原文标题：2025 Crypto Market Outlook
编译：白话区块链
仅在过去一年，美国批准了比特币、以太坊现货ETF，金融产品Token化、稳定币增长以及全球支付框架整合也取得了显著进展。这些成就并非一蹴而就，虽然看似是多年努力的成果，但更多迹象表明，这只是更大变革的开始。
从市场角度看，2024年的上涨趋势与以往牛市不同。表面上，“web3”逐渐被更贴切的“onchain”取代；更深层次的是，基本面需求逐渐取代叙事驱动型投资，这与机构投资者的加深参与密切相关。
比特币的市场主导地位显著增强，去中心化金融（DeFi）打破了区块链技术的边界，推动了新型金融生态系统的形成。全球央行和主要金融机构也在探讨如何通过Crypto提升资产发行、交易和记录效率。
展望2025年，加密市场正迎来变革性增长。Coinbase从山寨币、ETF、质押到游戏等多个领域，涵盖了加密生态的各个方面，为2025年加密市场展望提供了全面深入的分析，以下为重点节选。
2025年宏观经济走势
1）美联储的需求与目标
唐纳德·特朗普在2024年美国总统选举中的胜利，成为2024年第四季度加密市场的最大催化剂，推动比特币价格大幅上涨，比三个月的平均水平高出4-5个标准差。
展望未来，我们认为短期内财政政策的影响可能不如货币政策的长期趋势的影响大，尤其是在美联储即将迎来关键决策时刻的时候。预计到2025年，美联储可能会继续放松货币政策，但放松的步伐可能会受到未来财政扩张的影响，比如减税和关税可能推高通胀。虽然整体CPI（消费者指数）已经降至2.7%，但核心CPI仍在3.3%左右，高于美联储的目标。
美联储希望通过“去通胀”实现价格增速放缓，同时最大化就业，即控制价格上涨的节奏。然而，美国家庭更希望看到价格下跌，但通缩可能导致经济衰退，带来更大风险。
目前最可能的情景是软着陆，这得益于长期利率下降和美国的独特优势。美联储降息几乎已成定局，信用条件放松也将支持未来1-2个季度的Crypto表现。此外，如果下一届政府推行预算赤字支出，随着更多美元在经济中流通，风险偏好（包括购买Crypto）可能会进一步上升。
2）史上最亲加密的一届美国国会
在经历了多年的政治模糊之后，我们认为下一届立法会议可能是美国终于为加密行业确立监管明确性的关键时刻。这次选举向华盛顿发出了强烈的信号：公众对现有金融体系不满，渴望改变。从市场角度看，众议院和参议院的两党支持加密多数派意味着，美国的监管有望从加密市场的阻力转变为推动力，成为2025年Crypto表现的利好因素。
新讨论焦点是建立战略比特币储备。2024年7月，比特币纳什维尔大会后，怀俄明州参议员辛西娅·卢米斯提出《比特币法案》，宾夕法尼亚州也推出类似法案，允许将州一般基金的最多10%投资于比特币或加密资产。密歇根州和威斯康星州已将Crypto纳入养老金投资，而佛罗里达州也在跟进。然而，创建战略比特币储备可能面临一些挑战，比如美联储在资产负债表上持有加密资产的法律限制。
与此同时，美国并不是唯一一个在监管上取得进展的地区。全球加密需求的上升也正在改变国际上监管竞争的格局。看向海外，欧盟的《加密资产市场法规》（MiCA）正在分阶段实施，为行业提供清晰的监管框架。许多G20国家和主要金融中心，如英国、阿联酋、香港和新加坡，也在积极制定适应数字资产的监管规则，为创新和增长创造更加有利的环境。
3）Crypto ETF 2.0
美国批准现货比特币和以太坊ETF是加密市场的重要里程碑。从推出至今，这些产品的净流入资金已经达到307亿美元（约11个月），远超2004年SPDR黄金ETF首年48亿美元的表现。彭博社数据显示，这让加密ETF跻身过去30年推出的约5500个ETF的前0.1%。
