作者：DeSpread Research
编译：深潮TechFlow
1.引言
自2023年下半年以来，加密货币市场经历了上升趋势，尽管在今年3月创下历史新高后有所回调。截至6月30日，比特币价格约为60,800美元，相较于3月的73,000美元峰值下跌了16.7%。这表明在第二季度，加密货币市场出现了明显的修正，与第一季度的表现形成对比。导致这一更深层次修正的几个负面因素包括 Mt. Gox 还款流程的启动以及德国和美国政府持有的大量从非法网站查获的比特币可能被卖出。
本文涵盖了市场趋势、主要问题、韩国中心化交易所的发展以及与《韩国虚拟资产用户保护法》实施相关的新闻。
2.市场趋势和主要问题
6月和7月初发生的几件事增加了比特币的卖压，导致其价格显著下跌。6月19日，德国政府持有的比特币被转移到交易所和场外交易钱包，随后是6月26日美国政府持有的比特币的转移。此外，Mt. Gox债权人的还款流程于7月5日开始。这些事件共同导致比特币价格从6月17日的66,500美元跌至7月5日的55,000美元以下，跌幅高达18%。
根据加密货币衍生品数据提供商Coinglass的数据，市场情绪指数（Fear & Greed Index）反映了这些变化。在此期间，该指数从接近“极度贪婪”水平（74）下降到“极度恐惧”水平（25）以上，显示出投资者情绪的显著转变。
2.1 政府行动和Mt. Gox
2.1.1 德国政府
2024年1月30日，德国东部萨克森州警方宣布从非法电影盗版网站'movie2k.to'的运营者处查获约50,000个比特币，该网站在2008年至2013年期间活跃。网站的两名运营者从2012年中期开始用网站收入购买比特币，据报道，他们使用了超过22,000个比特币来购买各种资产，包括房地产。
其中一名运营者于2019年11月被拘留，并在2020年转移了价值约2,960万美元的比特币和比特币现金至德累斯顿检察官办公室后获释。根据链上数据平台Arkham的数据显示，2024年1月19日，该运营者将额外的50,000个比特币转移至德国联邦刑事警察局（Bundeskriminalamt, BKA）。
从6月19日开始，BKA开始将查获的比特币转移至包括Coinbase、Kraken和Bitstamp在内的多家加密货币交易所。这一举动引发了关于这些比特币可能被市场出售的担忧，导致了近期的市场下跌。
总的来说，从6月第三周到7月5日，加密货币市场总市值也下降了14.5%，与比特币的趋势相符。值得注意的是，德国政府查获的50,000个比特币中有40,000个在7月5日之后被转移到交易所或其他钱包，可能用于出售。这表明大约三周的市场下跌可能是由于对这一负面发展预期的恐慌所驱动的。
德国政府持有的比特币每周趋势
六月第三周 (06.17 - 06.23)
6月17日: 49.86K BTC
6月23日: 47.18K BTC
比特币净流出: -2,680 BTC
六月第四周 (06.24 - 06.30)
6月24日: 47.18K BTC
6月30日: 46.19K BTC
比特币净流出: -987.24 BTC
七月第一周 (07.01 - 07.07)
7月1日: 46.19K BTC
7月7日: 40.53K BTC
比特币净流出: -5,670 BTC
七月第二周 (07.08 - 07.14)
7月8日: 39.83K BTC
7月14日: 0 BTC
比特币净流出: -39,830 BTC
2.1.2 美国政府
根据 Arkham 的数据，美国政府持有约 213,000 BTC。这些比特币大部分是从暗网市场 Silk Road (丝绸之路) 和加密货币交易所 Bitfinex 的黑客攻击中查获的。
Silk Road 从 2011 年到 2013 年运营，使用比特币进行非法商品交易，包括毒品。FBI 于 2013 年 10 月关闭了该网站，2020 年 11 月，美国司法部从该网站的收入中查获了超过 69,000 BTC。在 2021 年和 2022 年，分别从非法在 Silk Road 上出售毒品的 Ryan Farace 和 Silk Road 黑客 James Zhong 处查获了额外的 2,875 BTC 和 51,680 BTC。
