市场
在1月第一周短暂反弹后,市场再次出现抛售。令人惊讶的是,12月就业报告强劲,这削弱了近期降息的希望,加密货币市场也放弃了新年初的大部分涨幅。
传统金融市场也不太乐观。SPY几乎抹去了选举后的所有涨幅,而小盘IWM已跌破选举前水平。值得注意的是,10年期国债收益率已突破约4.6%的前期阻力位,逼近2007年中期5%的水平,这是在应对金融危机的大规模流动性注入之前的水平。美元也在走强,DXY接近110,这是2022年夏季联储开始激进加息周期后最后一次触及的水平。美元强势给风险资产带来了额外压力。
在就职典礼之前,我们面临着一个繁重的宏观日历,其中包括:
12月CPI和PPI数据公布(1/14-15):通胀率下降可能不会增加降息的可能性,因为经济依然强劲,但通胀率上升可能会进一步推迟任何降息。
债务上限被突破(1月中旬):按照目前的支出水平,债务上限预计将在1月中旬被突破。这将导致财政部总账户被抽干以为联邦运营提供临时流动性缓解。
Scott Bessett确认听证会(1/16)和特朗普就职(1/20):新政府上任后,其政策细节将逐步浮现。
FOMC会议(1/29):市场预计约94%的概率不会降息。我们预计,鉴于新政府的过渡,联储将保持谨慎。
尽管10年期收益率大幅上升,风险资产也出现抛售,但BTC和股票的隐含波动率仍然较低。BTC的DVOL为57,远低于2024年第一季度的峰值83,而VIX也低于20。投资者对特朗普政府的亲商政策能够重振牛市寄予厚望。
回顾过去,当特朗普在2017年开始第一个任期时,美元在一年的强势势头后有所走软,部分原因是特朗普偏好较弱的美元。同样,在2024年,美元的强势源于相对强劲的美国经济和预期的更紧缩的货币政策。然而,当前环境与2017年大不相同:我们面临着由地缘政治风险和去全球化导致的高通胀压力,以及2024年相比2017年更多的债务驱动支出限制,这是由于Covid时代的大规模刺激措施。尽管如此,人们对新政府能够在抑制通胀的同时支持长期增长持谨慎乐观态度。
此外,广泛预期中国政府将在2025年大幅增加刺激性支出,以应对特朗普的政策。这为2025年美中两国之间的潜在博弈论动态设定了舞台。在最佳情况下,两国可以达成协议,有效利用刺激措施实现各自的增长和通胀目标。在最坏的情况下,全球衰退可能迫使再次注入流动性。
我们预计加密货币市场将对全球流动性状况更加敏感。短期内,潜在的TGA提取和新政府政策的确定性可能会改善市场的流动性前景。然而,长期不确定性仍然存在。
DeFi 更新
本周,AI代理人领域经历了一轮大幅调整,top 10代币中有6个失去超过30%的市值。尽管出现抛售,但top 2 AI代理平台–Virtual和ai16z自各自TGE以来已分别实现超过35倍的收益。
数据来源: Cookie.fun
AI代理平台的成功很大程度上取决于其上线代理的表现。当前的平台通常提供以下一种或多种服务来支持其代理:
代币创建的发射台(如Virtuals, Vvaifu):类似于pump.fun等平台,这些发射台简化了代理代币创建和流动性提供的过程。
用于代理创建的框架或"操作系统"(如Virtuals, ARC, ai16z):这些提供开发者工具,包括基本模型和实用程序,以促进AI代理开发。
为选定代理提供的融资机制(如ai16z):平台可以像投资DAO一样投资于其上构建的代理。
用于代理协调和通信的工具(如Swarm, Virtuals):这些可以实现代理在各种任务上的协作。
根据cookie.fun的数据,目前正在跟踪24个AI代理基础设施项目,但只有两个平台的市值超过10亿美元。在评估平台估值相对于其创建的代理总市值时,top 2平台脱颖而出:
Virtual代币的估值约为其平台上创建的所有代理总市值的2倍。
ai16z的价值约为使用其框架创建的所有代理总市值的4倍。
这种差异表明,市场对专注于健壮操作系统的平台赋予更高的估值倍数,而不是那些主要充当发射台的平台。ai16z的elizaOS框架在框架采用率方面占据最大份额,这说明了这一趋势。这并不奇怪,因为决定平台成功的是代理的质量而不是数量。
数据来源: cookie.fun,截至2025年1月12日。*仅包括在cookie.fun平台上跟踪的代理
Top 100 市值涨幅榜
Bitget (+16.91%)
XDC Network (+8.36%)
XRP (+6.69%)
Monero (+4.27%)
GateToken (+3.15%)
Top 100 市值跌幅榜
Ai16z (-39.97%)
Virtual (-32.09%)
Thorchain (-29.73%)
Ethena (-28.60%)
Dogwifhat (-25.41%)
关于Decentral Park
Decentral Park是一家由创始人领导的加密资产投资公司,团队成员在技术创业、运营、风险投资、研究和咨询等领域磨练了自己的技能。
Decentral Park采用原则性的数字资产投资策略,并与创始人合作,使他们的基于代币的去中心化网络能够在全球范围内扩展。
上述信息不构成出售数字资产的要约或购买数字资产的要约。这里的任何信息都不是投资任何证券的建议。
关于作者
Kelly是Decentral Park Capital的联合投资组合经理和研究主管。采用以论点为导向的深入研究方法进行跨领域投资。
在此之前,Kelly曾在CoinDesk指数和富达数字资产管理部门领导研究和产品工作。Kelly在加入加密领域之前已经是传统金融投资者15年。
