又一年过去了。这是我们在 Dose of DeFi 上第五次对热门 DeFi 表情包和图表进行年终回顾（看看2020 年、 2021 年、 2022 年和2023 年DeFi 的流行趋势）。表情包和图表是 DeFi 和加密货币的信息单元；它们以易于理解的要点捕捉了这些年的氛围和市场活动。
2024 年是增长和成功速度不够快或规模不够大的一年。我们已经建立了基础设施、产品、增加了 TVL，甚至数字也上升了，那么主流影响力在哪里可以让反对者闭嘴呢？如果你仔细研究稳定币、预测市场和非主权货币，就会发现它已经存在了。从这里开始，它就变成了一个采用速度的问题，以及与金融活动转移到区块链有关的摩尔定律的新版本的出现。
DeFi几乎已经准备好扩展到 10 亿用户。区块链的速度已经足够快。交易也已经足够便宜。而且我们几乎拥有足够的监管透明度来吸引机构和散户投资者。这一切都让人感觉非常接近，因为我们可以看到进展：从 2022 年熊市的低谷，到 2020 年 DeFi 夏季后的兴奋。在这两个时间点，DeFi 这件事已经感觉像未来了（对我们来说）。
无论如何，事不宜迟，让我们来看看 2024 年排名前五的模因和排名前五的排行榜：
2024 年五大表情包
1.比特币
今年对比特币来说真是丰富多彩的一年，从 1 月份的比特币 ETF 开始，一直到大选，比特币价格突破 10 万美元。说“比特币已经到来”有点陈词滥调，但作为一种宏观资产，主流接受度达到了一个新的水平，而且感觉它不会消失。用美联储主席杰伊·鲍威尔的话来说，比特币“ 就像黄金一样，只是数字化的”，这使它成为终极meme币。
比特币社区也已基本抛弃了比特币区块链，围绕着BTC资产固定供应量的meme进行固化。去年和今年年初，有传言称比特币第二季将通过 L2s 为稳定币和 DeFi 应用提供一条最终接入比特币的途径。到目前为止，进展甚微，大多数比特币用户都在谈论美国战略储备中的BTC资产。也许谷歌 Willow 量子计算芯片引发的恐慌会重新点燃人们对底层区块链的兴趣，但比特币的产品市场契合度是无可争议的——尤其是在 2024 年Stellar的表现以及它似乎不可避免地走向数字黄金和非主权货币之后。
比特币上涨无疑对其他加密货币有利。无论山寨币季节是否开始，当比特币大放异彩时，传统金融中对加密货币实验的整体情绪会更加乐观。从个人层面来看，在持有BTC一段时间并且价格上涨后，人们渴望尝试更多。而对于对加密货币感兴趣的人而言，支持 DeFi 的产品是可能的。
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2. 加密货币政客
这也是加密货币真正进入美国政坛的一年，2024 年竞选季加密货币候选人大获成功。特朗普位居榜首，他从NFT到DeFi 分叉，一直深耕加密货币领域，当然，他在纳什维尔的比特币大会上发表演讲，呼吁美国成为“ 地球的加密货币之都”。自大选以来，华盛顿对加密货币的关注度持续上升。甚至在本周， 民主党反加密货币 SEC 委员在任期届满时被取消了职务。
很难描述与一年前甚至六个月前相比，这一转变有多大。当时，SEC 正在积极起诉 Coinbase，并向每个能获得美国地址的 DeFi 项目发送通知。
随着年底的临近，Variant 的 Jake Chervinsky 呼吁加密行业重新考虑其立法偏好，因为现在加密行业正从强势地位进行谈判。我们过于乐观地认为加密立法将会完成，但共和党人渴望完成一些不花钱的事情，而一些民主党人则渴望表达两党的诚意。
这对 DeFi 意味着什么？请查看DeFi 一分为二，了解我们的看法，或查看CoinCenter 的 2025 年首要政策重点。
3. 寄生 L2
“寄生 L2s”meme的成功证明了meme的力量。它是否属实并不重要，因为信息很明确。作为回应，L2s 将自己包裹在以太坊旗帜下，宣誓效忠。这个社交层是以太坊去中心化的一个被低估的市场执行机制，但更大的不确定性在于未来的以太坊路线图。Solana 的成功震撼了社区中的许多人，并质疑以太坊对以 rollup 为中心的路线图的承诺。许多人声称 L2s 赚取的费用本应归于ETH持有者，而以太坊 L1 正在放弃其核心用例（DeFi）以支持 L2 开发。
关于为什么ETH在过去 12 个月中落后于BTC和SOL ，这一话题一直占据着主导地位。L2 是寄生的，而Solana的共享状态使开发人员可以轻松启动他们的应用程序，而无需对选择哪种以太坊 L2 进行市场研究。
