本周一（5）由于美国失业率攀高，触发预示经济衰退的「萨姆规则」，美股出现大幅崩跌，灾情更影响日本、韩国以及台湾等亚洲股市。
对于资本市场的剧烈波动，包括马斯克在内的商界领袖，以及华尔街的分析师们，都曾表示美国联准会（Fed）应该早做降息决策，以免美国经济硬著陆。
不过值得注意的是，对于市场的呼声，Fed 似乎并不为所动，因为最终的利率决策，他们不会以资本市场的变动为准绳，而将以通膨和失业率这两大经济指标为依据。
延伸阅读：联准会利率连8冻「暗示九月降息」，鲍尔都说了什么？美股四大指数齐扬
通膨指标
正如联准会多次强调，首要的指标是通膨问题。联准会会根据通膨的变化、成因和预期，再结合经济增长和就业市场的状况，来综合考量是否需要通过调整利率，以达到其双重使命，即稳定物价和促进充分就业。具体如下：
1. 通膨目标
联准会设定了一个长期的通膨目标，即 2% 的年增长率。这个目标是基于个人消费支出（PCE）物价指数的变动率来衡量的。当通膨率高于这个目标时，联准会可能会认为需要升息来冷却经济活动，从而降低通膨压力；相反，当通膨率低于目标时，联准会可能会考虑降息以促进经济增长，推动物价回升到目标水平。
2. 通膨的成因
联准会会分析通膨上升的原因，是由于需求拉动还是成本推动。如果是需求过热导致的通膨，联准会可能会通过提高利率来抑制过度的消费和投资需求；而如果是由于供应链中断、原材料价格上涨等供应方面的因素引发的成本推动型通膨，联准会的决策可能会更加谨慎，因为单纯的升息可能无法有效解决这些问题。
3. 预期通膨
预期通膨是指消费者和企业对未来物价水平变化的预期。联准会非常重视预期通膨，因为这会影响实际的价格设定行为。如果预期通膨上升，企业可能会提前涨价，工人可能会要求更高的工资，从而进一步推高实际通膨。因此，联准会可能会通过升息来降低预期通膨，防止通膨螺旋上升。
4. 核心通膨率 vs. 整体通膨率
联准会通常会更关注核心通膨率，即剔除了波动较大的食品和能源价格的通膨率。核心通膨率可以更好地反映经济中的潜在通膨趋势。如果核心通膨率持续上升，这表明经济中可能存在广泛的价格上涨压力，联准会可能会考虑升息；相反，如果核心通膨率较低或下降，联准会可能会维持或降低利率。
5. 通膨和就业之间的权衡
联准会在考虑通膨时，还会同时考量就业市场的状况。这种权衡被称为「菲利浦曲线（Phillips Curve）」，它描述了通膨和失业率之间的反向关系。当就业市场过热且失业率极低时，工资上涨可能会推动通膨上升，此时联准会可能会升息；但如果失业率高且通膨低迷，联准会可能会选择降息来刺激经济，从而增加就业。
6. 经济增长与通膨的平衡
联准会希望在促进经济增长的同时避免通膨过高。因此，联准会会根据经济增长的强弱来决定是否通过调整利率来抑制或促进通膨。如果经济增长强劲且伴随著高通膨，联准会可能会升息来避免经济过热；而在经济疲软且通膨低迷的情况下，联准会则可能会降息来刺激经济和物价上升。
失业率指标
另一影响联准会决策的经济指标是失业率。联准会在考量失业率时，不仅仅是看数字的高低，还会深入分析背后的经济结构、工资动态、劳动市场参与情况等因素，并结合通膨预期和经济增长前景，来决定是否需要调整利率政策。具体如下：
1. 充分就业的目标
联准会的双重使命之一是促进充分就业。这并不意味著将失业率降至零，而是将失业率维持在一个自然失业率范围内，即经济能够在不引发过度通膨的情况下所能维持的最低失业率。
如果失业率低于这个范围，劳动力市场可能过热，联准会可能会提高利率以防止通膨上升。如果失业率高于这个范围，联准会可能会降低利率以刺激经济增长和就业。
2. 失业率与经济增长之间的关系
当失业率上升时，这通常意味著经济增长放缓或衰退。联准会会关注这一现象并考虑降息来刺激经济活动。降息可以降低借贷成本，促进消费者支出和企业投资，进而带动经济增长并降低失业率。
3. 劳动市场的结构性问题
联准会会分析失业率背后的原因，判断是由于周期性因素（如经济衰退）还是结构性问题（如技能错配或产业转型）所造成。如果失业率上升是由结构性问题引起的，单纯的降息可能无法有效解决问题，联准会可能会采取更广泛的经济政策措施来促进就业。
4. 工资增长与通膨压力
联准会会密切关注工资增长速度，因为这与失业率密切相关。当失业率非常低时，企业可能会提高工资以吸引和留住劳动力，这可能会推动通膨上升。如果工资增长过快，联准会可能会提高利率以抑制通膨压力；相反，如果工资增长缓慢，联准会可能会维持低利率以促进经济增长。
5. U6 失业率与劳动参与率
除了传统的失业率（U3），联准会还会关注更广泛的 U6 失业率，这包括了那些放弃找工作或只能找到兼职工作的人。
此外，联准会也会关注劳动参与率，即有工作或正在找工作的人口比例。如果劳动参与率下降，这可能表明劳动市场存在潜在问题，即使失业率看似较低，联准会也可能会考虑降息来鼓励更多人参与劳动市场。
6. 失业率与通膨之间的菲利浦曲线
菲利浦曲线描述了失业率和通胀率之间的反向关系。当失业率下降到非常低的水平时，通膨压力往往会上升，这时联准会可能会提高利率来防止通膨过快上升。然而，这种关系在现代经济中并不总是稳定，因此联准会会根据当前经济形势来灵活应对。
7. 预期未来的经济走势
联准会还会考虑未来的经济前景，包括对失业率可能变动的预期。如果预期未来经济增长会加快且失业率会进一步下降，联准会可能会提前升息以防止经济过热；反之，如果预期失业率会上升，联准会可能会提前降息来预防经济衰退。
