1/N BTC并不会反弹去前高
请思考，BTC在之前两次ATH，当时的大环境是什么？
1）强劲持续的ETF买盘，真金白银(图1)
2）巅峰版本的流动性（2月-3月底）(图2)
3）市场过分的降息预期，年初高达180bp附近(图3)
而目前是什么环境？你会发现，现在甚至都无法满足其中任何一个条件。让我们一起潜入。
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针对于ETF买盘，可参考图1，“边际购买力”实际上远逊于年初。如何理解？如果把买盘当成速度，那么边际购买力就是加速度。
加速度在金融里实际上是一个重要概念。举个例子，21年年底，美国M2和BTC同时筑顶，但你会发现M2在之后仍然有较高的同比，但整个市场已经崩盘，核心逻辑之一就是M2已经边际衰退。
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针对流动性，可参考图2以及下面的一些图，包括BTC合约整体的OI和交易量，ETH合约整体的OI和交易量等。
如果你想探究更多有关流动性的数据，甚至你可以去监测各个token的bid/ask的spread，以及+2%...价格的厚度等。
其实都指向了一个方向，巅峰流动性已逝。
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针对降息，在CPI后，市场price in了60+bp(下图1)。与年初巅峰时刻，接近180bp相比，相差甚远
市场还持续认为中性利率在攀升(图2)，目前大概为3.7%：FED真正的降息空间并不大。
中性利率可以理解为是PCE+GDP，基于PCE和GDP预期(图3和4)，降到3.7%几乎是天方夜谭。即便真降到3.7，也远低于年初的180。
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基于此，我们目前面临的是一个有顶的市场。
但同时或许也有底，其主要源自于，1）德国政府抛盘时期，市场出现了久违的韧性：插针后能快速收复失地。而上一次出现，还是在3月份(图1&2)。
2）7月历来是美股的强势季节(图3&4)，基于币圈市场和美股市场目前的关联性。
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即从2023年5月后，币圈一旦进入垃圾时间，就跟美股跌而不跟涨(图1)。目前美股市场的强势，即使带动不了币圈，但至少能拖个“底”。
3)宏观流动性已脱离最差的6月底：6月底受TGA和RRP的双重冲击，宏观流动性恶化非常明显。但进入7月后，开始逐步改善，并在短期内几乎不会重蹈覆辙。图234
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另外需要注意的是，8月份是暑假，流动性历来会进一步衰减。同时，根据季节性因素，波动率会逐渐增高。低流动性+高波动率，市场难度一定会提升。
叠加门头沟等因素，个人目前的策略以波段BTC/ETH/SOL等为主，基本不参与山寨和meme行情（主要是个人能力太差）。
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