此外，2022 年 2 月，从参与 Bitfinex 交易所黑客攻击的 Ilya Lichtenstein 处查获了超过 94,000 BTC。
在过去的一个月里，随着德国政府不断出售比特币，市场关注转向了包括美国政府在内的各国政府的比特币持有量。6月26日，美国政府向 Coinbase 转移了 3,940 BTC，这一消息引发了人们对其持有量的关注，其持有量是德国政府的四倍多。
2.1.3 Mt. Gox
Mt. Gox 曾是世界上最大的交易所，于 2010 年成立，但在 2011 年至 2014 年间多次遭到黑客攻击，导致高达 950,000 BTC 被盗。该交易所在 2014 年 2 月宣布破产。经过多年的法律斗争，Mt. Gox 于 2021 年宣布了一项恢复计划，将追回的比特币返还给用户。2024 年 7 月 5 日，开始向债权人偿还 140,000 BTC。
迄今为止，已有两笔与 Mt. Gox 偿还过程相关的交易得到确认。7 月 5 日，1,545 BTC 被发送到日本交易所 Bitbank，7 月 16 日，48,641 BTC 被转移到一个未确认的地址，后来通过发送给 Mt. Gox 债权人的电子邮件确认该地址与美国加密货币交易所 Kraken 有关。
主要内容为《关于比特币和比特币现金的偿还通知》：
2024 年 7 月 5 日，重整受托人依据重整计划，通过部分指定的加密货币交易所，向部分重整债权人进行了比特币和比特币现金的还款。
对其他重整债权人的还款将在满足以下条件后立即进行：
i）确认注册账户及其他事项的有效性；ii）指定的加密货币交易所等接受签订代理收款协议的意向；iii）重整受托人与指定的加密货币交易所等就还款进行讨论的完成；iv）确认还款可以安全、可靠地进行。我们请求符合条件的重整债权人耐心等待一段时间。
Mt. Gox 关于偿还的通知，来源: Mt. Gox
随着 6 月 19 日德国政府、6 月 26 日美国政府以及 7 月 5 日和 7 月 16 日 Mt. Gox 的比特币移动，市场参与者对完成债权人分配后可能出现的卖压表示担忧。7 月 5 日，当检测到比特币移动到 Bitbank 时，比特币价格下跌了约 3%。同样，7 月 16 日转移的约 48,000 BTC 使市场暂时停滞。
2.2 特朗普暗杀企图及后续趋势
截至 7 月 16 日，比特币价格已从低点上涨约 16.3%，超过 $64.9K，显示出市场复苏的迹象。多个因素促成了这一回升。首先，德国政府约 50,000 BTC 的全部出售减轻了卖压。此外，在暗杀企图后，特朗普的连任几率上升到 71%，这对加密货币有利。以太坊现货 ETF 的潜在批准也增加了市场乐观情绪。最后，200 日移动平均线附近的强劲支撑在市场复苏中起了重要作用。这些因素共同表明市场正在恢复动力，反映出投资者信心和积极情绪的回升。
7 月 13 日，在宾夕法尼亚州的一次竞选集会上，特朗普遭遇暗杀企图，随后他的选举概率在 Polymarket 上升至 71%。同时，至 7 月 15 日，比特币价格上涨约 12%，接近 $65K。特朗普所属的共和党一直对加密货币持有利态度。他们投票废除 SAB121 并通过 FIT21，并一直在与 SEC 主席 Gary Gensler 相关的加密货币业务诉讼中持反对立场。
SAB121: 要求金融机构在其资产负债表上将托管的加密货币记录为负债的法案。
FIT21: 旨在促进美国数字资产生态系统创新，同时加强消费者保护的法案。它赋予 CFTC 对数字商品的新管辖权，并明确 SEC 对数字资产的管辖权。
此外，作为共和党总统候选人的特朗普一直是比特币的主要支持者。他于 2022 年 12 月推出了官方特朗普 NFT，并发表了多次支持比特币的声明，确立了自己在加密货币行业的重要地位。7 月 16 日，特朗普正式提名知名加密货币支持者 J.D. Vance 为其副总统候选人，进一步提高了人们对特朗普政府将实施有利于加密货币的法规和市场结构的期望。
尽管德国政府的比特币销售已经完成，特朗普暗杀企图和以太坊现货 ETF 的潜在批准为市场注入了乐观情绪，但要维持持续的牛市趋势仍面临挑战。Mt. Gox 偿还和美国政府的比特币持有量带来的卖压必须得到解决。此外，美联储利率下降和特朗普当选后建立的有利于加密货币的法规可能会支持持续的上升趋势。