寄生 L2 是今年对以太坊的众多批评之一，批评者来自一群不拘一格的人，他们要么迁移到Solana （Max），要么跨多个社区（ DBA 的 Jon Charbonneau ）。到目前为止，这些批评产生了三个影响。首先，它们激起了某些老以太坊社区成员的自身免疫反应，这些成员正在用以太坊忧虑meme进行反击。其次，L2披上了以太坊的旗帜。最后，核心开发人员在上个月“公开表示支持扩展 L1 ”。
那么模因（和批评）有效吗？
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4. 交易迷因助力 Solana 崛起
淘金热时，卖铲子（俗话说）。对于首个也是领先的meme币发行平台Pump.fun来说，这无疑是正确的，因为自 3 月推出以来，它已经创造了1.8 亿美元的收入。这些数字是时代的标志，平台上发行的前三大代币拥有令人印象深刻的市值： Peanut the Squirrel为 12 亿美元，Goatseus Maximus 为 8 亿美元，第三个代币（我们不会在这里透露其名称）为 6.4 亿美元。
我们看到，今年最热门的 meme 之一是关于 meme 交易的，这颇具讽刺意味。无论如何，这确实讲述了Solana崛起的更大故事， Solana一直是 memecoin 狂热的中心，推动了使用率指标超越以太坊。Solana 以自己的方式在 2024 年问世，占据了足够的市场份额，为以太坊 DeFi 项目提供了增长机会。例如，11 月，Sky 在Solana上推出了新的 USDSSolana 币，人们不禁想知道Aave何时会跟进（尽管重写代码库比铸造一些代币要难一些）。Solana 也在开辟自己的 MEV 道路和方法，这仍需努力，但幸运的是，以太坊流亡者 Max Resnick 正在将他的才华带到Solana来提供帮助。目前，Solana 的生态系统正在产生更多的 MEV。这可能是因为还有更多的脂肪，但巨大的机会最终意味着更多的人愿意启动Solana机器人来参与游戏，为整个系统带来更多流动性。 Jito取得了巨大的成功，可以说是继 Flashbots 之后第二重要的 MEV 项目。
回到模因及其交易。在 Dose，我们并不是虚无主义者，也不会妄下判断，所以我们的评论会很简短。加密货币将一切金融化。创建和分发代币的能力可能是加密货币最大的解锁；它将以多种不同的方式使用。但是，也许不要买卖模因币？
从 4 月起， Solana 的费用市场分叉将出现在 Dose of DeFi 中，届时，您可以进一步探索Solana上的 MEV
5. ASS（特定应用排序）
应用程序特定排序 (ASS) 是一种蓄意挑衅。它的创造者正在使用meme战争来尝试将围绕 MEV 架构的想法变为现实。它在很大程度上奏效了吗？嗯，对于一个公认的小众群体（MEV 研究人员）来说。Atlas 和Sorella Labs正在引领meme潮流。这两家公司的产品都围绕着这样一个理念构建：应用程序可以决定其 MEV 供应链的经济分配。这使他们能够为用户最小化 MEV，同时也决定谁可以提取以及如何提取。
构建 ASS 应用程序具有挑战性，因为任何绕过验证者（从而将其从价值链中剔除）的尝试都可能面临来自验证者（或真正的构建者）的审查。本质上，当今的区块链还不足以抗审查，无法在其现有框架内完全支持 ASS 架构。这就是为什么寻求控制其排序的项目不得不推出新的链或 L2，就像Uniswap今年所做的那样。尽管如此， Braid 、Focil、 Monad和SUAVE等新提案仍有望使 ASS 部署成为可能。与此同时，Flashbots 继续推动 MEV 研究，倡导其自己的重要meme： TEE
总体而言，从 MEV 模因的角度来看，这是低迷的一年，尽管在过去几年中，MEV 一直占据主导地位，并且可以说仍然是“加密领域需要解决的问题” 。
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2024 年热门排行榜
1. 高收益的回归
收益率是 DeFi 的命脉。两位数的回报一直是大量资金流入的原因。2023 年对于 DeFi 收益率来说是特别艰难的一年，因为常规银行储蓄利率高于稳定币 DeFi 存款利率。随着市场的飙升，这种情况在 2024 年发生了变化。这一次，两位数的收益率不是来自随机治理代币，而是来自另一边有人支付利息。上个月，我们看到整个 DeFi 领域有数十亿美元的借款回报率超过 15%。
