Chainfeeds 导读：
比特币继续在 100,000 美元价位以上交易，得益于资本的持续流入。长期持有者正利用这一流动性窗口，抓住机会大规模分发供应量，实现了新的历史最高利润（ATH），总计达 21 亿美元。
文章来源：
https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-51-2024/
文章作者：
glassnode
观点：
glassnode：2024 年，比特币的表现异常出色，年初至今的回报率超过 150%，价格已经连续数周保持在 10 万美元以上。通过对比过去的市场周期，可以观察到本轮周期与 2015-2018 年和 2018-2022 年周期有显著的相似性。尽管市场规模较之前有了数量级的增长，本轮周期的价格表现与前几轮周期仍然保持着惊人的相似性。这一趋势尤其值得关注，因为更大的市场规模需要更大规模的资本流入来支撑相同幅度的增长。同时，随着市场不断成熟，每一轮牛市中的价格回调幅度正在逐渐减弱。本轮周期中最大的一次回调发生在 2024 年 8 月 5 日，价格下跌了 32%。除此之外，大多数回调幅度都保持在本地高点下方的 25%，使得本轮周期成为迄今为止波动性最小的周期之一。这种现象可能是由于现货比特币 ETF 的推出以及机构投资者兴趣日益浓厚所带来的强劲需求。随着比特币价格突破 10 万美元并维持数周，长期持有者（LTH）开始大规模分发他们的持币，这种抛售压力超过了 2024 年 3 月比特币达到 7.3 万美元时的水平。本轮周期中的抛售活动达到了前所未有的规模，LTH 日均实现利润创下了 21 亿美元的新高。这种大规模的利润兑现说明市场对比特币的需求依然强劲。假设每一个卖家都有一个对应的买家，那么可以推测市场在这段时间内吸纳了相当于 21 亿美元的新增资本。尤其值得注意的是，近期分配的财富比例显著上升，这表明越来越多的新投资者进入市场，推动需求的进一步增长。然而，新投资者持有的网络财富比例尚未达到前几个牛市周期顶峰时的水平。这表明，市场可能还没有达到以往周期中的投机狂热和饱和状态。这种供需动态为当前的市场健康度提供了积极的信号，同时也暗示市场可能仍有进一步上涨的空间。为了评估市场的健康状态，可以使用 AVIV 比率来分析市场参与者的平均未实现利润（即账面收益）。通常，当所有类型的投资者都持有显著利润时，牛市可能会接近尾声，因为这会导致巨大的抛售压力，同时缺乏新的投资者愿意在高价位接盘。目前，AVIV 比率尚未达到其极端水平（+3σ），这表明市场尚未过热，可能还有进一步上涨的空间。这种分析进一步支持了市场尚未达到顶点的假设。此外，新投资者财富比例的增加也显示出需求侧的强劲支撑。然而，这种财富的重新分配也表明，成熟投资者的持币比例正在下降，这通常发生在牛市周期的后期阶段。尽管如此，市场的强劲需求正在有效对冲来自长期持有者的抛售压力，保持了价格的稳定性。【原文为英文】
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