2.3 ETF 和机构资金流入
图表显示了从 2024 年 6 月 17 日到 7 月 12 日的加密货币市场总市值和比特币现货 ETF 累计净流入的趋势。截至 7 月 12 日，比特币现货 ETF 的净资产如下:
比特币现货 ETF 的总净资产: 513.4 亿美元 (占比特币市场总市值的 4.52%)
累计净流入: 158.1 亿美元
在之前的报告中，注意到 ETF 资金净流入和比特币市值在 6 月期间呈现相似趋势。然而，在 7 月第一周 (07.01 - 07.05) ，比特币价格下跌约 10%，而比特币现货 ETF 的净流入增加。这表明在此期间 ETF 资金流入与比特币市值之间的相关性减弱。在 7 月第二周 (07.08 - 07.12) ，比特币现货 ETF 额外流入了 $1.05B，使累计净流入达到约 $15.81B。
2.4 CME 未平仓合约指标和机构参与
芝加哥商品交易所 (CME) 是全球最大的衍生品交易所之一，自 2017 年 12 月起提供比特币期货交易。作为受商品期货交易委员会 (Commodity Futures Trading Commission, CFTC) 监管的衍生品交易所，CME 只允许符合 CFTC 和 CME 财务资源和信用标准的个人和机构进行交易。因此，CME 的大多数成员都是管理大规模资产的金融机构，如资产管理公司和对冲基金。
由于这些严格的要求，CME 的未平仓合约 (Open Interest, OI) 被认为是衡量机构活动的关键指标。自比特币现货 ETF 获批以来，CME 的比特币未平仓合约份额在 3 月底达到 33% 的峰值。尽管在 5 月初短暂下降至 27%，但此后有所反弹。
如图所示，过去一个月 (6 月 17 日至 7 月 14 日) ，CME 的比特币未平仓合约份额稳定在 29% 至 30% 之间。7 月 5 日达到了 26.6% 的短期低点，但此后稳步上升，目前约为 30%。
3. 韩国集中式交易所
3.1 上市趋势和 Coinone 的策略
图表显示了从 2023 年第四季度到 2024 年 7 月，韩国前五大交易所 (Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit 和 Gopax) 的上市趋势。对于 Upbit，仅考虑了 KRW 市场的上市。五大交易所的总上市数量相对稳定，2023 年第四季度为 74 个，2024 年第一季度为 71 个，第二季度为 75 个。
其中，Coinone 在上市数量上一直领先，采用了最积极的上市策略。Coinone 不仅在上市数量上表现出色，还显著关注了 Memecoin 领域。6 月，Coinone 上市了 Cat in a Dog's World (MEW) 和 Book of Meme (BOME)，7 月又上市了 Brett (BRETT) 和 Wen (WEN)。这种积极的 Memecoins 上市策略突显了 Coinone 对市场趋势的快速适应，这一趋势始于 2023 年第四季度的 MEME 和 BONK 上市。
[分析期间各交易所的 Memecoins 上市情况]
Upbit: 无案例
Bithumb: BONK (2024 年 5 月), MEW (2024 年 6 月), BRETT (2024 年 7 月) - 总计 3 个案例
Coinone: MEME (2023 年 11 月), BONK (2023 年 12 月), MYRO (2024 年 2 月), MEW (2024 年 6 月), BOME (2024 年 6 月), BRETT (2024 年 7 月), WEN (2024 年 7 月) - 总计 7 个案例
Korbit: BONK (2024 年 4 月) - 总计 1 个案例
Gopax: 无案例
Bithumb 在上市数量上始终排名第二，而韩国最大的交易所 Upbit 在 2024 年第一季度之前对新上市采取了更为谨慎的态度。然而，自 2024 年第二季度以来，Upbit 在新加密货币上市方面变得更加活跃，其上市数量从上一季度的 5 个增加到 12 个。这一变化表明，韩国主要交易所之间的交易量份额竞争日益激烈。
