嘉信理财昨天公布了第二季财报。收入为 $4.69B， 预期为$4.68B。调整后每股收益为 0.73 美元，预期为 0.72 美元。净利息收入较去年同期下降5.7%，银行存款较去年同期下降17.4%。此外，嘉信理财的资产负债表上仍有154B 美元（约占其总资产的37%）HTM（持有至到期）证券，其收益率高达1.7%，同时以5.42% 的利率从FHLB 借入25.6 B 美元。 2023 年第二季是 SVB 惨败后的第一个季度。如果他们表现良好，从2023 年第二季度到2024 年第二季度，存款不应该下降那么多。 B，下降了约40%。看来，由于利率高企，银行存款仍在外逃。与此同时，嘉信理财几乎被收益率极低的 HTM 资产困住了。
理论上，他们本季的营收为 $1.3B。但 HTM 证券的机会成本基本上为 154B*(5-1.7)%*1/4 = 1.27B，这几乎抵消了他们本季的所有收入。不幸的是，施瓦布将需要在一段时间内处理收益极低的 HTM 投资组合。零利率政策不会很快回归，而银行存款仍在流向收益率较高的产品。财报公布后，嘉信理财的股价下跌了 15%。我相信嘉信理财会慢慢从HTM的混乱中恢复过来，但他们基本上要用几年来资产管理和交易产生的所有利润来偿还。投资者感到沮丧的原因是完全可以理解的。