这些ETF为比特币和以太坊创造了新的需求支点，将比特币市场占有率从年初的52%提升至2024年11月的62%。13-F最新报告显示，几乎所有类型的机构投资者——如捐赠基金、养老金、对冲基金和家族办公室——都参与了这些产品。与此同时，2024年推出的美国期权产品，为投资者提供了更低成本的风险管理工具。
展望未来，行业的关注点集中在发行人可能会扩展ETF的资产范围，加入像XRP、SOL、LTC和HBAR等更多Token，但我们认为这些潜在批准可能仅对有限的资产群体有益。更值得关注的是，如果美国证券交易委员会（SEC）允许ETF使用质押功能，或者放宽限制，让ETF份额可以通过实物而不仅仅是现金来创建和赎回，将会带来哪些影响？现行的现金模式导致结算延迟，份额价格与净资产价值（NAV）偏差，以及更高的交易成本。而实物模式则有望改善价格对齐，缩小买卖价差，降低交易成本，并减少价格波动和税务影响，从而提升市场效率。
4）稳定币：Crypto的“杀手级应用”
在2024年，稳定币市场迎来了大幅增长，截至12月1日，其总市值增长了48%，达到了1930亿美元。一些市场分析师认为，按照当前的发展趋势，稳定币市场在未来五年内有望增长至接近3万亿美元。尽管这一预测看起来太激进，几乎与目前整个加密市场的规模相当，但它仅占美国21万亿美元货币供应量、流动量的14%左右，这意味着也不是不可能。
我们越来越认为，Crypto的真正普及下一波浪潮可能来自稳定币和支付领域，这也有助于解释为什么过去18个月里，稳定币受到了如此热烈的关注。与传统支付方式相比，稳定币能够提供更快速、更低成本的交易，这使得它们在数字支付和汇款中的使用越来越广泛，许多支付公司也在加紧建设稳定币基础设施。事实上，我们可能已经接近一个时刻，稳定币的主要用途将不再仅限于交易，而是扩展到全球资本流动和商业往来。此外，稳定币的广泛金融应用还引发了政治关注，尤其是在帮助解决美国债务问题方面的潜力。
截至2024年11月30日，稳定币市场的交易总额已达到27.1万亿美元，几乎是2023年同一时期（11个月）9.3万亿美元的三倍。这其中包括大量的点对点（P2P）转账和跨境企业间（B2B）支付。越来越多的企业和个人开始使用像USDC这样的稳定币，以满足合规要求，并与Visa、Stripe等支付平台深度整合。事实上，Stripe在2024年10月以11亿美元收购了稳定币基础设施公司Bridge，这也是迄今为止加密行业最大的一笔交易。
5）Token化革命
Token化在2024年取得了显著进展。根据rwa.xyz的数据，Token化的现实世界资产（RWA）从2023年底的84亿美元增长至2024年12月1日的135亿美元，增长超过60%（不包括稳定币）。各方分析师的预测表明，未来五年这一市场可能从最低2万亿美元增长到最高30万亿美元，增幅将达到近50倍。资产管理公司和传统金融机构，如贝莱德（BlackRock）和富兰克林邓普顿（Franklin Templeton），越来越多地采用公链和许可链上的政府债券等传统资产的Token化，使得跨境结算几乎可以即时完成，且全天候交易成为可能。
一些公司正在尝试将Token化资产作为其他金融交易（如衍生品交易）的抵押物，这不仅可以简化操作（例如保证金调用），还能够降低风险。此外，RWA Token化的趋势已经从美国国债和货币市场基金扩展到私募信用、商品、公司债券、房地产和保险等领域。最终，Token化有望将投资组合构建和投资过程转移到区块链上，从而进一步简化整个投资流程，不过这一目标可能还需要几年时间才能实现。
当然，这些努力也面临一些独特的挑战，包括跨多个区块链的流动性碎片化以及不断变化的监管环境，好在这两个方面已有显著进展。
总体来看，我们预计Token化将是一个渐进且持续的过程，但它带来的好处已得到广泛认可。当前正是企业进行实验的最佳时机，确保它们能在技术发展浪潮中保持领先地位。
