本轮牛市中，以太坊的表现并不如市场预期，至今仍未突破上轮牛市高点，甚至触及 4000 美元关卡都显得有些吃力。反观比特币接连创新高，更是一度突破 10.8 万美元，导致 ETH/BTC 持续走低…。
不过随著新年到来，也有越来越多分析师看好以太坊今年会重返荣耀，以下我们将帮您整理他们的观点，并看下相关数据。
以太坊现货 ETF 持续 8 周净流入
首先在以太坊现货 ETF 方面，原本交易一直低迷的状况在去年 11 月出现好转，目前已经实现连续 8 周的净流入，12 月规模达到 26 亿美元。
虽然整体仍落后于比特币现货 ETF（2024 年的净流入超过 350 亿美元）但有分析师认为，这种情况可能会在 2025 年逆转，特别是如果 ETH 的价格表现强势、并且监管机构允许基金透过质押 ETH 产生收益的情况下。
以太坊明年有望突破新高的三大原因
在此背景下，在 X 上有超 11 万追纵者的加密货币交易员 Eugene Ng Ah Sio 上周末就发文表示，在 2025 年第一季度中，有三个原因会让以太坊成为本季的最大受益者：
1.以太坊价格涨幅明显落后：比特币（BTC）的价格已从之前的历史高点（ATH）上涨 40%，而以太坊（ETH）却仍停留在其历史高点以下 30%。虽然这本身并没有太多指标性意义，但两者都有 ETF 产品，对一般公众而言，ETH 看起来比 BTC 便宜，因此更容易被认为具备上涨潜力。
2.川普的亲加密政策：川普政府一向对具有实用性和智能合约相关的资产最为友好。我们已看到一些 DeFi 资产（如 AAVE 和 UNI）因为市场预期而表现出色，但受益最大的仍是以太坊。川普的 WLFI 并未涉足 Solana 领域，而是持续选择基于以太坊的资产，Eugene 认为这一趋势将持续。
3.Base 生态的发展：在所有的以太坊二层网路（L2）中，Base 是今年的突出链。借助 Coinbase 的原生分发渠道和由 Virtuals 推动 AI agent 生态系，Base 提供了一种非常类似于 Solana 的价值主张，并且无疑可以被归类为竞争者。由于 Base 本身没有自己的代币，因此作为底层资产的 ETH 自然需求将增加，随著生态系统活动的增长，将带来更多正向流入。
由这三大因素带动，Eugene 预计 ETH 最快能在明年 1 月突破 4000 美元，并有望第一季度达到历史高点。
10x Research：以太坊 2025 年难实现有意义的反弹
不过也不是所有分析师都看好。10x Research 研究主管 Markus Thielen 表示，对于 2025 年牛市来说，以太坊可能不是最明智的投资选择：
虽然不能排除新催化剂的可能性，但如果以太坊明年难以实现有意义的反弹，我们不会感到惊讶…
Thielen 认为 ETH 仍然是一项糟糕的中期投资，并预计 ETH 的表现将在 2025 年再次落后于 BTC。他指出以太坊验证者的成长率已转为负数，在过去 30 天内下降了约 1%，这引发了人们对更多验证者退出网路的风险不断增加的担忧。
虽然笔者认为验证者人数的下降，短期内不会对网路安全造成太多疑虑，且川普上任后也有望让基金可质押 ETH；不过我也理解市场要了解以太坊的定位确实会较比特币来的困难些，市场上不断出现的 L1、L2 公链也确实给以太坊造成竞争压力。
新的一年 ETH 会如何发展，动区会为您持续追踪。
