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比特币ETF,一年后
作者: Tanay Ved
关键要点:
在第一年,比特币ETF吸引了1150亿美元的资产管理规模,净流入320亿美元,现在持有约5.7%的比特币供给。
贝莱德的iShares比特币ETF主导,持有54万BTC,而灰度的持有量下降,因为投资者转向了更低成本的选择。
比特币ETF推动了机构的采用,重塑了市场结构,巩固了比特币作为主流资产的地位。
简介
现货比特币交易所交易基金(ETF)刚刚进入美国金融市场一年多。这些工具为散户和机构投资者扩大了比特币的获取渠道,吸引了数十亿美元的未开发资本,并将该资产类别从小众提升到主流。这一发布可能会被认为是金融历史上最成功的ETF首发,仅在一年内就积累了超过1100亿美元的资产管理规模。
在本期Coin Metrics' State of the Network中,我们回顾了现货比特币ETF的显著成功,它们迎来了1周年纪念,我们将探讨它们的流动性、杰出的发行商以及对市场的塑造影响。
让流动性开始
经过十年的期待、被拒的申请和引发加密市场不安的虚假推文之后,美国证券交易委员会(SEC)终于在2024年1月10日批准了现货比特币ETF的推出。批准后不久,11只基金进入市场,争相吸引资金流入。发行商包括传统金融巨头如管理资产11万亿美元的贝莱德,以及富达,以及加密原生发行商如Bitwise。
来源: Coin Metrics Labs
随着年份的推移,流入量开始加速,到3月份,ETF发行商的比特币总持有量超过了80万BTC。这一流入加速与市场情绪强劲的时期相吻合,这转化为加密生态系统各个领域的强劲。虽然夏季出现了一段巩固期,但唐纳德·特朗普在11月赢得美国总统选举再次提振了乐观情绪,推动ETF流入和整个市场进一步上涨。
目前,现货比特币ETF已录得约320亿美元的净流入,总共持有超过110万BTC,相当于1150亿美元的资产管理规模。这些持有量现在占比特币流通供给的约5.7%。为了对比,这相当于全球所有ETF总资产管理规模的1%,突显了巨大的增长潜力。
来源: Coin Metrics Labs
这些比特币ETF针对3大类投资者群体 - 个人投资者、财富顾问和机构。13F备案显示了ETF背后的买家,主要由散户和专业投资者群体组成,包括对冲基金和高盛、Millennium Management等大型金融机构。这反映了将比特币纳入投资组合的兴趣不断增长,以及受监管的ETF结构的吸引力,它充当了传统金融和加密世界之间的桥梁。
正如我们在2025年展望报告中透露的,我们预计到2025年,资金流入将加速,ETF的资产管理规模可能会翻一番,因为监管环境的放松将带来更广泛的参与,如养老基金、家族办公室和捐赠基金。
Grayscale的转换,贝莱德的丰收
从单个发行商的角度来看,表现并不都一样。虽然贝莱德的iShares比特币ETF(IBIT)累积了约54万BTC,占所有ETF累积BTC的一半,但Grayscale的GBTC持有量从60多万减少到20万,拖累了净流入。
来源: Coin Metrics Labs
截至1月19日,贝莱德的IBIT的资产管理规模达到590亿美元,超过了贝莱德的黄金ETF(IAU),增强了比特币作为"数字黄金"的地位。据彭博ETF分析师Eric Balchunas称,IBIT在227个交易日内就达到了500亿美元的资产管理规模,打破了iShares Core MSCI新兴市场ETF创下的1,323天的纪录。
来源: Coin Metrics Institution Metrics, Grayscale
另一方面,Grayscale比特币信托(GBTC),曾经是获得间接比特币敞口的主要工具,在转换为ETF后面临挑战。投资者寻求新推出的比特币ETF,这些ETF的费用率低于Grayscale的1.5%。此外,GBTC的一些资产被剥离到Grayscale比特币迷你信托(BTC)中,这是其前身的较低成本替代品。
ETF如何影响BTC价格和市场结构?
有了12个月的数据进行分析,我们可以开始了解现货比特币ETF净流量与BTC价格之间的相互作用。作为BTC的一个大规模、持续的结构性需求来源,现货ETF对价格走势产生了可衡量的影响,尽管随时间变化而有所不同。下图显示,重大流入或流出与主要价格走势相吻合。然而,这种关系并不一致,因为更广泛的市场状况和投资者情绪也起作用,此外还有MicroStrategy的市场影响等因素。
来源: Coin Metrics Reference Rates & Labs
滚动相关性图表突出了ETF净流量和BTC价格变化之间不断变化的关系。在市场动力强劲或重大流入周期期间,相关性倾向于增强,这表明ETF流入可以作为BTC价格上涨的结构性驱动力,因为发行商需要累积BTC来满足需求。相反,BTC价格上涨也可能吸引更多流入,因为散户和机构投资者将资金配置到ETF中,形成一个强化的反馈循环。
来源: Coin Metrics Reference Rates & Labs
另一个需要考虑的动态是基差套利的作用。这涉及买入现货ETF,同时在CME等场所卖空期货,以捕获收益。这种交易可以抵消ETF流入带来的上行价格压力。支持这一点的是,CME比特币期货未平仓合约从ETF推出时的62亿美元上升到12月的227亿美元,突显了这种
结论
现货BTC ETF重塑了加密货币投资格局,吸引了机构和散户资金,同时推动了对BTC的结构性需求。在过去一年中,它们已经证明了其合法化和扩大数字资产准入的潜力。虽然以太坊ETF起步较慢,但也开始获得动力,反映了对此类产品的需求不断增长。随着市场的成熟,诸如staked ETH和SOL ETF或其他加密资产的多资产ETF等新机会,可能进一步提高可及性,并巩固ETF在将传统金融与数字资产联系起来的作用。下一波ETF流入可能会释放更大的增长动力,推动加密货币的采用。
网络数据洞见
汇总指标
来源: Coin Metrics Network Data Pro
本周BTC活跃地址增加8%,平均每日800K。在稳定币生态系统中,Solana上的USDC活跃地址增加56%,市值增长25%至59亿美元。Solana上的PYUSD每日活跃地址激增162%,这是由于特朗普币发行前的活跃度增加所致。
Coin Metrics更新
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