原文：spotonchain，由Followin编译
9月份已至，许多投资者开始对比特币在本月的历史表现持谨慎态度。从历史表现来看，9 月是加密货币最疲软的时期之一。然而，尽管存在这些历史趋势，但有几个因素表明，今年 9 月可能不会遵循通常的模式。考虑到历史数据、强劲抛售力量的清算、长期持有者的实力、比特币 ETF 可能带来的新购买力以及有利的社会经济条件，本分析将探讨为什么比特币的价格在未来一个月不一定会下跌。
1. 9月份的历史背景和表现
从历史上看，9 月对比特币来说是一个充满挑战的月份，平均回报率为负 4.78%，当月收盘亏损的可能性为 72.7%。这种模式，再加上 2024 年 8 月令人失望的表现，可能会让一些投资者不免担忧又一个艰难的月份。然而，仔细观察就会发现，虽然 9 月经常出现负回报，但情况并非总是如此。事实上，在 8 月收盘下跌的七年中，只有四次（57.1%）在接下来的9 月延续了下跌趋势，而三次（42.9%）出现了正回报。这些数据表明，虽然 9 月为下跌月份的说法是有道理的，但并不能保证比特币一定会出现负回报结果，这为乐观情绪留下了空间。
图 1. 自 2013 年以来的比特币月度回报。
2. 强劲的抛售力量已被清除
9 月份可能支撑比特币价格的最重要因素之一是 2024 年 7 月和 8 月发生的主要抛售压力的清除。几个关键事件促成了这一点：
2.1. 德国政府的比特币销售
2024 年 1 月，德国政府从 Movie2k 盗版网站查获了约 50,000 BTC。2024 年 6 月至 7 月期间，几乎所有这些比特币都被出售，总计 49,859 BTC（30 亿美元）。这次大规模抛售导致了今年夏季出现的价格下跌。然而，随着这些比特币中的大多数现已退出市场，来自这一来源的抛售压力已大大减弱，从而降低了 9 月份发生类似影响的可能性。
图 2. 据称德国政府在 6 月和 7 月抛售了 49,859 BTC（30 亿美元）。
2.2. Mt. Gox 偿还
已倒闭的日本比特币交易所 Mt. Gox 于 2024 年 6 月宣布，将于 7 月初开始偿还债权人。从那时起，95,958 BTC（60.7 亿美元）已转移到交易所和托管钱包进行偿还。由于只剩下 44,898 BTC（26.5 亿美元）需要分配给债权人，即初始持有量的三分之一左右，这些偿还的大部分——以及相关的抛售压力——可能已经过去，从而减轻了对 9 月份比特币价格的潜在负面影响。
图 3. Mt. Gox 目前持有 44,898 BTC（26.5 亿美元），占初始持有量的三分之一。
2.3. Genesis Trading 的债务偿还
Genesis Trading 于 2023 年 1 月申请破产，并于 2024 年 8 月完成了大部分债务重组。8 月 2 日，该公司分发了 24,068 BTC（15.5 亿美元）用于偿还，导致当月早些时候价格下跌。由于这笔巨额资金已被清算，9 月份不太可能出现类似的大规模抛售，这为市场带来了一些缓解。
图 4. 8 月 5 日的严重市场崩盘发生在 Genesis Trading 分发 24,068 BTC（15.5 亿美元）用于偿还之后。
2.4. 政府没收的加密资金
美国和英国等拥有大量没收的 BTC 持有量的政府也可能对比特币价格构成威胁。然而，最近的动向表明，这种风险可能被夸大了。持有 203,650 BTC（120 亿美元）的美国政府已经转移并出售了部分 BTC 持有量，但这是通过场外交易 (OTC) 销售进行的，对市场价格的影响微乎其微。持有 61,245 BTC（36.2 亿美元）的英国政府自 2021 年没收这些资金以来就没有动用过这些资金。因此，短期内与政府相关的抛售可能性似乎有限。
图 5. 美国政府在 2023 年和 2024 年以平均 41,637 美元的价格向 Coinbase 转移了 35,516 BTC（14.8 亿美元），但总体而言价格反应较弱。
3. 长期持有者的实力
比特币的另一个积极因素是长期持有者的强势地位。据 CryptoQuant 称，长期持有者在过去 30 天内增持了 262,000 BTC，使其持有的总供应量达到 1482 万 BTC，相当于总供应量的 75%。
图 6. 比特币的长期净持仓变化（30 天）（来源：CryptoQuant）。
此外，许多持有大量 BTC 的顶级匿名比特币钱包一直处于休眠状态，表明这些持有者不打算在不久的将来出售。这种强劲的持有模式为比特币提供了坚实的基础，降低了 9 月份长期持有者大幅下行压力的可能性。例如，在分析前 10 个匿名 BTC 持有钱包时，我们注意到 7 个钱包已经闲置超过 2 年。这 7 个钱包总共持有 237,816 个 BTC（140.4 亿美元），占流通供应量的 1.2%。
图 7. 前 10 个匿名 BTC 持有钱包的状态。
4. 比特币 ETF 9 月反弹
根据图表中观察到的趋势，9 月比特币 ETF 可能会出现适度的正净流入。在 8 月份出现轻微的负流入之后，正负月份交替的模式表明可能会出现反弹。考虑到之前的低迷之后都有复苏，保守估计 9 月份的净流入可能在 5 亿至 15 亿美元之间。然而，这一预测是推测性的，应谨慎解读，因为市场情况瞬息万变。
图 8. 11 只美国比特币 ETF 的月度净流入量正负交替变化。
5. 有利的社会经济条件
几个即将发生的社会经济事件可能会进一步支撑 9 月份比特币的价格：
5.1. 预期美联储降息
人们普遍预计美联储将在 2024 年 9 月将利率降低 25 个基点，这是 13 个月以来的首次降息。较低的利率环境通常会降低传统投资的吸引力，可能会促使投资者转向风险更高、回报更高的资产，例如加密货币。这种转变可能会为比特币或比特币 ETF 创造额外的需求，从而抵消 9 月份的一些历史负面趋势。
图 9. 利率与比特币价格之间的历史反比关系（来源：彭博社）。
5.2. FTX 偿还 160 亿美元现金
FTX 即将在 9 月底和 10 月初向债权人偿还 160 亿美元现金，这也可能会影响加密货币市场。许多债权人可能会重新投资加密货币，从而可能为市场注入大量资金。再加上较低的利率环境，这可能会提振比特币的价格。
图 10. FTX 债权人偿还摘要（来源：Kroll）。
5.3. 美国大选提供支持
美国两党都越来越支持有利的加密法规，这可能会增强投资者信心。例如，卡拉马·哈里斯 (Kalama Harris) 得到了加密领导者的公开支持，并积极参与该行业。与此同时，唐纳德·特朗普 (Donald Trump) 扭转了之前对加密的立场，现在主张放宽监管并建立国家战略比特币储备。这种两党支持可能会创造更有利的监管环境，进一步支撑比特币的价格。
结论
虽然 9 月历来对比特币来说是一个充满挑战的月份，但有几个因素表明今年可能会有所不同。7 月和 8 月主要抛售压力的清除、长期持有者的强势地位以及即将到来的有利社会经济事件都提供了理由相信比特币的价格可能不一定会遵循其典型的 9 月模式。虽然谨慎总是有必要的，但 2024 年 9 月比特币的前景似乎比历史数据本身所暗示的更为乐观。
