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对于不了解的人来说,我是加拿大人。然而,我几乎整天都在从美国的角度思考宏观经济。在市场世界里,美国处于中心地位,其他一切都是次要的。
反思我生活的两个世界,给人一种有趣的感觉,即为什么美联储在处理经济政策方面会感觉像是停停走走。
加拿大的失业率刚刚达到6.8%的周期高点,并且看起来还会进一步攀升,而美国的失业率似乎正在趋于平稳。是的,两个经济体都受到了移民导致劳动力供给增加的影响,但加拿大的劳动力市场在各方面都更糟。
加拿大已经设法将通胀率降回到年同比2%,而美国仍然顽固地高于目标水平:
本周,加拿大央行让市场感到意外,决定再次进行50个基点的利率下调,而此前他们一直在进行25个基点的下调。预计美国将在下周再次降息一次,然后暂停一段时间,因为经济继续出现意外上升。
那么,这是怎么回事?两个相似的经济体之间为什么会出现这种差异?
简单地说,美国金融体系对短期利率变化的敏感性要低于加拿大。以下是两个例子:
企业
美国公司可以进入世界上最大的债券市场,以较低的利差发行固定利率债券,而加拿大公司(像非美国国家一样)更倾向于发行浮动利率债务,这会随着央行政策利率的变化而立即变化。
家庭
在美国,房主可以持有30年期固定利率抵押贷款,只要他们不搬家,美联储将利率提高到50%,这也不会影响他们。他们锁定的利率是整个抵押贷款期间的利率。考虑到有多少家庭在Covid低点时重新融资了抵押贷款(低于3%),只要他们不搬家,他们就不会受到利率上升的影响。这与加拿大和大多数其他国家大不相同,即使是25年期固定利率抵押贷款,利率也会每五年重置一次。因此,即使房主留在原地,他们最终也会受到利率上升的影响。
这两个例子说明了为什么美联储很难保持一致的政策路径 - 它的主要工具无法像在其他国家那样影响经济的大部分领域。因此,我们现在面临的是美国和其他国家之间经济差异的增大。哦,美国特殊主义真是甜蜜。
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