本周 12 日，美国公布 5 月 CPI 降温及利率维持不变后，美股三大指数再创新高，但加密货币市场却陷入低迷。比特币和以太币在 12 日分别短暂冲高至 70,000 美元和 3,657 美元后，现已回落至 67,000 美元和 3,500 美元的水平。
这不禁让社群疑惑，为何两个资本市场的表现如此不同？到底是哪里出了问题？
QCP Capital：比特币矿工投降限制 BTC 上涨
对此，数位资产交易公司 QCP Capital 表示，他们认为这是由于比特币矿商正在经历减半后的「投降」，直接限制了价格上涨。
比特币矿工主要依赖两个收入来源：挖矿奖励和交易手续费，而这必须超过挖矿成本才有利可图，因此矿工需要考量以下几点，才能避免退出挖矿行业：
- 手续费收入上涨
- 比特币价格上涨
- 挖矿成本降低
上个月完成的比特币第四次减半，使矿工挖矿的区块奖励从 6.25 枚 BTC 减半至 3.125 枚 BTC。虽然比特币符文协议（Runes）一度让矿工赚取丰厚手续费，但随著该协议的快速退烧，手续费收入骤减，导致无利可图的矿工数量越多，并不得不退出投降。QCP Capital 认为，这一情况限制了比特币价格的上涨。
至于这对比特币价格影响会多久？有分析人士认为，随著无利可图的矿工退出挖矿，比特币的挖矿成本下降，目前还在营运的矿工可能并不会急于出售手中的比特币以换取经营资金，这在某种程度会在未来减轻了市场上的抛压，短期内比特币下跌空间似乎也是有限的。
QCP Capital 表示，加密市场将迎来一个平静的夏季，成交量将较低，并且没有任何明显的催化剂来推动市场。
Kaiko 警告：手续费收入骤减恐致矿企抛售潮
5 月中旬时，加密货币研究公司 Kaiko 亦在其周报中表示，在夏季的几个月里，交易活动通常会放缓，流动性也会枯竭。
此外，该机构指出，比特币矿企通常将持有的比特币视为资产负债表中的流动资产，以便他们可以出售持有的比特币来支付营运费用。报告中警告道，随著矿工手续费收入的下滑，矿工的抛售压力会随之增加：
这些持有大量比特币的矿企如果被迫出售哪怕是一小部分资产，也会对市场产生负面影响。
根据 Kaiko 的数据，美国两大上市矿企持有的比特币总价值超过 16 亿美元。Marathon Digital 持有 17,631 枚 BTC，价值略高于 11 亿美元；而 Riot Platforms 则持有 8,872 枚 BTC，价值超过 5 亿美元。
另一家加密研究机构 10x Research 4 月在报告中也对减半后的比特币走势发出警告，其分析师预测矿工可能会在减半后清算价值 50 亿美元的 BTC，这种抛售可能会持续 4 到 6 个月，导致比特币在未来几个月内横盘整理。
