本周回顾

本周从 12⽉2⽇到 12⽉9⽇，冰糖橙最⾼附近$104088，最低接近$90500，震荡幅度达到 13% 左右。观察筹码分布图，在约 95000 附近有⼤量筹码成交，将有⼀定的⽀撑或压⼒。

• 分析：
1. 60000-68000 约 191 万枚；
2. 90000-100000 约 135 万枚；
• 短期内跌不破在 87000〜91000 概率为 70%；
• 其中短期内涨不破 100000~105000 的概率为 60%。

重要消息⽅⾯

经济消息⽅⾯

1. 11⽉⾮农就业⼈⼝22.7 万⼈，⾼于预期值 20 万⼈，前值由 1.2 万⼈修正为 3.6 万⼈。

2. 11⽉失业率 4.2%，符合预期 4.2%，⾼于前 4.10%。

3. 美联储 12⽉降息 25 基点可能性升⾄85%，就业报告发布前为 67%。

4. 凯投宏观分析师 Stephen Brown：下周的 CPI 和 PPI 报告可能成为阻⽌美联储 12⽉降息的最后⼀组数据，11⽉核⼼通胀将出现较弱的增⻓，这将使降息 25 个基点的可能性⼤于暂停降息。

5. 美联储博斯蒂克：12⽉会议的决定并不是预先设定的，未来的数据将⾮常重要，需要保持灵活性。

6. 美联储理事沃勒称：预计未来⼀年内将继续进⾏降息，他倾向于在 12⽉⽀持降息。美联储戴利：为了让经济保持良好状态，必须继续调整政策，利率应该下⾏。

7. 汇丰银⾏预计，标普 500 指数 2025 年底的⽬标为 6700 点（⽬前 6089 点）。

8. 摩根⼤通预计，明年⻩⾦将升⾄3000 美元/盎司，2025 年第四季度平均价 2950 美元/盎司（⽬前2636 美元/盎司）。

9. 市场认为特朗普对⾼层职位的选择「对市场相当友好」，包括让投资者 ScottBessent 担任财⻓，让加密货币爱好者 PaulAtkins 担任美证券交易委员会主管。

10. 德意志银⾏策略师 Parag Thatte 表⽰，⻓期趋势可能会继续促进新的资⾦流⼊，这将在明年提振美股市场。

加密⽣态消息⽅⾯

1. 特朗普任命 PayPal 联创 David Sacks 担任「⽩宫⼈⼯智能与加密货币事务负责⼈」，David 将为本届美国政府在⼈⼯智能和加密货币领域制定政策，这两个领域对美国未来的经济⾄关重要。

2. 分析指出，David Sacks 有望帮助带头实现特朗普在竞选时承诺的放松对加密货币⾏业的监管，这⼀职位有望为加密货币倡导者提供⼀条直通⽩宫的渠道，并充当特朗普、国会和与数字资产相关的联邦机构（包括美国证券交易委员会和商品期货交易委员会）之间的联络⼈。

3. 瑞穗证券策略师 Shoki Omori 指出，要从这⾥进⼀步上涨，其他加密货币应该要先追赶⼀下，⼭寨市场或将补涨。

4. 2024 年 12⽉5⽇，英国《⾦融时报》就过去 14 年对加密货币的负⾯报道向读者公开道歉。BTC 最近突破了 10 万美元，很多读者认为，《⾦融时报》有必要为⻓期以来的怀疑⽴场道歉。

⻓期洞察：⽤于观察我们⻓期境遇；⽜市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：⽤于分析我们⽬前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会⾯临什么情况
短期观测：⽤于分析短期市场状况；以及出现⼀些⽅向和在某前提下发⽣某种事件的可能性

⻓期洞察

• ⻓期投资者持仓结构
• 加密 ETF 资⾦储备净头⼨
• ⼤额交易所净头⼨

⻓期投资者的持仓占有筹码已经下降到了 50% 以下。这在历史上⼀般表明着已经进⼊市场中段或者中场的信号。在市场的后段需要相对谨慎。

外部市场包括新⽣资⾦来看，他们依然对于加密还表现兴趣。

净头⼨的资⾦累计来看，依旧没有减弱。

内部巨鲸与⼤⼾来看，当前市场买⼊⼒量开始相对变弱。
内部动⼒已经不像之前那样强劲了。
内部资⾦购买动⼒开始下降，外部资⾦依然有买⼊意愿。

中期探查

• 各价位成本结构
• ETH 交易所流通占⽐
• BTC 交易所趋势净头⼨
• ⽹络情绪积极性
• 增量模型

100000 价位是市场⽬前难以逾越的盈利压⼒区，每次市场临近此价格附近都会有较⼤的压⼒抛售⾏
为。
可能场内当前向上冲击的动能有所减弱。

ETH 的流通占⽐仍在升⾼，这可能导致场内⾯临着更剧烈的震动⻛险。

⽬前 BTC 在交易所的流动量较少，可能当前 BTC 的⽤⼾有⼀定的观望倾向，⽆较⼤的指向性动作（抛售或买⼊）。

⽹络情绪仍然在下降，可能当前场内的参与热情降到本⽉最低。
在较差的参与热度之下，可能场内存量的流动性也会有部分缺失。
同时，参与热度下降，可能场内也进⼊到⼀种偏向于观望的状态。

