本周BTC ETF 期权推出的主要内容

这周我很高兴采访了Bitwise资产管理公司Alpha策略主管Jeff Park,探讨了本周BTC ETF期权的推出。 以下是我从采访中学到的主要要点: **波动率微笑** 通常对于风险资产,看跌期权的溢价要高于看涨期权。这是因为大多数人使用期权来对冲多头头寸,导致对看跌期权的需求高于看涨期权。这通常会在波动率结构中形成一个半微笑,如下所示: 然而,加密货币有一个持续的波动率微笑 - 看涨期权和看跌期权的溢价同样高,形成了一个"微笑"。 这种微笑通常只出现在商品资产中的供给冲击期间,当需求超过可用供给时价格会飙升。但由于供给可以增加到与需求达到新的均衡,价格将会回归,波动率微笑也会结束。然而,比特币的难度调整使得供给调整像传统商品那样是不可能的,因此微笑保持持续和永久。这是非常独特的。 **看涨期权主导流动** 绝大部分期权交易活动都集中在价外看涨期权上。正如我们从彭博社情报部门Eric Balchunas的图表中看到的,大部分活动都集中在略价外的看涨期权或当前可用行权价最远的看涨期权上。 此外,我们还可以看到,IBIT首日期权交易量的82%来自看涨期权。 **Deribit vs 传统金融期权** Jeff告诉我一个有趣的发现是,Deribit这个全天候运营的加密货币期权交易所,其BTC期权的定价应该与ETF期权有所不同。关键原因是由于时间价值(theta),也就是到期时间。由于Deribit期权一直可以交易,其时间价值 - 因此波动率 - 应该溢价于只在标准市场时间交易的ETF期权。 **IBIT最活跃** 最后,尽管昨天是所有其他ETF期权的推出日,但我们看到绝大部分名义头寸都集中在贝莱德的iShares比特币信托(IBIT)中。 这导致其他ETF的价差较大,因为流动性较低。 总的来说,本周随着ETF期权的推出,市场结构发生了重大变化。而传统上短期市场结构主要由永续期货主导,期权流动性动态将在价格走势中扮演越来越重要的角色。 如果想深入了解这一重大市场格局变革的其他影响,可以查看我与Jeff Park的采访。