6）DeFi的复兴
“DeFi死了，DeFi万岁。” 去中心化金融（DeFi）在上一轮市场周期中遭受了重大打击，因为一些应用依靠Token激励来吸引流动性，收益高但不可持续。然而，随着时间的推移，一个更加可持续的金融系统逐渐浮现，这个系统不仅包括现实世界的应用案例，还具备透明的治理结构。
在我们看来，美国监管环境的变化可能会成为重新激发DeFi前景的关键。具体而言，这可能包括为稳定币建立监管框架，以及为传统机构投资者进入DeFi市场提供途径，特别是随着链下和链上资本市场之间的协同效应不断加深。事实上，DEX目前已经占据了CEX交易量的约14%，相比2023年1月的8%有所上升。甚至，去中心化应用（dApp）与Token持有者分享协议收入的可能性也在变得越来越大，这在更加友好的监管环境下成为了现实。
此外，Crypto在金融服务领域的颠覆作用正得到越来越多关键人物的认可。2024年10月，联邦储备委员会（Federal Reserve）理事克里斯托弗·沃勒（Christoper Waller）就如何让DeFi与中心化金融（CeFi）互补发表了讲话，他认为分布式账本技术（DLT）能够让CeFi的记录保持变得更加高效和快速，而智能合约则能够增强CeFi的能力。他还表示，稳定币在支付和作为交易平台上的“安全资产”方面可能会带来益处，尽管它们需要采取相应措施来应对诸如挤兑和非法金融等风险。
所有这些都表明，DeFi很可能不再局限于加密用户群体，而是会向传统金融（TradFi）领域延伸。
颠覆性范式
1）Telegram交易机器人：加密领域的隐形利润中心
在稳定币和原生L1交易费用之后，Telegram交易机器人已经成为2024 Crypto领域最赚钱的部分，甚至超过了像Aave和MakerDAO（现名Sky）这样的主要DeFi协议的净协议收入。这一趋势主要受益于交易和Memecoin活动的增加。事实上，Memecoin已经成为2024年表现最强劲的加密领域（按市值增长衡量），而Memecoin的交易活动（在Solana DEX平台上）也在2024年四季度急剧上升。
Telegram交易机器人是一种基于聊天的交易工具。用户可以在聊天窗口内直接创建托管钱包，并通过按钮和文本命令进行充值和管理。截至2024年12月1日，Telegram交易机器人的用户主要集中在Solana（占87%），其次是以太坊（占8%），然后是Base（占4%）。(注：大多数Telegram交易机器人与Telegram本地钱包集成的The Open Network（TON）并无关联。) 也就是说，这些机器人所服务的用户倾向于使用Solana区块链进行交易或其他操作。
与大多数交易平台一样，Telegram交易机器人通常会收取每笔交易1%左右的费用。然而，由于交易资产的波动性较大，用户对于这些较高的费用并不会感到不满。到2024年12月1日，最高收入的Photon机器人的累计费用已经达到2.1亿美元，接近Solana最大Memecoin发射平台Pump所收取的2.27亿美元。此外，像Trojan和BONKbot这样的其他主要机器人，也分别获得了1.05亿美元和9900万美元的收入。相比之下，Aave在2024年全年的协议收入为7400万美元（扣除费用后的净收入）。
我们认为，这些机器人的吸引力主要来自于它们在DEX交易中的便利性，尤其是对于那些尚未在CEX上市的Token。许多机器人还提供额外的功能，如Token上线时的“狙击”功能和集成的价格提醒。Telegram交易体验对于用户来说非常友好，Trojan机器人的近50%的用户使用超过四天（而仅有29%的用户在使用一天后停止使用），这也使得每个用户的平均收入达到了188美元。
