引入投资者成本基础链

在市场情报的链上分析核心中,存在一个根植于"时间戳"和"价格戳"的基本概念。区块链数据的透明性使我们能够观察每一笔链上交易,并识别两个关键细节:

1. 币的移动发生在什么时候——时间戳。
2. 交易发生时的价格是多少——价格戳。

这一简单而强大的原理使我们能够计算出所谓的实现价格——交易时这些币的成本基础。

随着时间的推移,我们可以根据市场价格变化来监控这些币的未实现利润或亏损。或者,如果同样的币再次移动,我们可以根据之前的成本基础和新移动时的价格计算它们的实现利润或亏损。

在链上分析的历史中,已经开发了许多指标来量化投资者的平均成本基础,以及他们的未实现和实现收益。这些指标为市场行为和投资者情绪提供了宝贵的见解。其中最值得注意的包括:

• Realized Cap和Realized Price:根据最近的链上移动计算币的价值,而不是当前的市场价格。
• MVRV:一个比较市值和实现市值的比率,通常用作盈利能力的衡量标准,并评估超买或超卖状况。
• NUPL:衡量市场上所有投资者持有的总未实现利润或亏损。
• SOPR:表明硬币平均是以盈利还是亏损的方式被出售。
• Net Realized Profit/Loss:跟踪投资者在链上移动硬币时实现的净利润和亏损。

引入成本基础分布(CBD)

对比特币成本基础进行更细粒度分析的方法是UTXO实现价格分布(URPD)指标,由我们的Glassnode团队几年前引入。它不仅仅计算整个网络的平均成本基础,而是将供给分成价格区间,让我们了解在特定价格范围内积累了多少供给——实质上是详细地绘制了网络的成本基础。

虽然URPD非常有效地理解当前的成本基础分布,但它有一个明显的局限性:缺乏时间维度。这使得分析累积区域如何随时间演变或投资者的成本基础如何随着币的移动而变化变得很困难。

为了克服这一限制,我们引入了成本基础分布(CBD),这是一个旨在增强和扩展URPD所提供见解的指标。CBD提供了两个关键改进:

• 增加了时间维度的可视化表示
  • CBD采用热图,在选定的时间段内使用固定的价格区间(纵轴),能够清楚地显示成本基础趋势和变化。
• 基于地址的方法
  • 与分析原始UTXO的URPD不同,CBD按地址计算数据。这种方法带来了两个重要优势:
    • 它提供了更准确的成本基础反映,因为CBD计算每个地址的平均成本基础,更好地代表了网络参与者的整体行为。
    • 它与基于账户的区块链保持一致,使该指标适用于更广泛的数字资产。

CBD反映了平均成本基础在特定价格区间内持有的比特币总供给,如热图的z值(颜色强度)所示。与跟踪特定价格水平累积的供给的URPD不同,CBD关注于累积的成本基础,提供了更清晰的视角,了解投资者的成本基础如何随着买卖活动而变化。

关键见解

成本基础分布(CBD)通过突出关键的成本基础水平,为比特币的市场动态提供了深入的见解。这些区域,代表了个人市场参与者的关键价格水平的聚合,提供了直接和详细的投资者行为视角。

与仅依赖价格和交易量的传统技术分析(TA)不同,CBD植根于区块链数据,识别实际的累积模式。这使它成为验证传统TA水平的强大补充工具。

通过跟踪不断变化的成本基础模式,CBD使投资者能够观察供给如何随时间在价格水平之间转移。它揭示了不同价格范围在各种市场周期中如何充当累积或分配区域,为市场情绪和风险提供了宝贵的见解。例如:

• 在修正期间的累积可能反映投资者的信心和感知价值。
• 在涨势中的分配可能表示获利了结或信心下降。

这些见解使投资者能够利用基于实际市场动态的数据来完善进场和出场策略。CBD对比特币成本基础分布的细粒度、时间敏感视角,为市场参与者提供了一个强大的框架,用于理解趋势、管理风险和做出明智决策。

基于CBD的使用案例

有了CBD,关键不再仅仅是供给的成本基础当前位于何处,而是它如何发生变化,给出了市场情绪的线索。供给动态提供了关于市场参与者在何处获得或损失信心的见解。

例如,在2024年10月,我们观察到在市场攀升至7万美元之前,出现了一个强劲的累积阶段,热图上有一个热点区域。随着市场继续上涨,交易者开始重新分配他们的币,这一水平的供给开始从橙色和黄色渐变为更淡的颜色。

另一个例子是在2022年11月FTX崩溃期间。我们看到16,000-17,000美元区间内的供给稳步累积,在一个非常不确定的市场环境中提供了强大的支撑。这表明长期投资者在该价位上仍有信心。

CBD及其衍生指标现已在Glassnode Studio上提供。

从CBD衍生的其他指标

在CBD动态框架的基础上,开发了一系列衍生指标,以更精确地分解和分析供给动态。这些高级指标利用了CBD的基础见解,同时引入了新的理解维度:

• 已花费供给分布分位数:通过将被花费资产的成本基础分成100个分位数,该指标捕捉了详细的卖出活动。这一分布的激增表明,不同价位的参与者正在退出头寸。这种行为通常与重要阻力位的形成或临时价格天花板一致,反映了市场动态的转变。
• 成本基础分布分位数:该指标根据实现价格将供给分布划分为100个分位数(百分位数)。分位数线的密集集群强调了重要的价格水平。
• 中位数实现价格和MVRV:通过将市场价格与中位数实现价格进行比较,中位数MVRV提供了比特币整体估值相对于更中心的获取成本的见解。高值表明市场价格高于典型的获取水平,暗示可能存在高估,而低值则暗示可能存在低估。与可能受到异常值影响的平均实现价格不同,中位数实现价格代表了一半供给最后移动的价格,提供了更均衡的获取成本视角。

接下来会发生什么?

很快,我们将把CBD指标扩展到所有支持的资产,并为热图数据引入API端点,使其能够无缝集成到交易和风险管理系统中。CBD代表了链上分析的重大进步,将传统技术分析的稳健性与链上数据独特的见解相结合。无论您是在评估市场实力还是寻找进出场点,CBD及其衍生指标都提供了一个强大的、以数据为驱动的供给动态视角。