现实世界资产 (Real World Assets, RWA) 的代币化正加速推进，吸引了众多 Web3 创业者和传统金融机构的关注。近日 Binance Research 发布了以「RWAs：链上收益避风港」为主题的研究报告 。报告显示，传统金融机构的参与，如贝莱德 (BlackRock) 和富兰克林 (Franklin Templeton)，将代币化国债市场推向新高。私人债券、信贷、大宗商品、股票、房地产和其他非美国债券都是 RWA 主要领域，新兴类别还包括上空权、碳权和艺术。此外，一些新创公司也在建立以自家的 RWA 为主的区块链。
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ToggleRWA 目前市值超越 120 亿美元，未来定会突破
RWA 为现实世界资产 (Real World Assets) ，代表将许多实体或无形的非区块链世界的资产，像是随处可见的房地产、各国货币、债券、大宗商品等，再透过代币化的技术导入区块链当中，变成可以在链上交易的资产，也就是「真实资产代币化」。
能让传统金融 (TradFi) 可以受益于区块链技术的效率、透明度和速度。同时让 Web3 可能接触到传统金融的投资产品。并且作为 TradFi 与 DeFi 之间的桥梁，使传统金融资产能在 DeFi 世界中运作，并注入大量流动性。
截至 2024 年 9 月 12 日的数据，链上 RWAs 市值已超过 120 亿美元 (不含 1,750 亿美元的稳定币市场)。并创历史新高，特别是美国国债等代币化产品在市场中占相当大的比重。
美债爆发性增长，信贷依旧位居首位
RWA 领域的主要类别包括代币化美国国债、私人信贷、商品、股票、房地产和其他非美国债券。以下为截至 2024 年 9 月 各类别的代币化市值：
美国国债
市值 22 亿美元，联准会降息幅度和频率成为市场关注的焦点，目前以贝莱德代币化基金 (BUIDL) 代表。
个人信贷 (中小企业融资)
市值 90 亿美元，发行业者以 Figure 为代表。由于 2008 年金融危机以来，银行面临更严格的贷款标准，私人信贷在宏观经济中的总体份额有所增长，活跃贷款在过去一年中增长了 56%。
黄金 (大宗商品代表)
市值 9.9 亿美元，以 Paxos Gold (PAXG)、 Tether Gold (XAUT) 为代表。
非美债债券、企业债和股票
市值 8,000 万美元，这些市场规模小很多，正处于新兴发展阶段。
不动产和碳权以及上空权市场稳定，艺术市场兴起
报告显示，不动产、碳权、上空权市场逐步稳定发展。像是在 Solana 区块链上开拓不动产代币化市场的 Parcl、融入了再生金融 (ReFi) 的 Toucan 专注于碳权的代币化，以及新创公司 SkyTrade 为土地上空权进行代币化。此外，像 Plume Network 这类公司采取灵活策略，开发模组化 L2 区块链平台，目标是将手表、艺术品等资产代币化，未来具有潜力。
传统金融机构相继参与 RWA 市场
BlackRock
BlackRock 推出的 USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) 是目前代币化基金市场的领头羊，市值超过 5.2 亿美元。除了进入代币化基金市场，BlackRock 也是美国现货 ETF 市场的重要角色，目前拥有市值最大的比特币和以太坊现货 ETF。
Franklin Templeton
Franklin Templeton 逐步深入现实世界资产 (RWA) 市场，推出的 OnChain US Government Money Fund (FOBXX) 目前是代币化基金市场第二大，市值超过 4.4 亿美元，在 Stellar 链上市值高达 4.3 亿美元。
WisdomTree Investments
作为全球知名的 ETF 巨头与资产管理公司，WisdomTree Investments 更进一步，推出了多个「数位基金」，其中包括代币化的国库券、股票及其他策略性基金。目前这些数位基金的总管理资产规模已超过 2300 万美元。