虽然Telegram交易机器人之间日益激烈的竞争可能最终会导致交易费用降低，但我们认为Telegram机器人（以及以下讨论的其他核心接口）将在2025年继续保持领先的利润中心地位。
2）预测市场：明牌赌注
预测市场可能是2024年美国选举周期的最大赢家之一，像Polymarket这样的平台表现超越了那些预测选举结果的传统民调数据。我们认为，这是Crypto的胜利，因为基于区块链的预测市场展现了相较于传统民调数据的显著优势，体现了区块链技术的独特应用潜力。预测市场不仅展示了加密技术带来的透明性、速度和全球访问优势，而且其区块链基础使得去中心化的争议解决和基于结果的自动支付结算成为可能，从而区别于传统的非区块链预测平台。
尽管许多人认为这些去中心化应用（dApps）在选举结束后可能会失去热度，但我们已经看到它们在体育、娱乐等其他领域的应用正在拓展。在金融领域，它们被证明比传统调查更能准确反映经济数据，如通胀和非农就业数据，这也意味着它们可能在选举后继续保持发展。
3）游戏：有争议才有关注
游戏一直是Crypto领域的核心主题之一，原因在于链上资产和市场的潜在变革性影响。然而，吸引忠实的用户群体，特别是那些传统游戏所拥有的忠实玩家，一直是加密游戏面临的挑战。许多加密游戏的玩家更注重盈利，而非单纯为了娱乐，这使得吸引更多非加密用户变得困难。此外，很多加密游戏依赖Web浏览器分发，并要求使用自托管钱包，这限制了它们的受众，主要吸引的是加密爱好者，而非大众游戏玩家。
不过，与上一周期相比，集成加密技术的游戏已经有了显著改善。关键变化在于，从最初的“完全链上拥有游戏”理念转变为有选择性地将资产放在链上，这样既能解锁新功能，又不会影响整体游戏体验。事实上，我们发现，许多知名游戏开发者现在将区块链技术视为辅助工具，而非核心的营销卖点。
《Off the Grid》正是这一趋势的代表。虽然游戏发布时其核心区块链组件——Avalanche子网仍处于测试阶段，但它仍然成为Epic Games平台上排名第一的免费游戏。游戏的核心吸引力在于其独特的玩法，而非区块链Token或物品交易市场。更重要的是，我们认为这款游戏为加密集成游戏进入更广泛市场铺平了道路，现在它已经可以在Xbox、PlayStation和PC（通过Epic Games商店）上玩。
移动端也成为了加密集成游戏的重要分发渠道，包括本地应用和嵌入式应用（如Telegram迷你游戏）。许多移动游戏同样有选择性地集成区块链功能，但大多数活动实际上是在集中式服务器上运行的。通常，这些游戏可以在不需要外部钱包的情况下进行，减少了进入门槛，使得对加密不熟悉的用户也能参与其中。
在我们看来，加密游戏和传统游戏之间的界限可能会继续模糊。即将发布的“加密游戏”很可能是加密集成的游戏，而不是完全专注于加密的游戏，我们认为，它们将更注重游戏玩法的精致度和分发渠道，而不是以“玩赚”机制为核心，这可能会推动加密技术的更广泛采用，但我们不确定它如何直接带动流动性Token的需求。游戏内Token很可能会在各个游戏之间隔离开来，我们认为，非加密爱好者的游戏玩家可能并不希望外部投资者影响游戏内经济。
4）DePIN
去中心化物理基础设施网络（DePIN）有潜力通过引导资源网络的建设，解决“现实世界”中的分配问题。简单来说，DePIN可以理论上克服这类项目常见的初期规模经济问题。DePIN的项目范围涵盖了从计算能力、通信塔到能源等多个领域，旨在提供一种更加高效且成本低廉的方式来聚合这些资源。
其中最典型的例子是Helium，它通过向提供本地蜂窝热点的个人分发Token来运作。通过向热点提供者发放Token，Helium成功构建了覆盖美国、欧洲和亚洲大部分城市的网络，而无需承担建设和部署通信塔的高昂成本，也不需要投入大量的前期资本。相反，早期用户通过Token获得了对网络的早期接触和权益，从而激励他们参与进来。
