它们是仅以路线图为幌子的模因币。这与上面提到的「低 MC/FDV」相结合，引发了人们对 VC 主导的代币的怀疑，memcoin 成为一种具有公平且高升值潜力的投资资产。

3.2.4.金融虚无主义：成为高创投的门户

金融虚无主义是一种个人认为法定货币、投资资产甚至整个金融体系缺乏内在价值的思维方式。当就业不稳定和物价上涨等经济不稳定加剧时，金融虚无主义往往会得到支持，甚至在韩国，随著通货膨胀和房地产价格在20多岁和30多岁的年轻一代中持续上涨，有一种观点赢得了支持。

随著金融虚无主义的加深，除少数资本家外，个人往往更喜欢股票或加密货币等相对高风险的资产，而不是存款、储蓄和债券等稳定的传统投资资产。此前，比特币和以太坊作为高风险资产是主要投资，但随著加密货币市场规模的扩大，期望获得与以前一样巨大的回报变得更加困难，遭受金融虚无主义困扰的投资者开始寻找波动性更大的资产。

4. Memecoin 的潜力

4.1.形成不受平台限制的粉丝文化

Iggy Azalea 的 $MOTHER 的成功证明了迷因币作为不受平台限制、自由形成粉丝文化的媒介的潜力。 $MOTHER 是由著名饶舌歌手、模特儿 Iggy Azalea 创建的 Meme 币，是在 Meme 币热潮期间出现的第一个名人相关代币 Caitlyn Jenner 的 $JENNER 引起极大关注后推出的。

与发布后不久就没有引起太多关注的 $JENNER 不同，Iggy Azalea 适当地利用了 Twitter 上的表情包和 $MOTHER积极与持有者互动，$MOTHER我们为持有者开设了 Telegram 聊天室，并积极致力于透过创建一个可以使用 $MOTHER 购买 T 恤的网站来振兴社群。

$MOTHER 案加速了“个人平台化”，名人不需要依赖特定平台来透过其品牌和社会关注度获利。这不仅限于名人，还可以扩展到特定的活动、社会意识形态和运动。发行人可以设想透过推出代表该品牌的迷因代币并建立一个支持该代币或预测该代币将受到广泛关注的参与者社群来创建一个独特的生态系统。

4.2.对机构涌入的期望

4.2.1. Memecoin 基金推出

此外，金融机构对模因币的兴趣也在增加。领先的资产管理公司 VanEck 于 4 月 22 日推出 Memecoin 指数基金（MEMECOIN），追踪 $DOGE、$PEPE 和 $WIF 等六种著名 memecoin 的价格。

确实，很难期望VanEck的Memcoin指数基金能像上市比特币现货ETF时那样产生同样的机构流入影响，因为在可及性和交易量方面都存在缺陷。但值得注意的是，单纯依靠社群成长而没有任何效用的MEMCOIN却受到了机构的关注，甚至作为实际产品推出，而这个案例也为其他机构和更普通的投资者提供了一个机会：对MEMCOIN 感兴趣，它可以充当。

此外，基于加密货币的基金公司正在尝试更积极地将迷因币纳入其投资组合。去年 12 月，总部位于加州的加密货币基金公司 Stratos $WIF推出流动资金。当时，$WIF 的价格为 0.01 美元，Stratos 透过该基金在 2024 年第一季实现了137% 的回报率。此外，根据彭博社报道，除了 Stratos 之外，欧洲对冲基金 Brevan Howard 也透露投资了 $WIF。

此举显示金融机构认识到了迷因币的潜力。随著 MEMCOIN 开始超越简单的社区资产并成为机构投资者投资组合的一部分，人们对 MEMCOIN 的看法和估值正在改变。

4.2.2.人们对 Memecoin ETF 寄予厚望

去年5月，当以太坊现货ETF核准的预期达到顶峰时，市场对加密货币的讨论异常热烈，这将是继以太坊之后推出的第三个现货ETF。虽然 Solana 和 Ripple 等高市值 OG 项目被列为候选项目，但狗狗币现货 ETF 却被几位影响者积极提及。

特别是Kaito创办人Yu hu在Twitter上讨论了为什么Dogecoin可以成为第三个加密货币现货ETF基础资产以及正面评价$DOGE的六大理由。

1. 高度去中心化，代币分配不集中在少数人手中
2. Coinbase衍生性商品交易所，CFTC监管的交易所之一$DOGE礼品产品清单
3. $DOGE 的思想占有率尚未达到顶峰
4. 在 3 月的迷因币热潮中，大部分注意力和情绪都得到了恢复
5. 新散户最熟悉的代表性meme币。
6. 充足的获利机会

然而，考虑到去年 1 月 SEC 批准比特币现货 ETF 的依据，由于远期现货市场的规模和交易数据的缺乏，狗狗币现货 ETF 似乎很难变现。即使上市了，未来一两年内也极有可能不会发生（对此的详细解释请参考作者的推特）。尽管如此，我认为狗狗币与 Solana 和 Ripple 等长期存在的代表性山寨币一起被列为第三个现货 ETF，这一事实清楚地表明了 memecoin 在投资者中的地位正在改变。

5. 结论

尽管模因币的作用和用途正在多样化，生态系统也变得更加丰富，但它并不总是朝著积极的方向发展。随著任何人都可以轻松创建和交易模因币的环境已经建立，拉高抛售、内线交易和蜜罐等损害投资者利益的案例频繁发生。

此外，随著市场对更具挑衅性和直观性的模因币的搜索升温，带有可能引起争议的模因（例如种族主义、灾难和过度漫画）的模因币被大量创建。著名加密货币 VC a16z 的 CTO Eddy Lazzarin 在谈到当前的 memecoin 热潮时表示，「Memcoin 让加密货币被视为赌场或保证虚假承诺的产品，这将导致未来 Web 3 的引入，」它影响了监管和建筑商的行为（充其量，它看起来像一个有风险的赌场。或一系列掩盖赌场的虚假承诺。这深深影响了采用、监管/法律和建筑商的行为），」他表示担忧。

在这场迷因币热潮中，迷因币的正面和负面方面都得到了证实。但值得注意的是，MEMCOIN 更重视那些一直难以量化的因素，例如市场参与者的意见和引起关注的叙事。表达 MEMCOIN 价值的修饰语有很多，例如最公平的代币、挑战内部人士、体现社区文化等，但市场参与者最直接感受到的 MEMCOIN 内在价值是公众等投资者的「利益」。份额透过代币的价格量化存在。目前加密货币市场的情况是，某种 Meme 币所代表的社区活跃程度、市场参与者的接受程度、所代表的 Meme 话题的热门程度等无形资产都反映在代币的价值中。能被展现的新的价值创造过程，可以说是Web 3.0产业发展中出现的正向改变。

<参考资料>

• 李的通讯， Memecoins 作为新的 GTM 策略，2024 年
• 德尔福数字， 您所需要的就是关注，2024
• Yash Agarwal， Memecoins > 治理代币，2024
• 币安研究院、 低流通量和高 FDV：我们是如何走到这一步的？ , 2024
• 彭博社， 对冲基金正在屈服于 Memecoins 令人难以置信的回报，2024 年
• Joo-Hyuk Park， 我们为什么要买 MEMCOIN：MEMCOIN 超级周期分析 |休闲加密播客第 54 集，2024 年
• 维基百科， 注意力经济