在之前的上涨行情周期中，当比特币等主要货币上涨行情时，山寨币上涨行情也会随之开始上涨。但在这个循环中，一切都发生了变化。即使比特币上涨行情，山寨币上涨行情也不会上涨。
Odaily星球日报星球日报将分析ETF现货和山寨币供应过剩的影响。
现货ETF在此周期吸引新资金进入市场
比特币现货ETF的出现可能正在改变市场结构。在之前的上涨行情周期中，资金上涨的路径是：首先进入比特币、以太坊等主流加密货币，然后价值涌入山寨币。
但本次上涨行情可能会有所不同。对于新玩家来说，他们不会投资价格波动较大的加密货币，而是会选择以更熟悉和传统的方式投资加密ETF，而这笔资金自然会流向相对更稳定的比特币现货ETF。
比特币ETF现货账户持有的大饼数量（来源：CryptoQuant）
这一变化将使新资本更难流入山寨币，从而使其价格难以上涨行情。正如Odaily星球日报散户Odaily星球日报在《数据提炼：ETF正在延迟真正的牛市》中所说：“比特币和以太坊ETF的发行不仅吸引了新的资金，而且影响了投资者的投资行为以及未来对市场流动性的消耗；”不熟悉加密货币的投资者可能会在市场上涨行情的早期投资 ETF，而新项目将面临没有用户和观众来验证技术故事的情况。”
尽管加密玩家也期待机构推出山寨币现货ETF，但显然这一目标在本周期仍难以实现。就连BitMEX创始人 Arthur Hayes 也持乐观态度，预测DogecoinETF 可能会在本周期结束时推出。
山寨币面临供应过剩并面临持续的抛压
资本的上涨缺乏只是一方面。另一个影响因素是：大量新解锁的山寨币以及风险投资基金的抛售压力，导致市场上山寨币的供应量远远超过需求。
稳定币市值（来源：coinecko）
自4月中旬以来，稳定币市值增速放缓，两个月内仅上涨了约5亿美元，这间接表明近几个月进入加密货币行业的新资本增长也有所放缓。不过，根据 TokenUnlocks 的数据，今年 6 月将有价值 8 亿美元的代币解锁并流入市场，其中包括dYdX、 Sui、1INCH、Ethena (ENA)、 Arbitrum (ARB)、 Aptos (APT) 和星网（STRK）。
新解锁的代币突然涌入，肯定会制作市场动荡，特别是上涨资金增长缓慢，现有资金无法吸收如此大的代币供应量。
此外，一些早期的风险投资家经常在山寨币上赚了次的收益。由于需要获利了结或者对未来市场的担忧，他们不可避免地会在市场上不断抛售，最终引发一系列踩踏事件，山寨币的价格预计将彻底下降。
正如加密对冲基金Lekker Capital 创始人 Quinn Thompson表示，未来一到两年，每月需要约 30 亿镁的市场资金来应对山寨币供应通胀。虽然一些山寨币可能仍然表现良好，但识别这些代币将比之前的周期更加困难。
总体而言，加密投资者未来不应对山寨币市场抱有过高期望。这个山寨币季节可能会缺席。
