以 pumpfun 为代表，公链拉盘锁定流动性的这套打法，如何形成了一场声量和流动性的共谋？对散户和项目方来说应该如何理解和判断？

昨天 $APE FOMO 效应引发了一波公链 pumpfun 热潮，这让我产生了一些思考。重新阅读 @thecryptoskanda教授的理论后，我用自己的语言理解了当前各链 pump 风起云涌的现状。以下是我对这一现象的三点个人理解：

1/ 本币须处于上升趋势

先说我认为最重要的一点，实际上在 $APE 之前，有不少公链或 Layer2 已经尝试过带有 pumpfun @pumpdotfun性质的类似产品，但除了 $SUI 之外，大多数都是昙花一现。

至于原因？

很多人的理解在我看来是因果倒置的，不是因为 pumpfun 类产品很火，锁住了流动性才拉盘，而是因为先有币拉盘，价格上升遇到瓶颈拉不动了，才需要链上生态效应协助推动价格上涨并锁住流动性。

因此：

- 对散户来说，判断链上是否有行情，最好先观察该链的主币是否处于上升趋势，有没有 CEX 内的山寨币机会，基于这一资金趋势，才能带动链上溢出造成财富效应，而不是所有公链推出一个 pumpfun 就都能拉盘的。

- 对公链项目方来说，如果想用 pumpfun 类产品实现流动性和声量的双赢，可能还是先要有资金驱动的硬件条件才比较容易顺水推舟，仅仅只是 pumpfun 产品很难 pump 你的币价，资金硬件是核心。

另外，像 Linea 这种以 $ETH 作为链上 native token 的 Layer2，或者还未发币的新公链，官方不下场的情况下，项目方去做 pumpfun 以及散户投机者玩他们链上 pumpfun 的意义就没那么大了，因为没有大资金驱动链上生态繁荣。

当然，实际可能也有预期——撸毛工作室的单号 5U 买起个朗朗乾坤，百万撸毛大军就是 5M USD 的买盘。虽然带点玩笑的成分，但 ZKsync @zksync和 Starknet @Starknet上的 meme 币生态差不多在我理解上就是这么起来的，而且随着发币，撸猫资金流出之后链上 meme 就再也没起来过。某种程度上也有些小肉可吃的机会吧，但机会量级可能就没那么大 🤣

2/ 市场能力强，理解热点

在以上资金驱动的基础上，链上的生态想要火起来，还得靠市场能力。这不仅仅局限于公链生态项目方对 meme 的理解能力，更考验公链本身与大户、KOL 对接 distribution 的能力。

大多数公链项目方其实能理解 KOL 和大户的需求，但很多时候因为语言体系不同，缺乏沟通桥梁，不知道市场上在发生什么事，所以反应滞后，很多时候可能是由于团队里根本没有 degen 的原因。所有人都想打顺风局，做比如 @MustStopMurad这样大哥车上的 free rider。因此无论是散户投资者还是项目方，最一线的需求就是抓热点，过时或不在热点上的内容，即使有人愿意喊单也很难见效。

具体拆分，就是天时地利人和——

- 天时：项目方需要在行情好的时候做事，择时择热点趋势的天时。

- 地利：公链本币筹码结构好，并且能抓住价格上升趋势的机会。

- 人和：团队 BD 能力强，能维护好与社区和 KOL 的关系，愿意让外部合作者获利完成一场共谋。

正面例子就是这次的 APE @ape_express_& @apecoin

 - 天时上，结合了 apefest，与社区和大户进行沟通（我不是 holder，只是听说），在 sol 的 AI 热点玩了几天后大家稍感疲惫时推出；

- 地利上，APE 长期洗盘接近全流通，市值较低，拉升阻力小，还有套利空军作为燃料；

- 人和上，Yuga 社区富人多，众所周知现在还能留下的 holder 都是有钱任性钻石手，还有各种大 KOL 对猴子仍然有怀旧情绪，愿意冲。

负面例子就不说了，比如之前潘多拉项目凉了一大半才想起发创业404币、Launchpad 凉了才想起来做个发射台……这些在群友中被评价为：吃尾气的。

3/ 最好具备头部效应

有头部效应的情况下资金热钱会更聚集，这一点就不正面论证了，举几个没有头部情况的例子吧。近的来说有 SUI 上的 AAA 暴跌后连带着其他各种链上 meme 一蹶不振，远的来说有去年今日 FT 头部 key 收网后所有玩家相继退出。

没有头部效应的链上生态就像一盘散沙，风一吹就散了。

我认为 APE 在这一点上做得不太好，原先龙一 $Curtis 30M 的势头没有稳住，同时不少 BAYC 的大 V 实际上并没有龙一的持仓，所以相继各自搞自己的币，没有集中火力干龙头。这个情况来看，我猜想可能龙一的创造也是一个散户制造的偶然，从散户 fomo 币的市值上来说，30M 是个坎。可能是 Foundation 自己也没做好准备或者没有这个意识。

插一句，所以看到晚上出现一堆新的各大名人发的小 meme，特别是另一个散户完全不在车上的高控盘 Bored 之后，我就立马撤了。至于下一个战场，是SUI？是FTM？有待观察。

Solana 的资金抱团和头部效应做得就很好，每段时间总能有一个热点币引领叙事，这样热点越牛逼，链上热钱聚集得越多，生态就越繁荣，声量就越大。

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最后，这三点理论有什么用？两种视角的建议：

- 对散户来说什么时候该止盈？如果发现本币打破上升趋势了，就不要恋战，赶紧去下一个战场。这就是当前流动性现状，只要跑慢了，盛宴最后可能就是你买单，要不然就是能找到跨越小周期的东西并拿住，这可能还比 PVP 更难。

想发大财靠钻石手，想保护本金靠跑得快，不过都是 risk reward。这并不是我在鼓励 PVP，而是现实情况如此，版本节奏太快。这就是一个囚徒困境——散户 PVP 流动性跷跷板的现状。

- 对项目方来说，这一二三的道理虽然简单，但要做到让所有人叫好又叫座的难度非常高，需要团队本身能与外部合作者让利，给社区和散户投资者让利，才能一起完成一场体面的共谋和刺激的博弈。

天时地利人和三者的完美结合，要求项目方团队本身有强大的综合实力。硬实力如资金、筹码结构方面如果不足，就只能靠软实力上补足，这就是市场能力。怎么做？多依赖 degen 和头部 trader 的嗅觉，并且增强团队 BD 接地气的能力，这样有更多 alignments 顺风局搞起事来的几率才会更大。

术与道都聊了一点，没有投资建议，全是个人 bias，仅供各位推友参考