引言
美国证券交易委员会（SEC）对以太坊现货ETF180度的态度转变让市场看到了更多加密资产ETF获批的希望。据行业消息人士表示，至少三家资产管理公司将自7月23日开始交易以太坊现货ETF。市场开始聚焦下一波加密资产ETF的可能性，Solana（SOL）被认为极有可能是继比特币ETF和以太坊现货ETF之后第三个获批的加密资产ETF，引发了广泛讨论。本文将详细分析SOL ETF的申请进程、有利因素和不利因素分析、获得SEC批准的可能性和前景展望。
1.比特币现货ETF的市场表现
比特币现货ETF的批准过程经历了漫长而曲折的过程。2024年1月11日，贝莱德（BlackRock）推出全球首个比特币现货ETF（IBIT），标志着比特币现货ETF正式进入主流金融市场。IBIT的推出不仅为投资者提供了一个受监管的投资渠道，还大大提升了市场对比特币的信任度。
比特币现货ETF的市场表现十分亮眼，资金流入迅速增加，截至7月16日，比特币现货 ETF 总资产净值达 567.2 亿美元。根据7月15日贝莱德发布的第二季度财报，截至6月30日，贝莱德管理的资产达到10.65万亿美元，其中今年上半年净流入达1390亿美元。自2024年1月11日推出IBIT以来，贝莱德已成为全球最大的比特币现货ETF。IBIT目前持有316,276枚比特币，价值约183亿美元。
比特币现货ETF 的发行和亮眼表现，为加密资产ETF未来发展奠定了良好基础。比特币ETF的成功不仅显示了市场对比特币的强烈需求，表现了加密资产ETF在吸引投资者和推动市场增长方面的潜力，也为其他加密资产ETF的推出提供了有力的支持。
2.以太坊现货ETF的进程
在比特币现货ETF成功之后，市场对以太坊现货ETF的关注度逐渐增加。5月23日，美国证券交易委员会（SEC）批准了发行方提交的19-b表格，允许以太坊现货ETF在美国交易所交易，迈出了以太坊现货ETF发行的第一步。总共有八家资产管理公司正在争取以太坊ETF的批准，包括贝莱德（BlackRock）、Grayscale、富达（Fidelity）、ARK 21Shares、景顺银河（Invesco Galaxy）、VanEck、Hashdex和富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）等。
据路透社报道，三位行业消息人士表示，美国证券交易委员会（SEC）已初步批准至少三家资产管理公司自7月23日开始交易以太坊现货ETF，很可能于7月22日星期一下午获得SEC的批准，相关产品预计将于次日开始交易。
分析师预计，以太坊现货ETF将引起投资者的极大兴趣，并可能在推出后的几个月内吸引高达100亿美元的新资金流入。MV Global 的执行合伙人 Tom Dunleavy 预测：“我们看到比特币的资金流入量达到150亿美元，我认为以太坊ETF的资金流入量可能在50亿到100亿美元之间。”
与比特币ETF相比，以太坊的市场表现虽然有上涨，但远未达到曾经的市值高点。然而，以太坊ETF的推出仍然是市场的重要里程碑，为未来更多加密货币申请ETF提供了借鉴意义。
3.SOL ETF申请拉开序幕
随着比特币现货ETF和以太坊现货ETF的相继获得批准，市场的目光逐渐转向Solana（SOL）ETF。
6月28日，VanEck和21Shares相继对外公布向美SEC提交了SolanaETF的S-1申请，VanEck甚至发布公开信以对该举措予以说明。市场也有消息流出，称贝莱德或也正在申请SOL ETF。
2024年7月8日，芝加哥期权交易所向美国证券交易委员会（SEC）递交了19b-4文件，VanEck和21Shares两家资产管理机构计划上市发行Solana现货ETF。这一文件的递交标志着SOL ETF正式进入审批流程。根据规定，SEC需要在240天内（预计到2025年3月）对芝加哥期权交易所递交的19b-4文件做出批复意见。
自申请消息传出后，SOL市场表现积极。6月28日，SOL价格上涨7%，7月8日19b-4文件递交时，SOL价格再次上涨8%。这表明市场对SOL ETF的期待和看好。
4.SOL ETF获批的有利因素分析
4.1 技术和应用优势
Solana区块链采用了独特的Proof-of-History（PoH）共识机制，使其能够处理更高的交易吞吐量，并且交易费用极低。SOL的高性能和低成本使其在去中心化金融（DeFi）和非同质化代币（NFT）等领域具有竞争优势，使其成为一个有吸引力的投资标的。
4.2 市场需求强劲
SOL作为市值前五的加密资产，拥有广泛的市场需求，市场深度足够，具备发行ETF的潜力。SOL ETF将吸引对新兴加密资产感兴趣的投资者，提供多样化的投资选择，而不仅限于比特币和以太坊产品。
4.3 机构支持和投资者兴趣
SOL ETF的申请得到了多家机构投资者的支持，包括VanEck和21Shares。这些机构的参与显示出市场对SOL的高度信任和期待。机构投资者的支持是SOL ETF获批的重要推动力。
4.4 FIT21法案的推动
5月22日，美国众议院以279比136的结果高票通过了《21世纪金融创新与科技法案》（the Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act，FIT21），显示出强大的政治支持，增加了法案最终颁布成为法律的可能性。FIT21法案旨在修改现有的证券和商品监管法规，为数字资产建立一个明确的监管框架。法案规定了CFTC和SEC的监管权限，明确去中心化代币为数字商品，由CFTC监管；非去中心化代币为证券，由SEC监管。这种分类有助于解决现有的监管争议，为SOL等加密资产的ETF申请扫清障碍。
