在联准会主席鲍尔明示降息时机已到之下，市场预期联准会将自 9 月起逐步降息，美国公债价格 8 月连续第 4 个月上涨，创下 3 年来最长连续涨势，公债殖利率则连 4 降，美国 10 年期公债殖利率 8 月共下滑 0.197% 至 3.910%，2 年期殖利率下滑 0.411 % 至 3.926%。
值得注意的是，本周公债殖利率有所回升，表明市场对联准会大幅降息的预期减少。
美国个人消费支出（PCE）物价指数 7 月年增率维持在 2.5%，与 6 月相同，加上企业裁员人数仍温和，且第 2 季 GDP 季增年率从 2.8% 上修至 3%，都使市场调降对联准会 9 月大幅降息的预期，FedWatch 显示，市场预计，联准会在 9 月降息 1 码机率达 70%，降息 2 码机率则从一周前的 36% 降至 30%。
自 2022 年起，10 年期与 2 年期美债殖利率曲线持续倒挂，反映市场对经济衰退的疑虑，随著鲍尔宣告政策调整时机已到， 2 年期美债殖利率下降幅度超过 10 年期美债殖利率，两者利差已迅速缩小，虽然殖利率曲线倒挂转正向来是可靠的衰退讯号，但目前多项指标显示经济状况或许未如预期疲弱，劳动市场数据因此成为关键。
9 月 6 日将出炉的美国 8 月非农就业报告备受市场关注，ING 金融市场全球债券与利率策略主管贾维表示，除非劳动市场急剧转弱，例如新增就业人数远低于预期，且失业率进一步攀升，否则联准会下月不至于降息 2 码。
美银警告市场过度反应降息
值得注意的是，美国银行策略师团队近日警告，美国公债最近涨幅过大，有 4 大因素可能导致殖利率止跌回升，特别是长天期殖利率，30 年期殖利率已从 4 月底的 4.82% 高峰急降至 4.05%，但未来走势可能扭转。
美国银行列出的四大因素如下：
- 季节性因素：9 月通常是公司债发行量最多的月份之一，同时价值 1,800 亿美元的新发行美国公债也将涌入市场。
- 地缘政治因素：能源价格可能升高，例如欧洲天然气价格。
- 投资部位现况：30 年期美国公债已从第 1 季时的超卖转向现在的超买，基金经理人最近也开始净增持长债，是 3 月来首见。
- 市场对降息幅度太乐观：目前美债价格反映，市场预期将降息 200 个基点，市场的预期太过乐观。
花旗估年底前降 5 码
不过花旗经济学家 Robert Sockin 近日接受《雅虎财经》采访时表示，在失业率上升的情况下，联准会降息幅度可能超出市场预期，预计联准会年底前将降息 1.25 %（5 码）：
我们的美国团队预期联准会一开始就降息 2 码，之后再降 2 码，估计今年实际上降息 5 码。
Robert Sockin 解释，该行预测是基于劳动力市场演变和不断上升的失业率：
问题仍然在于失业率上升了多少。因此，从风险管理的角度来看，这可能导致联准会在最初的举措中更加激进，特别是如果他们认为经济急剧放缓的风险很高的话。
美国失业率从 6 月的 4.1% 意外上升至 7 月的 4.3%，最近几周申请失业救济金人数虽有所下降，但幅度不大，Robert Sockin认为，若失业数据持续不佳，联准会很难不采取更激进的行动。