不过，这些网络的长期收入和可持续性需要根据具体情况逐一评估。也就是说，我们并不认为DePIN是资源分配的万能解决方案，因为不同行业的痛点可能差异很大。例如，去中心化策略可能并不适用于某些行业，或者它可能只能解决某个行业中的一小部分问题。该领域的网络采用、Token使用和收入来源差异，更多取决于所面向的行业，而非依赖的技术网络。
5）人工智能与真实价值
人工智能（AI）已成为传统市场和加密市场的投资焦点，而它在加密领域的影响多种多样，且其叙事也在不断演变。最初，区块链技术被认为能解决AI生成内容和用户数据的追踪问题，确保数据真实性。同时，AI驱动的意图架构被提出，旨在提升加密市场的用户体验。随后，重点转向了去中心化的AI模型训练和计算网络，以及加密驱动的数据生成与收集。最近，关注点转向了能够控制加密钱包并通过社交媒体互动的自主AI代理。
AI对加密市场的全面影响仍不明确，这从不断变化的叙事中可见一斑。然而，不是说这种不确定性会削弱AI给加密市场带来的潜在变革，毕竟AI技术会不断突破，带来新的发展，AI应用程序也变得越来越容易为非技术用户所使用，我们认为这将进一步加速创意应用的出现。
最大的问题是如何将这些变革转化为流动性Token与公司股权之间的持久价值积累。例如，许多AI代理运行在传统技术框架上，M而近期的“价值积累”（即市场关注度）更多地流向了Memecoin，而非任何底层基础设施。尽管与基础设施层相关的流动性Token也出现了价格上涨，但它们的使用增长通常滞后于价格的上涨。我们认为，价格超越网络指标的这种趋势，加上AI memecoin的轮转关注，反映了投资者对于如何在加密市场中捕捉AI增长存在的共识缺失。
区块链生态游戏
1）多链未来还是零和博弈？
在上一轮牛市中，一个重要的回归主题是替代层Layer1网络的普及。新兴网络越来越多地通过降低交易成本、重新设计执行环境和减少延迟来竞争。我们认为Layer1领域已经发展到一个新高，现在，尽管高价值的区块空间依然稀缺，但整体的通用区块空间已经过剩。
也就是说，额外的区块空间本身并不一定具有更大的价值。然而，一个充满活力的协议生态系统，结合活跃的社区和动态的加密资产，仍然能使某些区块链收取溢价。例如，尽管自2021年以来以太坊的主网执行能力没有提升，但它依然是高价值DeFi活动的中心。而且投资者依然被这些新网络上潜在的差异化生态系统所吸引，即使差异化的门槛在逐渐上升。像Sui、Aptos和Sei这样的高性能链正与Solana争夺市场份额，而Monad的即将推出被视为对开发者具有强大吸引力的竞争者。
从历史经验来看，DEX一直是链上收费的主要来源。要实现这一点，需要强大的用户引导、钱包、界面和资本支持，以建立一个不断增强的活动和流动性循环。这种活动的集中通常会导致某些链在竞争中胜出。
然而，我们相信未来仍将是多链的，因为不同的区块链架构具有独特的优势，可以满足不同需求。尽管应用链和二层解决方案可以为特定用例提供定制化的优化和成本降低，但多链生态系统可以在专业化的同时享受整个区块链领域的网络效应和创新。
2）提升二层网络（Layer2）
尽管Layer2具备显著的扩展能力，关于以太坊“Rollup中心化”路线图的争议依然存在。批评的声音主要集中在L2对L1活动的“抽取性”，以及其流动性和用户体验的碎片化问题。特别是，L2被认为是以太坊网络费用下降的原因。随着讨论的深入，新的争议点也浮现，包括去中心化的权衡、不同虚拟机环境（可能导致EVM碎片化）以及“基于”与“原生”Rollup的区别等。
从增加区块空间和降低成本的角度来看，Layer2已经取得了巨大的成功。2024年3月，以太坊的Dencun（Deneb+Cancun）升级引入了二进制大对象（blob）交易，Layer2的平均成本下降了超过90%，同时也促进了以太坊L2活动量的十倍增长。更重要的是，多个执行环境和架构在以太坊基础上进行实验的能力，是L2路线图的一项长期优势。
