Bitwise:甚于黄金,比特币是绝佳的长期对冲工具

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08-15

撰文:Juan Leon,Bitwise 高级投资策略师

编译:Luffy,Foresight News

8 月 5 日,全球股市陷入恐慌,日本日经指数下跌 12%,为 1987 年以来的最大单日跌幅,标准普尔 500 指数收盘下跌 3%。

不幸的是,比特币也不能幸免,8 月 2 日至 8 月 5 日期间暴跌 14.52%。大幅回调引发了媒体的大量疑问:比特币作为对冲工具为何会失败?比特币真的是一种对冲资产吗?

出于好奇,我决定深入研究历史数据。我分析了过去十年中标普 500 指数单日跌幅超过 2% 时,比特币和黄金的反应。然后,根据标普 500 指数下跌当天每种资产的表现,将它们的回报分为三类:

  • 完美对冲:该资产实现了正回报;
  • 部分对冲:该资产产生负回报,但表现优于标准普尔 500 指数;
  • 没有对冲:该资产的回报比标准普尔 500 指数更差。

我发现了一些比通常报中的更有启发性的结论。

比特币是短期对冲工具吗? 并不是

首先说说坏消息:数据显示,比特币是一种不可靠的短期对冲工具。事实上,它的单日回报率似乎与股市走势毫无关系。

在超过一半的时间里(准确地说是 59%),它充当了一种对冲工具,在标准普尔 500 指数大幅下跌的日子里,它要么大幅上涨,要么跌幅小于股票。但在另外 41% 的时间里,它的跌幅超过了指数。

不幸的是,当股票下跌 2% 且比特币表现不佳时,比特币的跌幅非常夸张,平均下跌 7.80%。

这告诉我,并非所有的单日回调都是相同的。当然,股票在某一天下跌 2% 的原因各不相同。数据表明,其中一些原因导致比特币大幅上涨,另一些原因导致比特币大幅下跌。

如果你正在寻找一种万无一失的对冲方法来对抗股市大幅回调,比特币不是一个好的选择。

Bitwise:甚于黄金,比特币是绝佳的长期对冲工具

比特币作为对冲资产的表现。数据来源:Bitwise Asset Management、彭博社,数据时间范围为 2014 年 1 月 1 日至 2024 年 8 月 9 日。

Bitwise:甚于黄金,比特币是绝佳的长期对冲工具

黄金作为对冲资产的表现。数据来源:Bitwise Asset Management、彭博社。数据时间范围为 2014 年 1 月 1 日至 2024 年 8 月 9 日。

黄金表现更好。在标准普尔 500 指数大幅下跌的 54% 的日期中,黄金都实现了正收益,但平均而言,黄金在此期间仅上涨了 1.05%。这使得黄金成为一种有效的短期对冲工具具有挑战性:你必须持有大量黄金才能对你的整体投资组合产生真正的影响。如果你的投资组合中有 5% 是黄金,那么这 1% 的上涨对缓解投资组合中 60% 股票仓位的回调作用不大。其余 46% 的时间里,黄金平均下跌了 0.99%。

幸运的是,我们大多数人的投资都不是短期的,而是长期投资。因此,我想知道,这两种资产作为长期对冲工具的表现如何?

比特币是一种长期对冲工具吗?绝对是

这两种资产的业绩表现讲述了一个完全不同的故事。在股市某日回调超过 2% 的一年后,黄金平均回报率为 7.88%,远远落后于股市的反弹。而相比之下,比特币的平均回报率高达 189.68%。

Bitwise:甚于黄金,比特币是绝佳的长期对冲工具

标准普尔 500 指数大幅下跌后的一年平均回报率。资料来源:Bitwise Asset Management、彭博社。数据时间范围为 2014 年 1 月 1 日至 2024 年 8 月 9 日。

为何会这样?黄金是一种值得信赖的资产,许多人在短期恐慌中会本能地购买黄金。但黄金市场成熟的现状意味着它在较长时期内表现不会太出众。比特币的供应量有限且发行量减少,具有强大的保值特性,但仍处于采用阶段的早期。因此,它仍然具有风险资产的特性。这意味着它对市场回调的反应更大,观察时间越长,回报就越好。

过去十年的市场表现清晰地说明:当市场回落时,购买比特币就能获得回报。

比特币会再次胜出吗?

对上述分析最常见的批评是,过去的表现并不能保证未来。虽然这次可能有所不同,但我认为比特币在未来 12 个月的前景非常乐观。

考虑以下潜在的催化剂:

现货比特币 ETP 资金流入:自 1 月以来,比特币 ETP 的资金流入量已超过 170 亿美元,超过了新增供应量,推动比特币在今年早些时候创下历史新高。这些流入甚至还不包括一些最大的参与者。上周,摩根士丹利成为第一家允许在其平台上推出比特币 ETP 的大型证券公司。我们预计美林证券、瑞银、富国银行和其他机构也将效仿。

监管环境改善:国会两党联盟今年已推动众议院通过三项加密货币法案。随着共和党将加密货币纳入其 2024 年官方政纲,以及哈里斯竞选团队重新评估其立场,加密行业即将迎来监管明朗化。

美联储降息:欧洲央行、英国央行等央行已经开始降息。随着美国通胀放缓和经济数据疲软引发衰退担忧,美联储必须迎头赶上。联邦基金期货已经预期美联储将在 9 月会议上降息。

我们是否已经走出困境?可能还没有。投资者仍对日元套利交易平仓引发的市场波动感到不安。再加上美国总统大选的不确定性、全球经济放缓的迹象以及伊朗、以色列冲突的威胁,未来将会出现更多动荡。但下次股市抛售时,你一定知道哪种资产是最佳的长期对冲工具。

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