美股今年以来频创历史新高，不过在大型科技股财报好坏参半的背景下，美股上周陷入剧烈震荡，标普 500 指数单周下跌 1.55%，以科技股为主的那斯达克指数下跌 3.38%，道琼工业指数小涨 0.73%，费城半导体指数则大跌 5.42%。
与此同时，加拿大研究机构 BCA Research 首席新兴市场策略师 Arthur Budaghyan 领导的研究团队近日发布题为「场外现金不多了」（Little Cash On The Sidelines）的报告警告，美股很快就会触顶，熊市即将开始。
BCA Research 研究团队的理由是，美国散户及投资公司的场外观望现金，占美国股市市值的比例已降至历史新低，表明「火力不足」，流入股票和政府债券等证券市场的资金有限。
因此， Arthur Budaghyan 预测，美国股市将很快触顶，熊市即将开始，他建议全球资产配置者应增持政府债券，而非股票，此外，还有必要适当配置一些美元现金。
针对场外现金的情况，Arthur Budaghyan 说明，以绝对值来看，可投资资金总规模依然很大，但随著联准会减持资产，已经陷入停滞，此外，由于美国联准会的量化紧缩政策减少货币供应量，可投资资金规模随之减少，由于可投资资金比例偏低，加上美股估值过高，可能会成为这波 AI 驱动型股市涨势的转折点。
另一方面，Budaghyan 补充说苹果（Apple）、微软（Microsoft）、Alphabet、辉达（Nvidia）等科技巨头创纪录的股票回购计划，是其能维持高估值的主要因素，例如苹果在 5 月释出 2024 年第二季财报时，宣布启动史上最大规模的 1,100 亿美元股票回购计划，占今年所有回购计划规模的 10%。
自 2022 年底 ChatGPT 问世以来，辉达股价已飙升七倍，帮助推动以大型股为主的全球市场大涨，但对 AI 业务收益可持续性的担忧，以及地缘政治紧张局势和全球货币政策的变化，正推动市场寻找新的驱动力，投资人似乎正在抛售 AI 科技股，抢买小型股和防御性股票。
史上最大泡沫？
此前，知名黑天鹅基金 Universa 创办人 Mark Spitznagel 曾在本月稍早警告，美股已处于「人类史上最大泡沫」，将迎来最后的狂欢，一旦联准会降息开始，市场趋势可能扭转，大量卖压将随之而来，届时美股市值将蒸发大半。
Mark Spitznagel 指出，通膨趋缓和联准会降息在望，推动投资人看涨，但降息往往是市况大逆转的讯号，美股未来这波跌势将比 25 年前更严重，这是「人类历史上最大的泡沫」，高昂公共债务和估值使华府的救市行动更难实施，他断言通膨将会过度放缓，美国经济可能在年底前进入衰退。
