《ETH到底高估了没？》 这段时间，社区议论纷纷，说是Eth要糟。 但鲜有人按照现在的基本面，重新计算下ETH的估值是否合理。 傻哥来抛砖引玉吧。 eth的价值，粗略要看5个部分： 1、gas收入。 目前每年gas收入在548M每年。 如果计算ps， 则是500。 类比sol的ps在300。 这么一看，eth严重高估。 2、目前年度销毁价值在400M每年。 3、年度增发在2220M每年。 4、还有加入etf之后，eth具备了一定的大宗商品属性，也有一定的市值。 5、eth的生态护城河。也就是layer2， defi这些，还有加密圈最牛最多的dev。 且看傻哥分析： 1、目前gas收入低，主要是layer2几乎不付gas费导致的。 layer2是什么呢？是区块空间的一种鸡贼而高效的使用方式；是eth主动降低自身收入，但增加生态护城河的事情。 表明上看，ps非常难看。但这其实是eth为了生态护城河，牺牲短期利益，让利80%折扣，便宜出卖区块空间的选择。 这个选择，从基金会的内部视角，比维持低ps更有利。 所以，ETH的真实盈利能力，远没有在ps中表现出来。 从mc/volume看，eth并不比visa有溢价。 2、无论是增发的成本还是销毁的收入，从整体持币不动的持币者而言，并不影响其整体利益。 因此销毁和增发，对eth的估值影响并不明显。 3、大宗的属性到底值多少钱呢？ 傻哥找到另外一个大宗etf: iPath Pure Beta Precious Metals ETN (BLNG) 很遗憾，其市值才2个亿。 也就是说， ETF的批准不会给到啥加成，核心还是标的的内在价值。 虽然etf的通过，在心理上，的确增加了eth的市值。但保守考虑，把eth的大宗市值加持，计算为0. 4、生态护城河价值多少呢？ 和ps一起考虑，意味着eth的让利，能够承受更高的ps。生态护城河最为完备，是出卖区块空间的最好的标的。 5、此时的eth远没有看起来高估。但目前还是存在一定的高估。 市场预期着链上活动能够增加2-3倍，才能从现金流上扯平估值。市场也有失去耐心的风险。 然而从历史上看，市场一旦回暖，很短时间可以增加10倍乃至几十倍的链上活动。 未来的降息扩表，eth可以承接水。 此时eth有些溢价，在情理之中。 结论： 此时的eth价格适中，并不存在明显高估，但此时此刻也不是很有性价比。