增量近期的流⼊速度有些许放缓。
可能当前的热度到了⼀定的阶段，后续的⾏情难度可能会增加。
在缺乏增量的状态下，若场内进⼊到存量博弈阶段，可能会重⾛2024 年 Q2 和 Q3 的⾏情节奏。

短期观测

• 衍⽣品⻛险系数
• 期权意向成交⽐
• 衍⽣品成交量
• 期权隐含波动率
• 盈利亏损转移量
• 新增地址和活跃地址
• 冰糖橙交易所净头⼨
• 姨太交易所净头⼨
• ⾼权重抛压
• 全球购买⼒状态
• 稳定币交易所净头⼨
• 链下交易所数据

衍⽣品评级：⻛险系数处于红⾊区域，衍⽣品⻛险增加。

狂热⾏情维持了近⼀个⽉后，接下来市场将对衍⽣品进⾏清算的幅度将会增⼤。

看跌期权⽐例处于中⾼位，交易量处于中位。

正如同上周提到⼀致，市场在衍⽣品成交量低位时迅速产⽣波动。本周衍⽣品成交量⼜回落⾄低位，表明⼜在酝酿下⼀次波动。

期权隐含波动率少量增加。

情绪状态评级：中性

市场积极情绪蓝线犹如波浪⼀般，本次市场冲击 10 万⼤关的积极情绪相⽐上次冲击要弱⼀些，总之本周积极情绪有所下降，预期市场很快会进⾏下⼀次冲击 10 万。

新增和活跃地址处于⾼位。

现货以及抛压结构评级：BTC 于⼤量流出状态，ETH 整体中量流出。

BTC 交易所净头⼨持续性⼤量流出累积。

ETH 整体中量流出。

市场很强势，⾼权重抛压的出现并未对市场产⽣影响。

购买⼒评级：全球购买⼒和稳定币购买⼒与上周持平，均处于正值回升状态。

全球购买⼒基本上与上周持平。

稳定币购买⼒与上周持平，处于正值回升状态。

链下交易数据评级:在 94000 有购买意愿；在 100000 有抛售意愿。

在 90000~94000 附近价位有购买意愿；
在 100000 附近价位有抛售意愿。

在 90000~94000 附近价位有购买意愿；
在 100000 附近价位有抛售意愿。

在 90000 附近价位有购买意愿；
在 100000 附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息⾯总结：

1. ⾃上⽉美国⼤选以来，投资者已向美国股票基⾦投⼊近 1400 亿美元，市场认为特朗普的减税和改⾰措施将会促进经济增⻓。

2. 美国就业数据放缓，预计本⽉美国的基准利率会再次下调，也就是降息。

3. 在过去⼏个⽉的市场表现来看，市场正在恢复信息。

在未来新的⼀年展望当中，美国政策团特朗普对于资本市场未来是相对宽松，包括加密市场。再加上关于⼈⼯智能和多⽅⾯科技的因素叠加，应该会⽀持其经济继续增⻓。

未来⼀年投资评级：美股超配，加密依旧相对看好。

链上⻓期洞察：

1. ⻓期参与者占据市场筹码开始下降⾄50% 以下；

2. 加密 ETF 显⽰，外部市场依然对于加密拥有颇⾼的购买兴趣；

3. ⼤额交易所头⼨显⽰，市场内部⼤⼾购买意愿开始⼤幅度下降。

• 市场定调：内部购买下降，外部购买依旧持续。

链上中期探查：

1. 100000 是盈利抛售压⼒较⼤的价位；
2. ETH 的流通量升⾼，场内的震荡⻛险升⾼；
3. BTC⽤⼾相对偏向于观望；
4. 当前的参与热度下降；
5. 增量有轻微放缓的痕迹。

• 市场定调：
观望
场内的情绪有些许冷淡，整体可能陷⼊⽆指向性动作的观望情绪中。

链上短期观测：

1. ⻛险系数处于红⾊区域，衍⽣品⻛险增加。
2. 新增活跃地址较处于⾼位，市场活跃度⾼。
3. 市场情绪状态评级：中性。
4. 交易所净头⼨整体 BTC 于⼤量流出状态，ETH 整体中量流出。
5. 全球购买⼒和稳定币购买⼒与上周持平，均处于正值回升状态。
6. 链下交易数据显⽰在 94000 有购买意愿；在 100000 有抛售意愿。
7. 短期内跌不破在 87000〜91000 概率为 70%；其中短期内涨不破 100000~105000 的概率为 60%。

• 市场定调：
市场积极情绪本次冲击 10 万⼤关相⽐上次冲击要弱⼀些，但总体⽽⾔市场情绪仍⾮常积极，短期可能会有⼩震荡，耐⼼等待下⼀次向上冲击。

⻛险提⽰：以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意⻅；请谨慎看待和预防市场⿊天鹅⻛险。

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