代币经济研究#16：Starknet（STRK）—「潜在专案」还是「恶棍」？

09-08

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自空投并在各大交易所上市至今，Starknet 和 STRK代币已成为许多加密市场参与者感兴趣的话题，在专案价格不断下降的情况下，其中都是「负面」意见。在今天的文章中，我们透过分析STRK的通证经济和链上现况来综合评估这个计划。

代币经济研究 #16：Starknet (STRK) - “潜在项目”还是“恶棍”？

1.什么是星网？

Starknet是基于 ZK- Rollups技术所建构的第 2 层解决方案。如果你不了解 ZK- Rollups及其竞争对手的解决方案 Optimistic Rollups，你可以花几分钟阅读这篇文章： Comparing ZK- Rollups and Optimistic Rollups 。

透过 ZK- Rollups解决方案和 STARK 密码证明方法，Starknet 旨在建立允许安全、低成本和高效能交易的 Layer-2。 Starknet 合约和 Starknet 作业系统是用 Cairo 编写的，这是一种专门的程式语言，并且是为优化 Starknet 而定制的。

2. Starknet的结构

成分

Starknet 包含以下元件：Sequencer、证明器和 Node。

Starknet 的运作机制 - 资料来源：Starknet（2024 年 9 月 7 日）

-排序器：接收交易，对它们排序并制作区块。它的工作原理与以太坊或比特币中的验证器类似。

-证明器：为创建的区块和交易制作证明。简而言之，证明者将帮助确保对测序者所执行的工作进行验证。

-节点： Starknet生态系中的每个节点都是一台配备Starknet软体的电脑。

Starknet中的节点分为两类：

全节点：储存整个 Starknet 状态并验证所有交易，这对网路完整性至关重要。
轻节点：不储存整个网路状态，而是依赖全节点来检查资讯。轻节点将帮助网路更快、更有效率地运行，但安全性低于全节点。

节点功能

节点在 Starknet 网路中发挥基础Vai，执行许多重要功能，例如：

- 交易认证；

- 区块生成与传输：节点创建并流通区块，以维持全网路区块链视图的一致性；

- 维护状态，支援开发者创建用于网路互动的应用程式、钱包和工具；

- 远期交易；...

Starknet 上的基本交易流程将执行以下操作：

交易由 Mempool 接收。
排序器 - 扮演链管理器的Vai，对交易排序，在 L2 上接收交易并标记状态 Accepted_On_L2。
证明器 - 透过制作加密证明并将其发送到 L1 进行Vai，确保 Starknet 上交易的真实性。

STRK 的代币经济学

代币分配

STRK的总供应量为100亿代币，分配如下：

可以看到大部分STRK仍掌握在团队和投资基金手中，包括StarkWare（10.76%）、投资者（18.17%）、基金会Treasury（8.1%）、早期贡献者（20.04%），相当于约占代币的57%。在我看来，这是一个非常大的数字。

代币解锁时间表

STRK 的初始预期解锁时间表 - 资料来源：StarkWare（2024 年 9 月 7 日）

从一开始就很容易看出，属于团队和投资者的代币很早就解锁了，因此，当团队和基金的仓位很好时，这制作市场带来极大的抛售压力。依照原计划，Starknet将于4月15日向开发团队和投资者释放代币总供应量的13%（约13亿镁）。这意味著STRK的流通量将上涨3次。

此举遭到社群各界的强烈反对。因此，史塔克韦尔被迫做出了调整。根据新的时间表，4月15日仅解锁总代代币供应量的0.64%（6400万个STRK，价值近1.255亿镁）。然后，Starknet 每个月都会授予 6,400 万个 STRK，直到 2025 年 3 月，并在接下来的 24 个月（直到 2027 年 3 月 15 日）将其兑换为 1.27 亿个 STRK。

不过，上述调整只是暂时的，而且会持续很久。我们还是不得不承认这样一个事实，团队和投资基金从一开始就有「退出」专案的打算。

代币特征

STRK 的用例包括：在 Starknet 网路运作过程中作为费用使用，透过Staking和管理维护和上涨安全性。

交易费用：最初，Starknet 中的费用仅以以太币（姨太）支付。从 v.0.13.0 开始，网路上的交易费用可以用 STRK 以及姨太支付。以 STRK 支付的部分费用由排序转换为姨太，以支付以太坊L1 Gas费，根据以太坊协议规范，该费用必须以姨太支付。
Staking：在不久的将来（2024 年第四季），Starknet 可能会上线此功能，让holderStakingSTRK 参与安全和网路营运。
治理：像往常一样，STRKholder可以参与治理并对重要更新和变更进行投票。

分析投资基金的仓位

融资轮次/时间	特色基金参与	催缴资金金额	代币价格	调用资本时的估值
Seed轮（2018 年 5 月 10 日）	Pantera、Polychain、 V神 Buterin…	6M	0.025	250M
A系列（2018年10月28日）	Paradigm、红杉、Coinbase、Pantera…	30M	0.05	300M
B系列（2021 年 3 月 24 日）	Paradigm、Pantera、红杉…	75M	0.15	1.5B
C系列（2021 年 11 月 16 日）	红杉、Paradigm、IOSG、DCVC…	50M	0.2	2B
D系列（2022 年 5 月 25 日）	Greenoaks、Coatue Management、Sequoi、Paradigm…	100M	0.8	8B

