比特币多头注意了，中国的刺激措施可能已经失​​去了魔力

• BCA Research 表示，与 2015 年周期相比，中国最新的刺激措施似乎更为乐观。
• 房地产市场的崩溃限制了中国产生看涨“信贷冲动”的能力。
• 自2008年达到25%的峰值以来，信贷冲动处于结构性下降趋势。

中国最近推出了一系列刺激措施，这是自 2008 年以来规模最大的刺激措施，推动中国股市和比特币等全球风险资产上涨。大多数加密货币分析师预计，中国刺激措施和美联储降息将在未来几个月推动比特币(BTC)升至 100,000 美元。

然而，BCA Research 认为，风险偏好上涨可能不会持续，因为中国最新的刺激措施未能像过去二十年（包括 2015 年）那样产生显著的看涨“信贷冲动”。

信贷冲动是指通过贷款和其他债务工具发放的新信贷流量占国内生产总值 (GDP) 的百分比。自 2008 年金融危机以来，分析师一直密切关注中国的信贷冲动，将其作为全球经济增长和风险偏好反弹的领先指标。 从历史上看，该指标的再次上涨与比特币熊市触底相吻合。

在 2015 年的上一次主要看涨宽松周期中，信贷冲击达到 15.5 万亿元的峰值，相当于 GDP 的 15%。当时，以沪深 300 为代表的中国股市在六个月内上涨了一倍多，BTC在 100 美元附近触底，随后在为期两年的牛市中走高，并在 2017 年 12 月达到 20,000 美元附近的峰值。

自那时以来，中国经济的名义GDP增长了一倍，这意味着当前周期的信贷冲动需要达到27万亿元的峰值才能对经济和市场产生类似的看涨影响。

然而，信贷冲动的最近峰值还不到 5 万亿元。因此，BCA Research 在 10 月 2 日给客户的报告中表示，要达到 2015 年的情况，最新措施“需要的幅度是最近峰值的五倍”。

扭转信贷冲动的下降趋势可能说起来容易做起来难，因为最初推动信贷冲动上升的因素（例如房地产市场繁荣）已不复存在。

BCA的分析师表示，“2000年至2020年期间，当中国房地产市场繁荣如火如荼时，有可能将指数级的信贷曲线引入房地产和建筑业繁荣。但现在，由于缺乏同等规模信贷的生产性用途的替代目的地，将很难产生同样巨大的信贷冲动。”