原因何在？Ethena 的 USDe 正在捕捉中心化交易所基础交易所提供的收益率，在这些交易所，看涨的加密货币投资者愿意做多BTC和ETH，即使他们的保证金贷款利息很高。这可以在额外的看涨时期产生 20% 以上的年利率，这就是为什么它的市值从一年前的零飙升至近 60 亿美元的原因。质押 USDe（sUSDe）的收益率正在提升整个 DeFi 的利率，因为它代表了相当不错的抵押品（同时由ETH或BTC的多头和空头头寸支持）来借款。因此，聪明的投资者已经将他们的 sUSDe 循环起来以借入USDC、 USDT或其他稳定币，然后购买 USDe 并质押并重复。只要借款利率低于质押 USDe 所能获得的收益率，那么继续循环就是有意义的。实际上，阻止更多循环的唯一原因是Aave、 Pendle和其他地方的 sUSDe 供应上限已经受到触及。
Ethena 的成功是今年最大的新闻之一，人们不禁想，如果存款利率长期保持两位数，那么会有多少人的眼球转向 DeFi。
2. 稳定币
稳定币已成为庞大的加密货币业务。该行业总市值约为 2000 亿美元，主要由美元资产支持，平均收益率为 4% 以上。这意味着近 100 亿美元的利息由公司赚取或通过代币化收益分配给 DeFi 投资者。
Tether是一家效率惊人的公司，员工不到 200 人，年收入超过 60 亿美元。其流通供应量几乎是 2022 年市场高点的两倍。与此同时， USDC正在增长，但似乎不再与Tether同属一个联盟。2023年 3 月硅谷银行倒闭后，人们明显从USDC转向Tether * 仍然很重要，但尚未起飞。它更名为 Sky & USDS 的目标是大众零售，但他们还没有到达那里。Ethena 的 USDe 并不是真正的稳定币（他们更喜欢合成美元），但它的规模（60 亿美元）和更高的收益机会意味着无论你怎么称呼它，它都将与稳定币对话相关。
3. 贷款市场份额
借贷一直是 DeFi 最有趣和竞争最激烈的市场。DeFi 借入的资产从一年前的 76 亿美元增长到超过 220 亿美元。上图显示了 DeFi 借入总额的市场份额（比 TVL 更难操纵的指标），与一年前相比发生了很大变化。
首先，Compound 和 Spark/MakerDAO/Sky 的市场份额急剧下降。对于 Sky 来说，这并不是一件坏事，因为总借入金额的减少反映了向 RWA 的过渡，RWA 具有更好的利润率和更一致性。与此同时，Compound 的资产流失，因为它继续遭受领导层真空的困扰。Morpho 现在的借入资产比 Compound 多，标志着借贷市场向模块化世界的巨大转变。 DeFi 原始平台 InstaDapp 旗下的 Fluid 也在 2024 年一鸣惊人。还有Aave，它在今年年初与 Gauntlet 公开分道扬镳，同时与Morpho 、 Ethena和Polygon （好吧，也许只是 Marc）发生争斗，但尽管如此，在Aave上借入的资产已经超过了行业其他部分，并使Aave自 2020 年 MakerDAO 以来拥有最大的借贷市场份额。更重要的是，它们的代币价格也一路飙升，2024 年的回报率为 300%，领先所有 DeFi 代币。但它们的成功会持续下去吗？还是 Morpho 的增长表明未来的增长将在模块化系统中？
正如我们所说，借贷是最有趣和竞争最激烈的 DeFi 市场
4. 私募订单流%
公共内存池尚未消亡，但随着用户寻求 MEV 保护以免受私人内存池的影响，人们一直在逐渐远离公共内存池。使用公共内存池进行交易的执行效果显然不如将其发送到专门的求解器网络，后者承诺在与您交易时返还他们所能提取的大部分价值。今年年初，我们只有 10% 的交易是私人的，而由于Metamask推出了“智能交易”来打击“抢先交易” ，这一比例上升到了 30%。
多年来，MEV 一直在推动以太坊之外的交易排序，随着钱包、用户和应用程序对 MEV 的认识不断提高，这一趋势似乎将继续下去。更多的私人交易对以太坊有害吗？目前尚不清楚，但它肯定会改变市场结构和集中化风险。
5. Polymarket
Polymarket 是今年加密货币领域的一个大新闻。它对文化潮流的渗透使其成为加密货币的三大成功用例：非主权数字货币、稳定币和预测市场。这将使怀疑论者对其他加密货币产品更加开放，同时也成为 Polymarket 用户转向其他加密货币产品的渠道。
大选让 Polymarket 名声大噪，但它在两次大选之间的四年里还能保持活力吗？上图令人鼓舞，显示 Polymarket 12 月份迄今为止的非选举投注额超过 10 亿美元，是 8 月和 9 月的两倍。
就这样！欢迎反馈。只需回复即可。我很高兴写这篇文章来回顾这一年。希望大家度过一个愉快的假期。
Dose of DeFi 由Chris Powers撰写， Denis Suslov和Financial Content Lab提供了帮助。*我大部分时间都在为MakerDAO / Sky的生态系统参与者Powerhouse做贡献。我的部分报酬来自MKR，因此我因它的成功而获得了经济激励。所有内容仅供参考，不作为投资建议。