在这里我们可以很容易地看到两件事：

如果与2镁的价格（上市后相当长一段时间的横盘价格）相比，Seed轮是x80次，A轮x40次，B轮x13次，C轮x10次，D轮也是x2.5次。
由于参与募资的时间较早，因此投资资金的资金流向在Starknet中被「埋藏」了至少2年——6年。

综合以上两个因素，再结合投资者上市后立即解锁的时间表，不难理解出货力量极其之大，也不难理解大部分基金如果加入早，将部分或全部“退出”以收回资本并锁定收益。

代币经济学总结

STRK的通证经济在早期表现出过于中心化，也表现出投资基金和开发团队在初始投资和专案开发时间过长后「获利」或「收回资本」的愿望。这是迄今为止STRK暴跌的主要原因。
STRK 的用例（功能）设计与其他 L1 和 L2 的模型类似，主要关注网路中的管理、Staking和费用功能。与一些L2竞争对手相比，STRK在用作支付费用方面表现出色。

4. STRK代币上链状况

我主要查看投资基金的STRK持有情况。

Nansen的数据显示，Pantera是持有STRK最多的基金之一。

Pantera 持有 STRK 的统计数据 - 资料来源：Nansen（2024 年 9 月 7 日）

粗略估计，Pantera 在公共钱包中持有的 STRK 总量高达超过 9,740 万个代币，相当于超过 4,100 万镁。事实上，这个STRK号码并没有保持完整，但这个投资基金（红柱）已经发生了一些转移活动。

更仔细地检查，我注意到 Pantera 在将这些代币转移到 Coinbase Deposit 钱包时获利了。该金额占该基金收到的代币金额的近 10%。

因此，进入早期轮次的投资基金已收回部分利润以收回资本。正如我们上面分析的那样，这是可以理解的。

我们将研究一些 STRK 的顶级holder：

一些主要钱包接收/发送 STRK代币的统计数据 - 来源：Nansen（2024 年 9 月 7 日）

图中，我们有 6 个钱包，每个钱包大约有超过 4,000 万个 STRK代币。您会看到 4/5 个钱包仍然保留相同数量的代币，而有 1 个钱包转移了 1240 万个代币。

最后，我们将检查主要交易所的充提取流量。根据南森统计，30天内，Coinbase和Bybit录得STRK巨额净提取，约2,220万镁。

30 天内 STRK 大额提取的顶级交易所 - 资料来源：Nansen（2024 年 9 月 7 日）

30 天内拥有大量 STRK 存款的顶级交易所 - 资料来源：Nansen（2024 年 9 月 7 日）

相反，记录大量资金流入的交易所包括币安、加密和其他一些小型交易所。你看过去30天最大的资金流入集中在币安，大约有640万镁。与我们上面谈到的净提取金额相比，这个数字相当小。

因此，在这个价格下，开始收集和提取STRK 持有的人数远远大于存入 STRK 并释放的人数。

5.最近的一些生态系统更新

2024年7月1日，Starknet基金会宣布了DeFi Spring 2.0计划，该计划持续至2024年12月31日。第二阶段的总预算分配为 5,000 万 STRK。分配主要用于 DEX、借贷、Perp 和期权领域…如果符合条件的话。

2024 年 7 月，Starknet集成了Chainlink和 Pyth——两个相当著名且信誉良好的预言机。集成这两台预言机将使 Starknet 的基础设施更加多样化，更好地支持专案。

总体而言，2024 年第四季对于 Starknet、尤其是 STRK代币来说将是一个非常重要的时刻。专案方承诺在此期间上线Staking功能。如果成功，吸引大量holder以大量STRK参与，这将对生态系统产生相当强大的推动力。

六、结论

透过以上的分析，我们对STRK以及未来的方向有一些想法：

STRK 的代币经济设计与大多数 Layer-2 甚至其他 Layer-1 没有什么不同，专注于专案治理。
STRK自上市以来价格不断下降并不难理解，因为代币本身的设计非常集中，并且早期就向投资基金支付了大量费用。但我们也需要公正地承认，这些基金很早就投入了大量资金，2-3年后，他们需要锁定资金和收益，这是非常可以理解的。
从第(2)点我们需要看到，STRK长期来看上涨行情，很大程度上仍然取决于专案的内部性质，以及团队将如何创建游戏，以及随著时间的推移如何运作生态系统。。不要忘记Sui的故事，当价格下跌最低时，专案的TVL上涨行情，之后我们获得了大量的收益。
看看STRK的故事，近期我们需要关注的是，DeFi Spring 2.0能否为生态吸引现金流。如果该计划成功，再加上第四季上线Staking的传言，可能会有力推动 STRK代币上涨行情。
其他一些可能影响 STRK 牛市/熊市的因素包括姨太、姨太 ETF 和整体市场价格的上涨和下降。不过，如果专案内功够强大，还是可以超越这些困难的。

希望我的文章能够帮助那些已经或计划持有 STRK 的人有一个额外的参考。在接下来的文章中再见！

波塞冬

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