然而，这一发展也带来了短期弊端。跨Rollup的互操作性和整体用户体验变得更加复杂，特别是对于那些不完全了解不同Layer2之间差异的用户，或者不知道如何进行桥接的用户。尽管桥接速度和成本已有所改善，我们认为，用户仍然需要与桥接交互，这一过程本身就影响了整体的链上体验。
虽然这是一个亟待解决的问题，但社区正在积极探索多种解决方案，如
（1）Optimism生态系统中的超级链互操作性，
（2）zkRollup的实时证明和超级交易，
（3）基于排序的模型，
（4）资源锁定，
（5）排序器网络等。
尽管这些问题多在基础设施和网络层面进行解决，但可能需要一段时间才能在用户界面层面得到体现。
与此同时，比特币Layer2生态系统的复杂性增加，因为缺乏统一的Rollup安全标准和路线图。相比之下，Solana的“网络扩展”更多侧重于应用场景，可能对现有用户工作流程的干扰较小。
总的来说，尽管它们的形式各异，L2正在多个主流加密生态系统中逐步落地。
3）每个人都拥有自己的区块链
随着定制化网络部署的难度不断降低，越来越多的应用和公司开始构建自己可以控制的区块链。像Aave和Sky（前身为MakerDAO）这样的主要DeFi协议，已经明确表示将在其长期发展规划中推出自有链，而Uniswap团队也宣布计划推出聚焦DeFi的Layer2链。甚至一些传统企业也开始参与其中。比如，索尼宣布了计划推出一条名为Soneium的新链。
随着区块链基础设施逐渐成熟并变得越来越商品化，拥有区块空间变得越来越具有吸引力，尤其是对于监管机构或那些有特定用例的应用程序。实现这一目标的技术栈也在发生变化。在过去的周期中，应用中心化的链主要依赖于Cosmos或Polkadot的Substrate SDK。此外，像Caldera和Conduit这样的公司代表了正在快速发展的“Rollup即服务”（RaaS）行业，它们使更多项目能够推出自己的Layer2。这些平台通过市场便捷地与其他服务集成。同样，Avalanche的子网也有可能因其管理型区块链服务AvaCloud而获得更多采用，该服务简化了定制子网的启动。
模块化链的增长可能会对以太坊的blob空间需求产生相应影响，此外，像Celestia、EigenDA或Avail这样的数据可用性解决方案也可能会得到推动。自11月初以来，以太坊的blob使用已达到饱和（每个区块3个blob），相比9月中旬增长了超过50%。而且，需求似乎没有放缓，现有的Layer2如Base继续扩展吞吐量，而新Layer2也在主网上推出。预计2025年第一季度的Pectra升级可能会将目标blob数量从3个增加到6个。
用户体验
1）用户体验（UX）的改进
我们认为，简化用户体验是推动大众采用的最重要因素之一。尽管加密行业历来重视技术接入，这主要源于其密码朋克的根基，现在的关注点正在迅速转向简化用户体验。特别是，整个行业正在推动将加密技术的复杂性隐藏到应用程序的后台。近期的一些技术突破使这一转变成为可能，例如采用账户抽象来简化用户接入，以及使用会话密钥减少签名摩擦。
这些技术的采用将使加密钱包中的安全组件（如助记词和恢复密钥）对大多数最终用户来说变得不可见，类似于今天互联网的无缝安全体验（如https、OAuth和密码钥匙）。我们预计2025年会看到更多的密码钥匙接入和应用内钱包集成。早期迹象包括Coinbase Smart Wallet的密码钥匙接入和Tiplink与Sui Wallet的Google集成登录。
