稳定币是加密货币世界的基石，它们提供了一种价格稳定的资产，使加密生态系统中的交易更为便捷。然而，目前市场上的主流稳定币多数依赖中心化机构，这带来了透明度和安全性方面的隐忧。Usual 是近期推出的一个去中心化稳定币协议，它透过结合现实世界资产（RWA）支持稳定币，提供了一种新型的金融解决方案。Usual 的核心产品包括 USD0 和 USD0++，分别对应于稳定币和增强型国债产品。这些产品的设计不仅提供了更高的透明度与安全性，也为用户带来了与协议共同成长的机会。

Usual 的诞生与背景

Usual 成立于 2022 年，是一个专注于结合 RWA 与去中心化金融的创新协议。该项目已完成两轮融资，融资总额达 850 万美元，吸引了包括 Kraken Ventures 和 IOSG Ventures 在内的知名机构投资者支持。目前，Usual 的平台总锁仓价值（TVL）达 3.5 亿美元，表明其在 DeFi 和 RWA 赛道上已获得了市场的初步认可。Usual 提出的愿景是打破传统金融和加密金融的界限，为全球用户提供一个更透明、更高效且完全去中心化的稳定币生态系统。

USD0 的设计与优势

USD0 是 Usual 推出的核心产品之一，这是一款与美元 1:1 挂钩的稳定币，其背后的资产完全由现实世界的短期国债等高流动性资产支持。与当前市场上的中心化稳定币不同，USD0 的设计彻底实现了透明度和去中心化。

USD0 的设计具备几大关键优势。首先，它完全隔离于传统商业银行的运作，避免了中心化稳定币受银行破产或储备金不足等问题的影响。其次，USD0 的资产完全在链上可验证，用户可以随时查看资产储备的真实状态，这一点解决了市场上对中心化稳定币透明度不足的担忧。此外，USD0 无需许可的特性使其可以在去中心化金融生态系统中广泛使用，增强了其流动性和应用场景。

USDo++ 的创新与价值

在 USD0 的基础上，Usual 还推出了增强型国债产品 USD0++。这是一款基于 USD0 的升级产品，用户可以通过将 USD0 锁定 4 年来获得额外收益。USD0++ 的核心设计是为用户提供一个无风险收益与协议增值红利相结合的选择。

USD0++ 的运作机制极具创新性。用户锁定的 USD0 将被投资于短期国债产品，而这些收益会以 USD0 和治理代币 USUAL 的形式分配给持有人。USD0++ 的锁定期为 4 年，但用户可以通过二级市场自由交易 USD0++，实现灵活退出。这种设计不仅保证了投资的流动性，也使用户能够根据市场需求进行灵活操作。

USUAL 的另一大特点是其治理参与权。持有 USUAL 的用户可以参与协议的治理决策，包括风险政策调整、资产分配和收益策略等。这使得用户成为协议的利益相关者，分享协议的成长红利。

Usual 的挑战与风险

尽管 Usual 提供了极具吸引力的产品设计，但其仍然面临一些挑战和风险。首先是流动性风险。目前 USD0++ 的总锁仓量约为 3.2 亿美元，而 Curve 等去中心化交易平台上的流动性仅为 2900 万美元。当大规模用户同时选择退出时，可能导致市场流动性不足，甚至引发 USD0 的脱钩风险。

其次是市场竞争压力。随著越来越多的协议进入 RWA 赛道，如 Ethena 等竞争对手，Usual 需要持续提升产品的竞争力，特别是在收益率和应用场景方面，吸引更多用户和资金流入。

此外，监管风险也是一个不可忽视的因素。虽然 Usual 的资产支持以合规的国债为主，但加密市场的监管环境瞬息万变，任何政策上的变化都可能对协议的运营构成挑战。

最后，Usual 的 DAO 治理模式虽然体现了去中心化的理念，但低参与率一直是 DAO 面临的共同问题。如果治理结构设计不佳，可能导致决策效率低下或资源分配不均。

个人观点与未来展望

作为一个刚起步的去中心化稳定币协议，Usual 的设计无疑在技术和理念上引领了一个新的方向。它透过结合 RWA 与去中心化治理，为用户提供了更安全和透明的选择。然而，目前 Usual 的收益率尚未完全公开，治理模式的效率也有待验证。在项目未完全成熟之前，保持观察是更为稳妥的选择。

未来，如果 Usual 能够解决流动性风险，并进一步扩展 USD0 和 USD0++ 的应用场景，将可能实现稳定币市场中的飞轮效应。届时，USD0 作为一种安全的价值存储工具，USUAL 作为治理代币，其价值都将大幅提升。

结语

Usual 是一个值得关注的去中心化稳定币项目。它透过将现实世界资产引入区块链，为用户提供了透明、安全且收益稳定的金融产品。尽管目前仍有一些挑战需要克服，但其创新性设计为稳定币市场注入了新活力。如果你对 DeFi 和稳定币的未来发展感兴趣，Usual 无疑是目前市场上最值得研究和关注的项目之一。