3.2 第三名的竞争
在韩国加密货币市场中，前五大交易所的交易量份额主要由 Upbit 和 Bithumb 占据，两者合计约占市场的 95%。Coinone, Korbit 和 Gopax 分享剩余的市场份额。2024 年 1 月，Coinone, Korbit 和 Gopax 的合计交易量份额 (基于 7 天移动平均) 突破了 9%。这一激增主要归因于 Korbit 当月专注于 WEMIX 交易量的活动。
这三家交易所的合计市场份额在 3 月份跌至 3% 以下，但此后逐渐上升，截至撰写本文时已达到约 4-5%。
分析 Coinone, Korbit 和 Gopax 之间的交易量份额分布，Coinone 在大多数时期稳定保持第三名，市场份额超过 50%。然而，在 1 月份，由于 WEMIX 存款和交易量活动，Korbit 的市场份额短暂飙升至 88.8%。
Coinone, Korbit 和 Gopax 都在积极上市新加密货币并举办交易支持活动以吸引用户和增加交易量。Korbit 和 Gopax 持续挑战 Coinone 似乎稳定的第三名位置，使得竞争动态而值得关注。
3.3 Upbit 在牛市中的优势，竞争对手在熊市中的优势
如“DI - 04: 市场评论”中所述，Upbit 展现了显著的主导能力，占据高达 80% 的市场份额。在 2024 年第一季度的牛市中，Upbit 的份额从 1 月的 55.4% 飙升至 3 月的 78.9%。与此同时，Bithumb 的市场份额从 40.5% 下降到仅 18.6%，凸显了 Upbit 在牛市中的无与伦比的能力。
然而，随着加密货币市场在 2024 年第二季度进入调整期，Upbit 和 Bithumb 的市场份额差距开始缩小。Upbit 的市场份额从 3 月的峰值 78.9% 下降到 6 月的 63.3%，下降了约 16%。而 Bithumb 的市场份额在同一时期从 18.6% 上升到 32%。
与 Bithumb 类似，其他三家交易所——Coinone, Korbit 和 Gopax——在市场调整阶段也看到了交易量市场份额的上升。尤其是 Coinone，其月度交易量市场份额从 3 月的 1.8% 上升到 6 月的 2.9%，增长率约为 61%。
4. 虚拟资产用户保护法及通用指南
7 月 19 日，《虚拟资产用户保护法》(以下简称“虚拟资产法”) 的第一阶段将正式生效。该法律主要致力于定义虚拟资产、保护投资者资金、规范不公平交易行为以及增强金融监管机构的监督权。有关虚拟资产法的详细背景和具体内容，请参阅之前的文章《韩国加密货币监管概述》。
市场参与者特别关注该法下对目前支持的 600 多种虚拟资产的上市和退市的通用指南。这些指南由韩国金融监督院 (Financial Supervisory Service, FSS) 和数字资产交易所联盟 (Digital Asset Exchange Alliance, DAXA) 共同制定，适用于国内公司和国际项目，对韩国虚拟资产市场的未来趋势产生重大影响。
根据 DAXA 于 7 月 2 日发布的新闻稿，新虚拟资产上市的评估将结合形式和定性标准，并每季度进行维护审查。形式标准包括一些硬性要求，如果不满足，将无法上市。定性标准则涉及对虚拟资产相关的各种因素进行综合评估。DAXA 公布的形式标准要点如下：
虽然虚拟资产法第一阶段的主要目标是通过规范不公平交易来建立基本秩序以保护投资者，但即将到来的第二阶段立法需要解决市场秩序的进一步建立，包括发行、披露和分配法规的细化，以及区块链行业的各个领域。
在细化发行、披露和分配法规时，重点将从第一阶段对虚拟资产和虚拟资产业务应用的统一法规转向。第二阶段旨在根据虚拟资产的功能和基础资产以及企业提供的服务类型应用分段法规。
此外，为了在用户保护之外促进国内虚拟资产行业的整体发展，有必要改进法规，特别是在与其他国家相比缺乏全面监管的领域。这些领域包括稳定币的发行和分配、区块链游戏行业以及虚拟资产现货 ETF 的法规。通过这样做，韩国市场可以提高其在全球舞台上的竞争力。
