币流分析机构 Chainalysis 近日发布研究报告，指出北美仍然是全球最大的加密货币市场，加密活动占据全球 22.5%。经过 2022 年 FTX 崩盘和 2023 年矽谷银行倒闭影响后，由于美国加强市场监管、联准会多次加息以应对通膨、机构投资者陆续加入，以及对比特币的避险需求增加等关键因素，让美国市场在 2024 年复苏并推动比特币的历史新高。
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Toggle美国总收 1.3 兆美元加密货币，主要来自机构驱动
报告表示，2023 年 7 月至 2024 年 6 月期间北美总共接收了价值约 1.3 兆美元的加密货币，约占全球活动的 22.5%。而美国的加密货币活动主要由机构参与推动，大约有 70% 的交易额来自 100 万美元以上的大额转移，显示出美国大型金融机构在加密市场中的影响力越来越大。
传统金融巨头纷纷加入，市场逐渐成熟
报告表示，在 2024 年随著比特币现货 ETF 在美国推出，传统金融 (TradFi) 与加密货币之间更加融合。像高盛、富达和贝莱德等传统金融巨头纷纷进军加密产业，象征加密货币从一个新兴市场进入了更成熟的阶段。
CeFi 成为机构投资者踏入加密市场桥梁
中心化金融 (CeFi) 平台像是 Coinbase 和 Gemini 成为机构进入加密货币市场的重要桥梁，提供安全、简单的资产管理服务。像是贝莱德 (BlackRock) 在 2022 年与 Coinbase 合作，将 Coinbase 的 Coinbase Prime 功能整合到贝莱德的专有投资管理平台 Aladdin 中，可见 CeFi 确实成为机构投资者踏入加密市场的桥梁。不只为零售投资户提供了便捷的入口，也满足了机构投资者对稳定、可靠交易服务的需求。
贝莱德陆续推出 IBIT 和以太坊 ETF，传金与加密货币融合关键
2024 年 1 月贝莱德推出的比特币现货 ETF (IBIT)，吸引了众多机构投资者加入，并且为比特币市场注入大量流动性，进一步推动比特币价格上涨。 SEC 批准 IBIT 上市后可视为牛市的开端，推动比特币价格于 3 月突破 73,000 美元并创下新高，而贝莱德在推出 IBIT 后几周，资产管理规模迅速超过 200 亿美元。
随著贝莱德于今年 7 月推出以太坊 ETF 后，开局也达到 10 亿美元的规模，比特币和以太坊 ETF 的推出，可视为传统金融与加密货币融合的关键时刻。
(贝莱德：以太坊 ETF 叙事问题仍需解决，开局 10 亿美元已属难得)
美国加密市场领先的关键因素：财富、人口与创新
根据图表显示，美国仍是全球加密货币市场的领头羊，以下为几个关键因素：
- 巨大财富
- 庞大人口数
- 深厚且流动性高的资本市场
- 支持金融科技创新
- 美元作为国际金融体系主要储备货币
- 有利的投资环境
美国加密市场波动性大幅影响全球市场
美国的加密货币市场在成长方面比全球市场波动性更大，下方图表以比特币、美国市场和全球市场为例：
- 当比特币上涨时，美国市场的成长幅度通常比全球市场更大。
- 反过来，当加密货币价格下跌时，美国市场的跌幅也会比全球市场更明显。
稳定币使用减缓，全球市场竞争加剧
虽然美国的加密市场活动蓬勃，但在受到更多监管的情况下，稳定币使用有减缓趋势。但北美以外的地区像是欧盟已经制定了 MiCA、以及阿联酋和新加坡的逐步完善加密相关法规，吸引了更多稳定币专案。这些地区的快速增长可能会让美国在加密市场的领先地位受到影响。
下图为稳定币在受美国监管交易所和非美国监管交易所的活动，可得知稳定币在新兴市场和非美市场中的作用逐渐扩大。
加拿大市场紧随美国市场
报告显示，虽然加拿大市场规模小于美国，但仍是北美市场的主要参与者，在 2023 年 7 月至 2024 年 6 月期间共接收了约 1190 亿美元加密货币。下图可以看到，虽然加拿大市场紧跟美国市场趋势，但波动性往往较小，牛市涨幅和熊市期间的回撤也较美国温和，而加拿大在资产分布和交易量方面与全球趋势密切相关。
近年来，加拿大加强了对托管、杠杆和稳定币的监管，导致 Gemini 和 Binance 等大型加密货币交易所退出市场，但这也反映监管框架逐渐成熟。
(Gemini 决定退出加拿大市场，年底前关闭所有客户帐户)
但加拿大在稳定币和 DeFi 监管上仍有不足，且主要银行对加密货币仍采取保守，制了加密货币相关的创新和银行服务的可用性。如果政府加强支持并提供更明确的市场规划，未来有潜力在全球加密货币采用方面扮演更重要的角色。
总结来看，鉴于美国传统金融机构的陆续参与，北美市场成为全球加密货币市场的主要推力之一。而未来，美国是否能将监管法规完善，才是保持在加密货币市场领先地位的关键要点。