5.SOL ETF获批的不利因素分析
5.1监管挑战和法律风险
SEC曾在多起诉讼中将SOL认定为证券，这为SOL ETF的批准带来了重大障碍。在此前针对Coinbase、Kraken以及其他公司的诉讼中，SEC都曾直截了当地表态SOL是一种证券，在美国，证券需满足一系列严格的法规和披露要求，增加了SOL ETF的合规成本和复杂性。在以上两起诉中，被判定为证券的代币还有 BNB、BUSD、ADA、MATIC、ATOM、FLOW、ICP 等 18 种代币。这些代币在短时间内也都不可能通过 ETF 。
5.2缺乏SOL期货市场
比特币ETF和以太坊现货ETF都是在已经存在期货市场的情况下获批的，其期货 ETF 已经运行一段时间且表现稳定，这进一步支持了现货市场的成熟度和稳定性。而SOL缺乏期货市场。Variant Fund 首席法律官 Jake Chervinsky 表示： “我猜测，美国证券交易委员会将以缺乏期货市场为由拒绝 SOL ETF 申请。”Dragonfly Capital 合伙人 Hasseb Qureshi 则表示，有更好的理由证明 BTC 和基于 ETH 的 ETF 符合 SEC 的市场监控要求，因为这些资产的交易未来市场已经很发达，但如果没有上市期货市场，就无法达到市场监控标准。
5.3去中心化程度和透明度问题
Solana 的去中心化程度不如比特币和以太坊。特别是之前 FTX 持有大量 Solana，这增加了其集中化的风险。FIT21 法案区分了证券类加密货币和商品类加密货币。证券类加密货币归 SEC 管辖，而商品类加密货币归 CFTC 管辖。划分的依据是加密货币本身的去中心化程度，并将其界定为：没有人能够单独控制整个区块链网络，没有人拥有超过 20% 的数字资产或投票权。
5.4市场竞争和流动性风险
比特币被视为数字黄金和价值储存手段，以太坊则因其智能合约平台的广泛应用，成为区块链技术的代名词。相比之下，SOL作为较新的数字资产，其市场认可度和信任度相对较低。投资者信心和参与度相对不足，可能影响其ETF的市场表现。SOL虽然在市值上位居前列，但其市场深度和交易量仍远不及比特币和以太坊。这意味着SOL ETF可能面临流动性不足的问题，尤其是在市场波动较大时，更容易受到价格操纵和剧烈波动的影响。
6.Solana ETF获批将产生的影响
6.1对Solana生态系统的直接影响
SOL ETF的推出将整体推动Solana生态系统的发展，更多资金将流入Solana生态系统，促进新项目的开发和现有项目的扩展。这将吸引更多开发者和投资者参与，进一步增强Solana在区块链领域的竞争力。
Solana生态体系中的代币预计将迎来显著的上涨潮。这种上涨趋势不仅会影响SOL本身，还将波及Solana生态系统中的其他代币。
6.2 对加密货币市场的影响
更多加密资产ETF将推出：SOL ETF的推出将激发其他加密资产争取ETF批准的热情，进一步丰富加密货币市场的投资产品。市场将看到更多类型的加密货币ETF出现，促进市场竞争和创新。新的加密货币ETF的推出，将为投资者提供更多选择，提高市场的流动性和活跃度。
市场波动和投资风险：尽管SOL ETF的批准将带来积极影响，但也可能引发市场波动和投资风险。加密货币市场本身具有高波动性，SOL ETF的推出可能进一步放大这一特性，尤其是在市场情绪变化较大时。
6.3 对法律和监管的影响
Solana ETF的批准将促使监管机构进一步完善数字资产的监管框架。如果FIT21法案最终成为法律，通过将为数字资产建立明确的监管标准，进一步推动加密货币市场的合法化和规范化，推动加密行业的健康发展。越来越多的机构投资者通过ETF产品进入加密货币市场，将有助于提升市场的整体信任度和透明度。这将吸引更多传统投资者进入加密货币市场，扩大市场规模和深度。
7.Solana ETF获批可能性评估与前景展望
短期内，SOL ETF依然存在不确定性。尽管SOL在技术和应用方面具有显著优势，并得到了机构投资者的支持，但其证券属性争议、市场认可度、流动性、去中心化程度和透明度方面的不足仍需克服。未来，随着FIT21法案的推进和政治环境的变化，SOL ETF的审批进程将进一步明朗化。SEC需要在未来240天内对SOL ETF的申请做出批复。未来的监管动向和市场反应将是影响SOL ETF成败的关键因素。
当前美国总统大选在即，SOL ETF能否获批背后的政治推动作用也不容忽视。共和党和民主党都在积极争取加密货币支持者的选票。特朗普和拜登都在不同程度上对加密货币表示支持。特朗普公开承诺保护比特币和加密货币的未来，并表示要阻止拜登政府对加密货币的打压。拜登政府虽然起初态度强硬，但也逐渐表现出对加密货币监管的缓和态度。特朗普的公开支持和拜登的政策调整都表明，无论哪方获胜，加密货币行业可能都会受益。
综上，在当前政治环境和FIT21法案的支持下，SOL ETF的批准具有一定的可能性，但需克服监管合规和市场认可度等方面的挑战。无论最终结果如何，SOL ETF的申请已经开启了新的市场讨论，并为未来更多加密资产ETF的推出提供了宝贵的经验和借鉴。
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