BTC 经过 6 个月的高位震荡，已经挤干水分蓄势待发，但美国宏观经济暂时成为决定市场的核心力量。
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市场情绪明显悲观，牛市结束了吗?
伴随美股走弱，比特币跟跌不跟涨的态势继续展现，这使得市场中悲观情绪越发明显，甚至有人认为牛市已经结束了。
虽然我不认为是这样，但（现实）可能是这样。
本周加密货币一路阴跌，从期权数据可以明显看出整个市场的疲软，最近最大痛点的下跌已经跟不上价格下跌的速度了。主要期限 IV 有所升高，随着美国大选的临近，10 月 8 日的 IV 凸起正在被逐渐抹平。上周提到往年的交易数据，9 月一般是略微 平淡，但是市场似乎有些过分悲观，我们更愿意相信年底会有一波牛市。
那么，牛市真的结束了吗？我认为，加密市场牛市并没有结束。尽管九月和十月的加密行情预计仍然比较弱势，但这恰是很好的机会。
比特币下跌或是加仓好时机
从历史上看，9 月份是美国股市表现疲软的月份，受宏观影响，即便美联储如期降息，比特币预计也会维持弱势行情。
目前人们心中更多地担忧经济增长，因此就业报告和失业救济申请数据似乎引发了更大的市场反应。我认为这在 9 月份也将如此。
如果未来两个月，美国股市出现 7% 至 10% 的回调，那么比特币的回调幅度也不会低于这个范围，比特币不排除进一步跌至 50000-53000 美元之间。但就像美股那样，只要比特币下跌，这也可以视为极佳的买入机会。投资者应该趁机调整投资组合，使资产更加多元化，因为在美联储降息周期下，比特币的牛市不会轻易结束。
比特币下跌的原因与上涨的推动力
比特币下跌的原因：
1.比特币在触及 7 万美元之后，矿工抛压明显上升，与此同时机构增持比特币 ETF 的意向也出现大幅下降；
2.除此之外，德国在比特币 6 万左右持续出售手中的 BTC，随后，美国、Mt.Gox、Genesis 等纷纷也出售手中持有的比特币，这产生了巨大抛压。
在巨大的抛压下，我不认为降息能直接拉涨比特币。但是，如果九月和十月比特币持续弱势，这就给了比特币足够的时间来消化抛压盘，机构也可以游刃有余的在低位接盘比特币，从而为未来的拉涨蓄力。
除此之外，比特币很难直接上涨的另一个原因是缺乏创新。这个从比特币和以太坊的链上数据上可以直观感受。
不过明年上半年，加密市场的创新或将开始展现成果。从目前比特币和以太坊的发展看，以太坊更像是比特币的创新试验田。比特币本轮牛市热火的铭文和符文类似 MEME，比特币二层概念和技术也得益于以太坊的二层技术发展。但是由于以太坊创新滞缓之后，比特币的开发实质上也裹足不前。那么，明年上半年加密市场的创新成果将体现在哪里？
以太坊之所以本轮牛市弱势，其中一个主要原因便是 Layer2 战略，这分走了以太坊的价值捕获能力，但是 Layer2 又太多，直接导致流动性割裂，使得以太坊生态各自为战。但是伴随跨 Layer2 互操作的突破，这一局面有望被打破，这样基于 Layer2 互操作的应用将破圈而出。
另外，以太坊 Pectra 升级预计将于 2025 年第一季度推出，这将是整个加密市场最值得期待的大事件。Pectra 合并了布拉格（执行层）和 Electra（共识层）更新。这也将成为以太坊值得期待的地方。
明年牛市值得期待
从宏观上看，美股预计在 10 月底开始就会有所反弹，考虑比特币和美股的联动性，比特币在年底（11 月开始）预计会有一波行情，这主要还是宏观联动行情。但是，到明年上半年，比特币在加密市场创新驱动和宏观金融流动性充足的驱动下有望开启新一轮大上涨周期。
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