预言机值得关注，分析六种不同专案
为了建构 RWA 的强大基础，关键技术是不可或缺的。像是智能合约、预言机、身分与合规以及托管方案，负责智能合约与真实世界资讯互通有无的预言机可说是相当重要。也帮助根据链下法律协议启动链上操作，触发智能合约以应对贷款违约。报告表示，未来也值得关注针对于 RWA 的预言机开发。
报告中也各别分析六种不同 RWA 专案，其中包括 Ondo (结构性融资)、Open Eden (国债代币化)、Centrifuge (代币化、结构性信用、聚合)、Parcl (合成房地产)、Toucan (碳信用代币化) 和 Jiritsu (零知识代币化)。
Ondo 结构性融资，代币化基金为大宗
由短期美债和银行存款为背书，主要投资于贝莱德的代币化基金 BUIDL 和 FedFund，支援以太坊、Solana、Sui、Arbitrum 等多条区块链。
OpenEden 国债代币化，24 小时短期美债代币化服务
提供全天 24 小时的链上美国短期国债投资服务，从 2023 年成立以来，成为亚洲最大的国债代币化产品发行商，支援以太坊、Arbitrum。
Centrifuge 票据证明代币化，RWA 铸成 NFT
Centrifuge 是一个基于 Substrate 的 L1 区块链，专注于将各种发票、票据、证券、不动产，版税等现实资产 (RWA) 代币化，并铸成 NFT，然后作为抵押品在 DeFi 平台上进行借贷。
Parcl 房地产代币化，轻松购买房地产指数
Parcl 是一个代币化房地产的协议，让用户可以购买和出售房地产指数的部分代币，例如：购买洛杉矶、纽约或全球其他城城市房地产指数，不需要购买实体房产，并降低投资门槛。
Toucan 碳权代币化，因应全球暖化并节能减碳
因全球暖化影响，许多国家纷纷加入减缓及控制碳排放的行列。Toucan protocol 是一个碳权代币化平台，利用代币去代表碳排放抵销量。让公司和个人能够去中心化地购买、交易和销毁碳权，以抵消碳排放。
Jiritsu 利用零知识证明结合预言机，验证代币化资产合规性
Jiritsu 是一个基于 Avalanche Subnet 技术堆叠的 L1 区块链，使用零知识证明 (ZKP) 结合多方运算 (MPC) 为技术支持的预言机，用双重验证系统来验证资产合规性、以及真实资产在市场上的价值，来支援各种包括黄金、不动产及传统金融资产代币化 。
RWA 的技术风险与前景，建立新链可问题依旧
报告表示，在 RWA 领域中也出现了几项技术挑战，像是中心化风险 ( 因资产本质与合规需求)，仰赖第三方中介风险，系统的技术复杂度和收益不一定成正比，未来需要更稳健的预言机将资讯时间差缩短、保持准确性，最后仍旧是个资安全及合规性。
越来越多 RWA 协议选择建立自己的 L1 或 L2 区块链，这样可以更好掌控合规、法规，并轻松对用户进行 KYC 认证，加速协议优化。但这也造成像是网路安全和流动性不足的问题。对于新 RWA 协议来说，在 L1 或 L2 这些主链上运行更简单，因为这些练就已经有内建合规工具和 KYC 系统，不需要从头开始再构建。但新链常遇到「冷启动」问题，对用户来说进入门槛也较高，例如设置钱包和学习新使用流程。
联准会利率调整及法律监管方向，仍需关注
报告也提到，以宏观经济的角度观看，美国即将进入降息周期。随著联准会于 2024 年 9 月 18 日开始降息导致美元走弱，且 RWA 市场大多数为美国国债及现金资产为支持，收益势必减少，但是因为 RWA 具有多样化、透明度等因素，可能会使 RWA 成为低利率环境中还是相当有吸引力的投资选择。
大多数的 RWA 即使是在公链上运作，但如果用户想使用，还是得完成 KYC 认证、或者经历过身份 (一般、专业投资人) 等验证步骤，其他产品还需要汇入最低金额。也就是说 RWA 目前还是无异于传统金融资产。
总结来说，RWA 协议虽然使用区块链技术，但在法律和规与用户身份限制方面仍有改进空间，离真正的去中心化、零验证的金融产品还有一段距离。
