根据 MSTR-Tracker 的数据，截至 10 月 14 日，全球持有最多比特币（BTC）的上市公司微策略（MicroStrategy，股票代码为 MSTR）的资产净值（NAV）相较其比特币持有部位的溢价已增至三年来最高，达到约 270%。
NAV 溢价是用 MSTR 的市值除以其所持比特币的价值后计算的，因此，较高的 NAV 表明持有 MSTR 的股票为投资者带来的收益比直接持有比特币高出 2.7 倍。
溢价因素
解释为什么微策略的股票相对于其比特币持有量存在溢价的关键因素包括其杠杆策略，以及来自其软体业务的自由现金流量。
微策略利用杠杆——透过诸如场内股票发售计划（ATM）和可转换优先债券等金融工具——来放大其比特币持有部位。截至 10 月 14 日，微策略持有约 39.1 亿美元的长期债务，市值达 350 亿美元，这表明其资产相对于其股本的杠杆率为 1.1 倍。
假设比特币的价值增加了 10%，如果没有杠杆，微策略的比特币持有部位价值也会增加 10%，其股价亦然，但由于 MSTR 使用了债务，该公司能控制比仅用自身资金（股权）更多的比特币。因此，当比特币上涨 10%，该公司的总资产价值会增加更多，约 11% 而不是 10%，这表明 MSTR 的资产净值溢价来自于杠杆作用。
微策略的软体业务虽然经常被忽视，但其在第二季的营收约为 1.11 亿美元，订阅收入稳定成长，这为偿还债务及维持其比特币收购策略提供了现金流基础。
除此之外，市场对微策略执行长 Michael Saylor 积极的 BTC 收购策略信心十足。自 2020 年 8 月采用比特币作为主要财务资产以来，MSTR 的表现持续优于比特币和大多数传统股票。
自买入其首颗比特币以来，MSTR 的涨幅已达到约 1700%，相比之下，比特币在同一期间的报酬率仅约 500%。分析师 Maartunn 形容微策略股票就像打了类固醇的比特币。