尽管如此，跨链架构的抽象化可能仍然是近期加密体验面临的最大挑战。虽然跨链抽象仍然是网络和基础设施层面的研究重点（如ERC-7683），但在我们看来，它们离前端应用仍然相距甚远。在这个领域的改进需要在智能合约应用层面和钱包层面都做出提升。协议升级对于统一流动性至关重要，而钱包的改进则有助于为用户提供更简洁的体验。后者最终对扩展采用至关重要，尽管目前研究和行业辩论的焦点主要集中在前者。
2）掌控界面
对加密用户体验的最关键转变将来自于通过更好的界面来“掌控”用户关系。我们认为，这将通过两种方式实现：
首先是前述的独立钱包体验的改进，用户接入流程正在变得越来越简化，以适应用户的需求，应用程序直接集成到钱包中（如交换和借代）也可能让用户更容易留在一个熟悉的生态系统中。
其次，应用程序也在竞争“掌控”用户关系，通过将区块链技术组件抽象到后台来实现集成钱包。这包括交易工具、游戏、链上社交和会员应用等，其中用户通过熟悉的方式（如Google或Apple OAuth）注册后自动获得钱包。完成接入后，链上交易通过支付商资助，费用最终由应用程序所有者承担。这带来了一个独特的动态：每个用户的收入需要与支付其链上行为的成本相匹配。随着区块链扩展，这部分成本不断下降，但它也迫使加密应用考虑要在链上提交哪些数据组件。
总体而言，未来加密空间将面临激烈的竞争，吸引并留住用户是关键。正如前面提到的Telegram交易机器人用户的平均收入（ARPU）所示，许多零售加密交易者相比传统金融领域的机构，往往对价格变化不那么敏感。预计在未来的一年里，掌控用户关系将成为除了交易领域以外的协议关注的一个更大焦点。
3）去中心化身份
随着监管透明度的提高和更多资产实现链外Token化，简化客户身份识别（KYC）和反洗钱（AML）流程变得越来越重要。例如，一些资产只对特定地区的认证投资者开放，这使得身份验证和资质认证在未来的链上操作中成为关键要素。
在我们看来，去中心化身份的构建可以分为两个关键部分。首先是创建链上身份。以太坊命名服务（ENS）提供了一种标准，将可读的“.eth”名称映射到多个跨链钱包上。类似的服务也在其他网络中出现，比如Basenames和Solana Name Service。随着PayPal和Venmo等主流支付平台也开始支持ENS地址解析，链上身份服务的普及速度加快。
第二个核心部分是为链上身份构建属性。这包括确认KYC验证和地区信息，其他协议可以查看这些信息，以确保符合相关监管要求。技术的核心是以太坊认证服务（Ethereum Attestation Service），这是一项灵活的服务，允许不同实体为其他钱包提供验证。这些验证不仅限于KYC，还可以根据认证方的需求进行扩展。例如，Coinbase利用该服务进行链上验证，确认钱包与拥有Coinbase账户的用户关联，并位于特定的司法管辖区。一些基于Base的新的许可借代市场，也将通过这些认证限制用户的使用权限。
小结
回顾过去一年，尽管加密市场受加息、监管压力和前景不明的影响，波动不定，但如今的进展标志着转机的到来，这也证明了Crypto的韧性：它在面对种种挑战时依旧稳步成长，逐渐成为一种成熟且具有持久力的另类资产。
展望未来，加密市场呈现多个充满潜力的发展方向。从点对点DEX、去中心化预测市场，到配备加密钱包的人工智能（AI）代理，这些前沿技术正逐步崭露头角。同时，稳定币与支付的融合、无担保链上借代以及合规链上资本的形成等领域，也展现出巨大的发展空间。
虽然加密行业的知名度显著提升，由于其新颖的技术结构，许多人对其仍然了解不深。但随着越来越多的项目在优化用户体验、简化区块链技术复杂性和增强智能合约功能方面取得进展，局面有望发生改变，这将有助于吸引更多新用户加入，加速Crypto的普及。
而且2024年美国为明确的监管框架打下了基础，预计2025年将带来更多进展，进一步巩固加密资产在主流金融中的地位。我们预见2025年，将是Crypto行业的关键一年，突破性进展可能会为未来几十年的发展奠定基础。
