杰克逊霍尔演说｜联准会主席鲍威尔暗示降息：政策调整的时机已到

杰克逊霍尔演说为未来放宽政策铺路

在怀俄明州杰克逊霍尔举行的联准会年度研讨会上，联准会主席鲍威尔（Jerome Powell）表示，央行正考虑在不久的将来进行降息。虽然鲍威尔并未明确表示降息的时间或幅度，但他的讯息相当清晰：联准会正准备调整其货币政策立场。

「政策调整的时机已到。」鲍威尔在他的主题演讲中指出。「前进的方向已经明确，降息的时间和步调将取决于最新数据、经济前景的变化，以及风险平衡的考量。」

反思通膨与未来展望

鲍威尔的言论出现在一段密集的货币紧缩期之后，期间联准会为了应对飙升的通膨，自 2022 年 3 月至 2023 年 7 月共加息 13 次。这一系列激进的加息举措旨在抑制通膨，该通膨在疫情后的经济复苏期间达到了40 年来的最高点。

在演讲中，鲍威尔肯定了控制通膨所取得的进展，并暗示联准会现在可以更多地关注其另一项任务：确保充分就业。「通膨已显著下降。劳动力市场不再过热，现在的情况比疫情前的紧张程度要缓和许多。」他还提到，供应链瓶颈已经缓解，这有助于减少价格压力。

市场对鲍威尔的演讲反应积极，股市上涨，国债收益率在他发言时大幅下降。

通膨和就业目标的稳步推进

尽管通膨尚未完全回到联准会的 2% 目标，但目前的趋势正朝正确方向发展。联准会首选的通膨指标最近显示年率为 2.5%，较去年 3.2% 下降，远低于 2022 年 6 月超过 7% 的峰值。

就业方面，情况则更为复杂。失业率已上升至4.3%，这通常可能预示著经济衰退风险。然而，鲍威尔将这一增长归因于更多人进入劳动市场以及招聘速度放缓，而非裁员激增或更广泛的经济疲弱。

「我们的目标是在恢复物价稳定的同时，保持强劲的劳动市场，避免过去紧缩期所伴随的大幅失业增长。」鲍威尔说道。「虽然任务尚未完成，但我们在实现这一目标方面已取得了不小进展。」

市场将 9 月视为下一关键时刻

随著通膨趋缓、就业稳定，市场猜测联准会可能最早在 9 月开始降息。然而，鲍威尔并未明确透露政策放松的具体时间。7 月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要显示，大多数联准会官员认为，如果经济数据没有出现意外变化，9 月降息是合适的。

从通膨激增中汲取的教训

鲍威尔还反思了推动通膨达到数十年高点的因素以及联准会的政策应对。当通膨在 2021 年初开始上升时，许多人（包括鲍威尔和其他央行官员）最初将其称为「暂时性」，认为这是由疫情相关扰动引起的。

「『暂时性』这艘船上曾挤满了人。」鲍威尔开玩笑说，引来现场笑声。「当时大多数主流分析师和发达国家央行官员都在船上。我想今天在场的有些人可能就是曾经的船友。」

然而，随著通膨压力从商品扩展到服务，联准会迅速转变立场，启动了一系列加息，最终将基准隔夜利率从接近零的水平提高了 5.25 个百分点。

鲍威尔强调，通膨上升并非仅限于美国，而是一种「全球现象」，由需求激增、供应链紧张、劳动力市场吃紧以及商品价格飙升等因素共同推动。他认为联准会迅速而有力的应对，加上稳定的通膨预期，帮助避免了经济衰退。

政策转变与经济稳定

尽管取得了进展，鲍威尔仍提醒说，最近的通膨事件和联准会的应对措施仍有许多值得学习的地方。「最近的经验告诉我们，一个重要的启示是，稳定的通膨预期，加上央行的强力行动，可以在不需要经济放缓的情况下实现通膨回落。」他说。

在市场期待更明确的降息信号之际，联准会仍专注于维持经济稳定，并在通膨和就业之间谨慎平衡。鲍威尔的言论显示，央行已准备好在数据支持的情况下调整政策方向。

未来几个月将是关键，政策制定者和投资者将评估美国经济是否已准备好迎接降息期，以及通膨能否在长期内保持受控。