BitMEX 创办人 Arthur Hayes 在最新文章中以北海道的滑雪场为隐喻，将美元流动性比作雪，将「特朗普政策的高预期可能带来的失望」比作隐藏在雪下的竹叶（sasa），预测包括比特币在内之全球投资市场的未来走势。
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Arthur Hayes 指出，市场对川普政府持高度期待，特别是其亲商业（pro-business） 和亲加密货币（pro-crypto） 的政策立场。投资人普遍预期川普上任后将快速推动政策，包括放宽加密货币监管、减少税收负担，以及支持美国经济增长的措施。
然而，Arthur Hayes 认为，这些政策的落地速度和实际效果可能远低于市场的高预期，而预期与现实之间的落差可能对市场情绪产生负面影响，导致市场面临回调。在这样的背景之下，美元流动性能否掩盖「川普政策落地速度和效果可能带来的市场失望」将成为 2025 年第一季度走势的主要影响因素。
美元流动性可弥补
Arthur Hayes 表示，在综合评估联准会的流动性政策与美国财政部的流动性政策之后，第一季度预计将释放 6,120 亿美元的流动性，这将为加密货币市场提供显著的流动性支撑，比特币有望迎来一波强劲的上涨行情。
市场何时见顶
综上所述，第一季度流动性环境有利，Arthur Hayes 建议投资人应增加加密货币和风险资产配置，而 Arthur Hayes 进一步指出，旗下的家族办公室基金 Maelstrom 看好并配置了「去中心化科学（DeSci）赛道」方面的投资，如 BIO、 VITA、ATH、GROW、PSY、CRYO、NEURON 。
但是，当市场进入第二季度之后，市场可能会见顶，并面临调整风险。因此在 2025 年 3 月后 Arthur Hayes 建议投资人应逐步减少风险敞口，等待第三季度的流动性再次改善。
CryptoQuant 分析师提出相同警告
另一方面，CryptoQuant 分析师 Crypto Dan 也在 1 月 6 日的文章中不约而同的表示，多头市场可能在 2025 年第一季或最迟在第二季达到周期性高峰。Crypto Dan 指出，根据历史模式，市场可能已进入牛市的后期阶段。
Crypto Dan 引用了 UTXO 的实现市值指标，显示过去一个月内交易的比特币占总市值的 36%。尽管这个数值低于历史牛市的峰值（通常在市场泡沫最严重时达到50%-60%），但长期趋势显示这一比例一直在持续下降。
在过去的牛市中，该指标（短期交易比例）通常会在市场峰值前急剧上升 2-4 次，形成所谓的「市场过热」警讯，而当前该警讯已经开始浮现。
因此，尽管比特币和山寨币的大幅上涨预期仍然值得期待，但从保守的角度来看，并考虑到风险管理，还是建议谨慎行事。
